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2026-2031年全球及中国迷迭香中药行业市场现状调研分
2026-01-10
体培牛黄持续高增长，渠道改革迎来拐点
- 2025-03-25 23:00:08上传人：fa**记忆
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健民集团(600976)投资要点事件：公司发布2024年年报，2024年实现营收35.0亿元，同比-16.8%，实现归母净利润3.6亿元，同比-30.5%；扣非归母净利润3.0亿元，同比-30.8%。业绩遭遇改革阵痛，核心产品销量下降。2024年，公司营收35.0亿元（-16.8%），归母净利润3.6亿元（-30.5%），毛利率47.7%（+1.7pp）。医药工业营收17.5亿元
- 取消龙牡报销范围限制， 促进院端推广。尽管 2024年公司为梳理渠道经销商、清理库存举措
- 使龙牡销量有所下降，但随着营销体系改革推进，销售费用合理化应用，将有利于产品量价提
- 升。预计龙牡壮骨颗粒 2025-2027销量增速为 10%、10%、10%，价格保持不变 。
- 假设2：妇科：公司妇科产品线包括小金胶囊、健脾生血颗粒等。其中，小金胶囊进入集
- 采持续培育市场；健脾生血颗粒 2024年快速启动与重点连锁药店战略合作，纯销保持高速增
- 长，市占率显著提升。假设 2025-2027年小金胶囊销量增速分别为 5%、5%、5%，价格保持
- 不变；健脾生血颗粒销量增速 分别为20%、20%、20%，价格增速分别为 10%、10%、10%。
- 假设3：特色中药：公司特色中药以健民咽喉片、便通胶囊为主。健民咽喉片、便通胶囊
- 作为独家品种， 2024年铺货率和纯销量快速增长。另外，公司自主研发的七蕊胃舒胶囊 2023
- 年进入国家医保目录， 2024年医保续约，加快各省级市场导入；小儿紫贝宣肺糖浆 2024年进
- 入国家医保目录，有望持续放量。假设 2025-2027年健民咽喉片、便通胶囊销量增速分别为 20%、
- 20%、20%，价格增速分别为 10%、10%、10%。假设2025-2027年七蕊胃舒胶囊、 小儿紫贝
- 宣肺糖浆 销量增速分别为 30%、30%、30%，价格保持不变。
- 基于以上假设，我们预测公司 2025-2027年分业务收入成本如下表：
- 表1：健民集团收入及毛利分拆
- 单位：亿元 2024A 2025E 2026E 2027E
- 医药工业 -儿科
- 收入 7.8 8.5 9.4 10.3
- 增速 -32.3% 10.0% 10.0% 10.0%
- 毛利率 77.8% 82.0% 82.0% 82.0%
- 医药工业 -妇科
- 收入 5.5 6.4 7.3 8.4
- 增速 -3.6% 15.0% 15.0% 15.0%
- 毛利率 77.6% 78.0% 78.0% 78.0%
- 医药工业 -特色中药
- 收入 2.6 2.7 3.4 4.2
- 增速 3.3% 25.0% 25.0% 25.0%
- 毛利率 83.1% 85.0% 85.0% 85.0%
- 医药工业 -其他
- 收入 1.6 1.8 1.9 2.1
- 增速 -18.4% 10.0% 10.0% 10.0%
- 毛利率 54.2% 51.0% 51.0% 51.0%
- 商业
- 收入 17.4 18.2 19.2 20.1
- 增速 -13.6% 5.0% 5.0% 5.0%
- 毛利率 18.9% 18.0% 19.0% 20.0%
- 其他
- 收入 0.2 0.2 0.2 0.2
- 增速 -45.7% 1.0% 1.0% 1.0%
- 毛利率 52.8% 50.0% 51.0% 52.0%
- 合计
- 收入 35.0 37.8 41.3 45.4
- 增速 -16.8% 7.8% 9.4% 9.7%
- 毛利率 47.7% 49.0% 50.7% 52.5%
- 数据来源：wind，西南证券
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