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2025-2030年全球与中国牙科消毒柜行业市场现状调研分
2025-08-12
养殖业：超级猪周期能否再现？
- 2025-03-26 20:40:25上传人：水性**y≈
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1、复盘：近两轮周期去化幅度足够，复产进程快拖累行业盈利复盘来看，历史上的猪周期通常3-5年演绎一轮，而自18年行业经历非瘟后，猪周期有所变形，每轮周期演绎时长均较非瘟前有所缩短。分析其核心原因，我们认为主要是：1）产能去化：去化幅度决定猪价上行高度，过去两轮周期去化幅度足够。近两轮官方能繁去化幅度均约10%
- 1. 近两轮周期去化幅度足以，复产进程快拖累行业盈利
- 1.1. 历史猪周期 3-5年为一轮周期，非瘟后猪价上行时间大幅缩窄
- 1.2. 去化幅度决定猪价上行高度，复产进度决定猪价下行速度
- 1.3. 后非瘟时代复产代价小，生产效率提升弥补产能缺口
- 1.3.1. 产能去化：资金压力历史高位，去化幅度充足
- 1.3.2. 产能复产：现成猪舍节约资金 &建设时间，种猪效率提升加大杠杆
- 1.3.2.1. 大量固定资产投产，节约资本开支 &建设周期
- 1.3.2.2. 20-21年大量种猪进口，母猪产能实现量增效升
- 2. 本轮产能去化概率较大，复产难度较前两轮大幅提升
- 2.1. 产能去化：资金压力未有改善，产能去化概率大
- 2.1.1. 资产负债率仍处高位，现金储备同比改善有限
- 2.1.2. 行业或再度步入亏损，产能去化概率较大
- 2.2. 产能复产：资本开支 &效率瓶颈 &壁垒提升，行业复产难度大幅提升
- 2.2.1. 猪舍产能利用率提升空间有限，新周期或需新一轮资本开支
- 2.2.2. 优质种猪供应或边际减少，生产效率难有持续提升
- 2.2.2.1. 进口种猪产能释放的后备母猪高峰已过
- 2.2.2.2. 在产种猪或逐步进入高胎龄， psy或难有持续提升
- 2.2.3. 行业壁垒提升，复产难度加大
- 2.2.3.1. 非瘟长期共存，养殖难度大幅提升
- 2.2.3.2. 防疫难度加大，固定资产大幅增加
- 3. 投资建议
- 4. 风险提示
- 图1：非瘟前复产顺序
- 图2：非瘟后复产顺序
- 图3：历史猪周期复盘
- 图4：行业自繁自养头均盈利（元 /头）
- 图5：蛛网模型
- 图6：行业产能变动决策图
- 图7：不同年份生猪出栏占比（ %）
- 图8：产能去化充足，头均盈利与非瘟前无较大出入
- 图9：近10年部分猪企资本开支
- 图10：top20集团平均产能利用率
- 图11：进口种猪数量（头）
- 图12：扩繁金字塔
- 图13：二元&三元母猪比例（ %）
- 图14：行业psy及msy水平
- 图15：猪企平均资产负债率（ %）
- 图16：猪企现金储备情况
- 图17：小猪（ 50kg以下）月度存栏（头）
- 图18：2009-2024年月度平均猪价（元 /kg）
- 图19：2007-2023年月度仔猪均价（元 /头）
- 图20：仔猪价格（元 /头）
- 图21：曾祖代托繁时间周期
- 图22：后备母猪 /基础母猪存栏量
- 图23：不同胎次对母猪繁殖性能的影响
- 图24：散户防疫费用 非瘟前后变化情况
- 图25：散户人工费用非瘟前后变化情况
- 图26：存活率对于养殖成本影响的弹性测算
- 图27：33家养猪企业空气过滤系统启用年份
- 图28：全国各地畜禽业水污染物排放 BOD5限值对比图（ mg/L）
- 表1：资产负债率（ %）
- 表2：猪企短债比例
- 表3：募投项目投资总额及建设周期
- 表4：牧原股份非瘟前后项目头均栏位建设费用对比
- 表5：头均市值表
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