下游需求疲软致业绩承压，内增外延仍有成长空间

中国神华(601088)核心观点公司发布2025年一季报：2025Q1公司实现营收695.9亿元（-21.1%），归母净利润119.5亿元（-18.0%），扣非归母净利润117.1亿元（-28.9%）。2025年2月完成杭锦能源收购，并纳入合并报表。公司于2025年2月完成收购国家能源集团公司持有的杭锦能源100%股权的交易，并将杭锦能源纳入合并报表。2025Q1杭锦