2025年一季报点评：淡季+出口退税影响盈利，Q2起逐步恢复

珠海冠宇(688772)投资要点25Q1业绩基本符合预期。公司25年Q1营收25亿元，同环比-2％/-17％，归母净利润-0.2亿元，扣非净利润-0.49亿元，同环比大幅下滑，毛利率21.4%，同环比-3.3/-3.9pct，归母净利率-0.9%，同环比-1.3/-6.3pct。Q1包含汇兑收益2千万，减值损失5千万。消费Q1出货0.8亿支，同比微增，25年预计增长15%。消费