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2025-2030年中国盐酸士的宁市场专题研究及市场前景预
2025-06-02
行稳致远的生物质发电龙头，携手中科系推动数字+智能转型
- 2025-05-26 16:30:42上传人：死神**sy
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长青集团(002616)核心观点公司为民营生物质发电龙头企业。公司1993年成立，以燃气具制造业务起家，2004进入垃圾焚烧发电领域，2007年进入农林生物质发电领域。2021年公司剥离制造业务成为A股市场上独树一帜的以农林生物质资源化利用为主攻方向的上市公司。截至2024年末，公司农林生物质发电项目业务总装机容量491MW，仅次于
- 长青集团：民营生物质发电龙头
- 历史沿革：燃气具制造起家，转型进军环保热能产业
- 股权结构：双实控人制，股权结构稳定集中
- 财务分析：供电供热两翼齐飞，利润率&现金流稳步修复
- 生物质发电行业：经营状况承压，补贴欠款问题亟待解决
- 生物质发电可分为垃圾焚烧、农林生物质和沼气发电三类
- 装机规模：2024年达4599万千瓦时，同比增长4%
- 电价补贴政策变迁
- 行业困局：国补退坡&补贴拖欠&原材料涨价
- 核心竞争优势：风险把控+经营效益
- 经营效益优势
- 项目选址：优选用热需求大的地区
- 13个项目进入补贴清单，积极开拓供热业务
- 为什么我们在当前时点看好长青集团？
- 煤价下行燃料成本下降，盈利能力修复
- 携手中科系，推动数字化、智能化转型
- 碳市场扩容，通过碳交易额外收益
- 盈利预测
- 假设前提
- 未来3年业绩预测
- 估值与投资建议
- 绝对估值：7.34元
- 绝对估值的敏感性分析
- 相对法估值：7.6元/股
- 投资建议
- 风险提示
- 附表：财务预测与估值
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：长青集团历史大事沿革
- 图2：长青集团股权结构（截至2025Q1）
- 图3：2018-2024公司主营构成情况（单位：万元）
- 图4：剥离燃气具制造业务后公司主营构成情况（单位：万元）
- 图5：2009-2025Q1公司营业收入及同比情况
- 图6：2009-2025Q1公司归母净利及同比情况
- 图7：2009-2024公司利润率情况（单位：%）
- 图8：2009-2024公司费用率情况（单位：%）
- 图9：2018-2024公司有息负债率&资产负债率情况
- 图10：2018-2024公司长期借款&应付债券余额情况
- 图11：2018-2024公司经营性现金流情况
- 图12：2018-2024公司应收账款余额情况
- 图13：生物质发电产业链示意图
- 图14：我国生物质资源构成情况
- 图15：2019-2024中国可收集秸秆资源情况（单位：亿吨）
- 图16：中国生物质发电装机规模情况（单位：万千瓦时）
- 图17：2016-2024中国生活垃圾焚烧发电装机容量情况（单位：万千瓦时）
- 图18：2016-2024中国农林生物质发电装机容量情况（单位：万千瓦时）
- 图19：2024年我国农林生物质发电行业市场竞争格局
- 图20：2018-2024公司资产&信用减值损失情况（亿元）
- 图21：生物质热电联产业务流程
- 图22：公司园区集中供热业务流程
- 图23：长青集团项目分布图
- 图24：2025年以来煤价下行明显
- 图25：中科系在二级市场控股/参股的上市公司一览
- 图26：2025.3.7至今碳排放配额（CEA）价格/成交量情况
- 图27：2025.3.7至今国家核证自愿减排量（CCER）价格/成交量情况
- 表1：各类生物质发电电价补贴政策梳理
- 表2：30MW农林生物质发电项目财务模型
- 表3：电价变动对农林生物质发电项目盈利能力影响的敏感性测试
- 表4：长青集团高管团队主要履历及持股&薪酬情况
- 表5：公司生物质发电项目纳入补贴清单一览
- 表6：煤价与秸秆价格相关系数研究
- 表7：光大绿色环保生物质发电业务核心运行参数情况
- 表8：利用小时数/秸秆价格对项目归母净利率影响的敏感性测试。
- 表9：出售CCER对公司利润增厚的测算
- 表10：长青集团售电业务板块收入拆分及预测
- 表11：长青集团业务拆分
- 表12：未来3年盈利预测表（百万元）
- 表13：公司盈利预测假设条件（%）
- 表14：资本成本假设
- 表15：绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）
- 表16：长青集团可比公司主营业务概览
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