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2025-2030年中国化纤加弹丝市场专题研究及市场前景预
2025-08-11
寻找中国保险的Alpha系列之二：成本下行，利差改善与价值重估
- 2025-06-25 22:10:25上传人：短发**亮亮
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核心观点随着资管新规执行深入，预定利率相对较高的储蓄型保险吸引大量“存款搬家”资金涌入，推高相应险种的保费规模和市场占有率。截至2024年末，传统寿险占行业总保费收入的比例为56%，较2019年提升三个百分点。不同于侧重疾病保障功能的健康险，大多储蓄型保险具备更强的理财及投资属性，因此保单可实现的收益率成为保
- 负债成本边际下移：基于储蓄险的测算
- 储蓄型保险边际扩张，利差贡献显著提升
- 分红险负债成本：实际结算利率呈下行趋势
- 万能险负债成本：政策趋严，实际收益率下降
- 普通寿险负债成本：随政策调整逐步下移
- 合计负债成本测算及分析
- 上市险企打平收益率测算
- 保险资金投资收益率测算
- 险资加大权益投资的迫切性
- 低利率环境与非标资产缺失的“双重挤压”
- 新会计准则催化OCI账户配置需求
- 经济转型及政策催生优质股权配置窗口期
- 险资权益配置现状：政策松绑下的增量
- 静态配置：权益比例低位运行，结构仍需优化
- 政策扩容：增量资金与长周期考核驱动
- 工具创新：兼顾配置与交易需求
- 权益策略优化路径：交易、配置与另类三维突破
- 交易策略：聚焦SmartBeta类产品扩容
- 配置策略：做大OCI账户，挖掘Reits等类固收资产
- 另类策略：战略举牌与产业投资协同
- 投资建议
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：2008-2024年各险种保费收入占比（单位：%）
- 图2：现行预定利率水平
- 图3：我国保险产品发展周期及人身险保费收入增速
- 图4：万能险产品数量及万能险平均结算利率（单位：%）
- 图5：预定利率走势与十年期国债收益率走势对比（单位：%）
- 图6：保险公司股票和基金投资规模及占比（单位：亿元）
- 表1：市场主销储蓄型保险对比
- 表2：各类保险产品对应的资金需求及配置偏好
- 表3：分红险预定利率及演示利率水平
- 表4：分红险实际收益率测算
- 表5：合计每年增量负债成本测算（单位：%）
- 表6：上市险企打平收益率（单位：%）
- 表7：人身险行业投资收益率测算
- 表8：财险险行业投资收益率测算
- 表9：保险公司权益类资产会计计量方式及长期股权投资计量方式
- 表10：2025年以来保险公司权益类资产投资相关政策梳理
- 表11：2024年上市险企资产配置比例（按会计计量方式，单位：百万元，%）
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