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2025-2030年全球与中国反癸烯基三氟硼酸钾行业市场现
2025-08-11
体内资产优质，海风成长可期
- 2025-07-04 11:10:36上传人：Pa**套路
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中闽能源(600163)投资逻辑新能源入市，持续看好福建风电。系统冗余下降，海风成长空间充足。“十四五”新增装机结构中光伏比例大幅提升，漳州1/2号核电、可门3期火电投运后核电投运暂告一段落、在建火电以热电联产为主，25/26年系统冗余度难以快速提升。25年福建披露重点海风项目792.6万千瓦，投运后省内海风总装机规模将升
- 1、新能源入市，持续看好福建风电
- 1.1 系统冗余下降，海风成长空间充足
- 1.2 福建风电盈利能力突出
- 2、公司资产优质，体内开发与集团注入并举
- 3、盈利预测与投 资建议
- 3.1 盈利预测
- 3.2 投资建议及估值
- 4、风险提示
- 图表1： “十四五”以来福建新增装机情况
- 图表2： 福建电力系统冗余度总体呈下降趋势
- 图表3： 广东+福建占各地海风重点项目容量近一半
- 图表4： 纳入重点项目的海风装机大幅超过目前在建项目
- 图表5： 沿海地区风速更稳定
- 图表6： 东海大桥海上风电场出力高峰匹配负荷晚高峰
- 图表7： 福建风电利用小时数处于全国第一
- 图表8： 福建燃煤基准价处于全国前列
- 图表9： 国内海风电价机制演变
- 图表10： 经济性不足制约 22/23英国海风装机
- 图表11： 英国海风第 6轮CFD提高竞价上限（英镑 /MWh）
- 图表12： 新能源电价演变第三阶段：全面市场化、配套 “新老划断 ”+“可持续发展价格结算机制 ”
- 图表13： 环境溢价与电能量价格脱钩
- 图表14： 福建海风项目 IRR测算模型
- 图表15： 公司为福建投资开发集团下属地方性国企
- 图表16： 2015年起重组上市， 19年起开启海上风电业务
- 图表17： 2021年以来装机未有增长
- 图表18： 装机结构以福建省内风电为主（万千瓦）
- 图表19： 2021~1Q25营业收入及增速情况
- 图表20： 2021~1Q25扣非归母净利润及增 速情况
- 图表21： 公司风电业务合计营收占比超 95%
- 图表22： 风电业务营收稳定，主要取决于福建省内风况
- 图表23： 24年风况风况较 23年转好（ h）
- 图表24： 福建风电电价波动小于外省（元 /KWh）
- 图表25： 综合毛利率 /净利率情况
- 图表26： 分业务毛利率情况
- 图表27： 沿海区域性风电度电盈利表现靠前
- 图表28： 可比公司 ROE情况
- 图表29： 可比公司净利率情况
- 图表30： 可比公司资产负债率情况
- 图表31： 公司PB估值低于风电子板块
- 图表32： 公司PE估值低于所有可比子板块
- 图表33： 公司装机增量将主要来自海上风电
- 图表34： 风电业务营收预测
- 图表35： 公司分业务营收、毛利率预测（百万元， %）
- 图表36： 可比公司估值情况（截至 25年7月3日）
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