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2025-2030年中国酿酒市场专题研究及市场前景预测评估
2025-12-18
深度报告：97纯生放量，看好原浆发展机遇
- 2025-07-09 16:10:27上传人：爱或**me
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珠江啤酒(002461)本期内容提要:投资建议：97纯生放量，看好原浆发展机遇。市场担忧啤酒行业高端化放缓，但是我们认为，尽管超高端整体承压，但是由于区域市场发展阶段、竞争格局有所差异的背景下，区域酒在8-10元价格带保持了较好的增长。作为“广东粮、珠江水”的品牌代表，珠江啤酒深耕广东市场，2019年珠江97纯生上市后
- 1投资逻辑
- 2公司简介：广东粮，珠江水
- 3行业复盘：高端化放缓，区域酒表现好于龙头
- 4投资看点：省内格局向好，97纯生放量
- 5盈利预测和评级
- 5.1盈利预测及假设
- 5.2投资评级
- 6风险提示
- 表目录
- 表1：可比公司盈利及估值对比
- 表2：可比公司盈利及估值对比（PE角度）
- 表3：可比公司盈利及估值对比（PEG角度）
- 图目录
- 图1：珠江啤酒发展历史（单位：百万元）
- 图2：截止2025Q1珠江啤酒前十大股东结构
- 图3：珠江啤酒核心管理层
- 图4：2009-2023年公司营业收入情况（单位：百万元）
- 图5：公司其他收入构成（单位：百万元）
- 图6：2021年后公司啤酒高档产品增速好于其他类别（单位：百万元
- ）
- 图7：公司高档产品毛利率高于中档和大众化产品
- 图8：珠江啤酒组织架构
- 图9：2020-2024年公司在华南市场收入CAGR8.4%
- 图10：2020-2024年公司其他地区市场收入平稳
- 图11：公司近几年商超、电商渠道发展较好
- 图12：公司不同渠道利润率对比
- 图13：2024年3-12月全国啤酒产量累计同比-8.42%
- 图14：2014年后啤酒供给过剩，产量下滑，20年后平稳
- 图15：2024年社会消费品零售总额餐饮收入增速放缓
- 图16：2021年后区域酒销量表现好于龙头酒
- 图17：2024年青岛啤酒主品牌销量表现好于副品牌
- 图18：2024年重庆啤酒高端、主流酒收入增速放缓
- 图19：2024年啤酒行业吨价整体放缓
- 图20：2024年啤酒行业收入增速整体放缓
- 图21：青岛啤酒股份公司啤酒制造成本拆解
- 图22：2024年啤酒吨成本改善明显
- 图23：大麦进口均价2024年持续下跌（单位：美元/吨）
- 图24：打包易拉罐价格2023年7月后继续上涨（单位：元/吨）
- 图25：瓦楞纸价格持续下跌（单位：元/吨）
- 图26：玻璃价格2024年4月后转跌（单位：元/吨）
- 图27：2024年珠江啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒利润实现增长
- 图28：2024年啤酒行业利润率稳步提升
- 图29：2023年各省份啤酒产量-万吨
- 图30：2020-2023年广东省啤酒产量CAGR为8.33%
- 图31：2018年后广东省常住人口保持微增趋势
- 图32：2024年广东省人均可支配收入位列全国第6
- 图33：2010-2024年广东省人均可支配收入持续增长
- 图34：广东省内地级市情况概览
- 图35：2024年广东省内珠三角经济水平好于其他省内地方
- 图36：青啤2012年华南地区对外收入达到顶峰49.8亿元（单位：百万元）
- 图37：珠江啤酒啤酒销量增速和广东省啤酒产量增速对比
- 图38：珠江啤酒国企改革三年行动成效
- 图39：珠江啤酒产品矩阵
- 图40：公司产品销量拆分
- 图41：珠江97纯生销量2019-2022年CAGR为99%
- 图42：珠江啤酒97纯生工艺介绍
- 图43：珠江97纯生一元换购活动
- 图44：2025年年初开展“珠事顺，福满杯”主题活动
- 图45：980ml珠江原浆突出广府文化IP
- 图46：珠江啤酒原浆980ml具备较好的价格优势
- 图47：珠江啤酒吨价处于行业中等水平
- 图48：对比行业，珠江啤酒s’j’pi仅次于重庆啤酒
- 图49：2024年公司邀请汪苏泷作为品牌全新代言人
- 图50：公司持续强化珠江啤酒纯生音乐派对IP
- 图51：珠江琶醍啤酒节
- 图52：珠江琶醍音约会
- 图53：珠江啤酒销售费用2021年后微增（单位：百万元）
- 图54：对比行业，珠江啤酒销售费用率处于中等水平
- 图55：珠江啤酒估值
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