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2025-2030年中国维生素茉莉香米市场专题研究及市场前
2025-08-10
赤峰黄金：厚积薄发，行稳致远
- 2025-07-30 13:11:20上传人：so**e。
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赤峰黄金(600988)投资要点：公司主要在全球范围内从事黄金的采选和销售业务，是我国最大的民营黄金生产商。境内管理并运营四座贵金属矿山，是公司黄金供应体系基石。五龙金矿和吉隆撰山子金矿是公司国内金矿产出的核心，矿区黄金年产量稳定，勘探增储成果显著，重点工程建设持续推进。境外管理并运营两座贵金属矿山，是公司
- 1. 公司概况：快速成长的国际化黄金生产商
- 1.1 民营金企领头羊，战略转型成果显著
- 1.2 受益于金价上行，业绩表现亮眼
- 2. 国内资源布局：黄金供应体系基石
- 2.1 五龙金矿：国内核心主力矿山，黄金产量稳定增长
- 2.2 吉隆撰山子金矿：重点工程稳步推进，增产空间可期
- 2.3 锦泰金矿：国内矿业资源布局的最后一环
- 2.4 华泰红花沟金矿：复产工作持续推进
- 3. 海外资源布局：国际化路线的战略尝试
- 3.1 万象塞班金矿：矿区经营稳健，技术攻关增量空间广阔
- 3.2 加纳瓦萨金矿：增产扩储主力军
- 4. 竞争优势：资源禀赋优异，成本控制能力出众
- 4.1 境内境外双向奔赴，成长前景可期
- 4.2 降本增效成果斐然，盈利能力行业领先
- 4.3 掌舵人运筹帷幄，员工持股上下一心
- 5. 金价判断：牛市且至半程
- 5.1 走势回顾：烈火烹油，强势表现领跑大类资产
- 5.2 避险情绪阶段性退潮，短线走势或承压
- 5.3 降息节点临近，金价再迎上行机遇
- 5.4 《大而美法案》加剧债务压力，接棒关税抬升金价长线中枢
- 6. 估值与投资建议
- 6.1 盈利预测
- 6.2 估值分析
- 7. 风险提示
- 公司研究
- 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4
- 图1 赤峰黄金海内外矿山分布
- 图2 赤峰黄金公司发展历程
- 图3 赤峰黄金公司股权结构图
- 图4 赤峰黄金营业收入规模波动情况（万元）
- 图5 赤峰黄金净利润规模波动情况（万元）
- 图6 2019年后，公司营收结构出现重大调整（万元）
- 图7 2019年后，公司毛利结构出现重大调整（万元）
- 图8 赤峰黄金矿产金产量波动情况（千克）
- 图9 赤峰黄金矿产金销售量波动情况（千克）
- 图10 赤峰黄金总股本变动情况（万股）
- 图11 香港联交所上市后，公司股本结构
- 图12 五龙矿业公司股权结构
- 图13 五龙黄金采矿权内三大地下矿区分布
- 图14 五龙金矿黄金生产量波动情况（千盎司）
- 图15 五龙金矿矿石开采及处理量波动情况（千吨）
- 图16 五龙矿业营业收入波动情况（万元）
- 图17 五龙矿业净利润波动情况（万元）
- 图18 吉隆撰山子金矿地理位置
- 图19 吉隆矿业为公司全资子公司
- 图20 吉隆撰山子金矿黄金生产量波动情况（千盎司）
- 图21 吉隆撰山子金矿矿石开采及处理量波动情况（千吨）
- 图22 锦泰溪灯坪金矿矿区范围
- 图23 锦泰矿业股权结构
- 图24 万象Speon金铜矿地理位置
- 图25 万象矿业股权结构
- 图26 万象Speon金铜矿黄金产量波动情况（千盎司）
- 图27 万象Speon金铜矿矿石开采及处理量波动情况（千吨）
- 图28 万象矿业营收规模波动情况（万元）
- 图29 万象矿业净利润规模波动情况（万元）
- 图30 矿区黄金产出效率稳步提升
- 图31 黄金回收率大幅增长
- 图32 加纳与南非矿产金产量对比（吨）
- 图33 2024年全球矿产金产量分布
- 图34 加纳Wassa金矿矿区分布图
- 图35 加纳Wassa金矿股权结构
- 图36 加纳Wassa金矿黄金产量波动情况（千盎司）
- 图37 加纳Wassa金矿矿石开采及处理量波动情况（千吨）
- 图38 矿区营收规模逐年增长（万元）
- 图39 2024年矿区经营走上正轨（万元）
- 图40 主要金企境内核心矿山品味对比（克 /吨）
- 图41 境内外主营业务毛利润对比（亿元）
- 图42 境内外主营业务毛利率对比
- 图43 国内矿产金产量整体下行，未来增量空间有限（吨）
- 图44 全球黄金生产总维持成本波动情况（美元 /盎司）
- 图45 公司克金成本波动情况（元 /克）
- 图46 2022年后公司所属国内矿山克金成本大幅下行（元 /克）
- 图47 万象矿业矿产金全维持成本波动情况（美元 /盎司）
- 图48 金星瓦萨矿产金全维持成本波动情况（美元 /盎司）
- 图49 公司三费费率波动情况
- 图50 赤峰黄金销售净利率波动情况
- 图51 赤峰黄金资产负债率波动情况
- 图52 2025年黄金价格走势回顾（美元 /盎司、元 /克）
- 图53 2025年初至今黄金和主要大类资产收益率回报
- 图55 六月地缘政治风险接力关税推动金价二次冲高（美元 /盎司）
- 图56 关税冲突边际缓和后，美国经济不确定性显著减弱
- 图57 全球金融压力得到阶段性释放
- 图58 2017-2019年中美贸易争端时间线整理
- 著抬升（美元 /盎司）
- 图60 二季度美国通胀数据温和回升（ %）
- 图61 六月国际油价触底反弹（美元 /桶）
- 图62 6月美国新增就业人数超预期（千人）
- 图63 失业率小幅下行（ % ）
- 图64 市场通常领先于美联储调整节奏形成降息预期（ %、美元/盎司）
- 图65 美联储主席候选人当选概率
- 图66 2000年之后，美国财政政策经历两轮积极扩张周期（百万美元、 %）
- 图68 美国预算责任委员会对大而美法案对于美国债务规模的影响测算
- 图69 《大而美法案》对于年度赤字规模的影响（十亿美元）
- 图70 关税目前在美国财政收入中所占比重极为有限（十亿美元）
- 图71 黄金价格与美国未偿国债规模占 GDP比重强相关（ %、美元/盎司）
- 图72 美国赤字率提高助推黄金价格上行（美元 /盎司）
- 表1 赤峰黄金现任主要高级管理人员专业背景及主要工作经历信息汇总
- 表2 五龙金矿基本情况（百万吨、克 /吨、吨、万吨、年）
- 表3 五龙金矿耗金沟 -里滚子金矿勘探权相关信息
- 表4 吉隆矿业撰山子金矿基本情况（百万吨、克 /吨、吨、万吨、年）
- 表5 吉隆金矿新增采矿区基本信息
- 表6 锦泰矿业溪灯坪金矿基本情况（百万吨、克 /吨、吨、万吨、年）
- 表7 华泰矿业持有六份采矿权基本信息
- 表8 万象Speon铜金矿基本情况（百万吨、克 /吨、%、吨、千吨、万吨、年）
- 表9 加纳Wassa金矿基本情况（百万吨、克 /吨、吨、万吨、年）
- 表10 Wassa金矿各矿体推断资源量（百万吨、克 /吨、千盎司）
- 表11 公司重大非股权投资信息披露（万元）
- 表12 董事长王建华先生具备丰富的大型矿企管理及海内外并购经验
- 表13 赤峰黄金员工持股计划信息整理
- 表14 七月特朗普关税政策反复
- 表15 2025年美国通胀数据拆分（ %）
- 表16 美国就业市场结构拆分（千人）
- 表17 美联储降息节点概率分布
- 表18 九十年代至今美联储八轮降息周期黄金价格表现
- 表19 金价拐点同样前置于降息节点，但领先幅度存在差异（美元 /盎司）
- 表20 特朗普开启第二任期后，就美联储货币政策方向频繁施压鲍威尔
- 表21 现任美联储理事会成员
- 表22 大而美法案主要内容及对于美国国家赤字影响（亿美元）
- 表23 大而美法案及特朗普关税对于美国经济和财政状况影响测算（十亿美元）
- 表24 赤峰黄金主营业务盈利预测（百万元）
- 表25 赤峰黄金可比公司估值对比（元、亿元）
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