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2025-2030年中国维生素茉莉香米市场专题研究及市场前
2025-08-10
再论汾酒势能与全国化潜力
- 2025-08-01 14:20:32上传人：神明**宝贝
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山西汾酒(600809)公司是2016年至今周期内规模跃升最快的酒企，我们认为其核心优势在于拥有开放且持续迭代的学习型组织。公司在行业发展过程中借鉴优秀的营销理念与打法并融会贯通，充分发挥了汾酒的品牌优势与香型差异化优势，直至当下渠道势能仍首屈一指。两轮核心转型复盘：完成从战略战术到体制机制的变革。1）2008年前
- 引言
- 一、历史转型复盘：完成从战略战术到体制机制的变革
- 1.1 2008年：重塑秩序，推进品牌、产品、渠道等维度的营销转型
- 1.2 2017年：破除体制机制桎梏，推进品牌内生势能加速释放
- 二、践行汾酒复兴，产品四轮驱动下推进全国化 2.0
- 2.1 产品策略：四轮驱动架构已成型，加码文化营销拔升品牌高度
- 2.2 区域策略：涟漪式外拓，构建“一轮红日、五星灿烂、清香天下”布局
- 三、盈利预测与投资建议
- 四、风险提示
- 图表1： 1998、2008年公司营业收入阶段性下滑
- 图表2： 1998、2008年公司归母净利率阶段性回落
- 图表3： 白酒板块重点标的 2008~2012年收入&利润端复合增速梳理
- 图表4： 2016年山西原煤产量明显回落
- 图表5： 2012~2015年煤炭价格持续回落
- 图表6： 汾酒集团《 2017年度经营目标考核责任书》中年度考核指标及权重
- 图表7： 汾酒集团《三年任期经营目标考核责任书》中 2017~2019年考核指标及权重
- 图表8： 汾酒集团《 2017年度经营目标考核责任书》中权力下放、激励机制方面内容梳理
- 图表9： 公司2018年限制性股票激励计划梳理
- 图表10： 2018年山西汾酒混改进程梳理
- 图表11： 2020年公司少数股东损益大幅降低
- 图表12： 2019~2020年公司关联交易明显改善（亿元）
- 图表13： 汾酒集团整体上市相关进程梳理
- 图表14： 白酒板块重点标的 2016~2019年收入&利润端复合增速梳理
- 图表15： 2001~2008年公司产品策略梳理
- 图表16： 2023年公司新增租赁合同，使用权资产及租赁负债余额大幅提升
- 图表17： 2023年末公司租赁负债余额明细（亿元）
- 图表18： 2009~2013年公司产品策略梳理
- 图表19： 2014~2018年公司酒类业务分产品营收（亿元）
- 图表20： 2016~2018年公司低价白酒营收增速相对较高
- 图表21： 2015~2019年公司产品策略梳理
- 图表22： 2020~2024年青花系列营收及增速测算
- 图表23： 2024年青花系列内部产品结构拆分预测
- 图表24： 2020~2024年腰部产品营收及增速测算
- 图表25： 2020~2024年玻汾品系营收及增速测算
- 图表26： 2018~2024年公司成品酒产能梳理
- 图表27： 2018~2024年公司库存情况梳理
- 图表28： 2020年至今公司产品策略梳理
- 图表29： 2002~2024年公司省内外营收占比梳理
- 图表30： 公司2024年分区域营收及市占率测算
- 图表31： 2017~2021年公司全国化成果梳理
- 图表32： 2001年至今公司市场布局策略梳理
- 图表33： 2016~2024年公司省内外经销商数量梳理
- 图表34： 2016~2024年公司省内外经销商平均营收梳理
- 图表35： 2003~2024年公司前五大客户销售占比梳理
- 图表36： 2015~2024年公司渠道策略及成果梳理
- 图表37： 青花20批价近期表现平稳
- 图表38： 青花20与老白汾 10已导入扫码红包
- 图表39： 2020~2024年清香白酒市场规模持续增长
- 图表40： 2024年清香白酒各产区规模梳理
- 图表41： 2016年至今公司营业收入复合增速位于行业领先水平
- 图表42： 2021年至今公司相较 SW白酒指数超额收益复盘
- 图表43： 2011~2016年白酒指数、全 A综指走势及关键事件梳理
- 图表44： 2015~2021年白酒内部各子板块累计涨跌幅梳理
- 图表45： 公司所处吕梁是清香白酒核心产区，围绕产区、产品力的营销大有可为
- 图表46： 公司汾酒主品牌中期规模空间测算
- 图表47： 目前公司 forward PE处于2016年至今约 2%分位，中枢约 35X
- 图表48： 公司及可比标的盈利预测
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