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2025-2030年中国数字油脂流量检测器市场专题研究及市
2025-08-12
保险Ⅱ行业专题报告：净资产对利率的敏感性分析和保单负债成本测算-寿险公司的利差风险或可控
- 2025-08-12 16:40:20上传人：只倾**倾城
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投资要点：低利率环境下，市场担心寿险公司的利差风险。六大上市保险集团（国寿、平安、太保、新华、人保和太平）的平均净投资收益率由20年的4.7%下降到24年的3.6%，且由于寿险公司有着负债久期长于资产久期的特征，利率下行带来的债权资产的增值小于寿险准备金的增提，因此市场对保险公司的利差（投资收益率-负债成本）产
- 1.极端利率情况下优质寿险公司的净资产受损有限
- 1.1.长期利率下降对保险公司净资产的传导路径
- 1.2.主要寿险公司在压力情景下的净资产下降测算
- 1.2.1.利率下降50bp情境下，国寿净资产下降13.6%
- 1.2.2.利率下降10bp情境下，平安净资产下降2.1%
- 1.2.3.利率下降50bp情境下，太保净资产下降7%
- 1.2.4.利率下降50bp情境下，新华净资产下降33.4%
- 1.2.5.利率下降25bp情境下，太平净资产下降10.6%
- 1.2.6.主要寿险公司净资产对利率敏感性总结
- 2.新保单负债成本有效降低，存量保单成本或将迎来拐点
- 2.1.24年新保单的负债成本已经有效降低
- 2.2.存量保单的成本或将迎来拐点，新华选择提升权益占比对冲利率下行
- 3.投资分析意见
- 4.风险提示
- 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 第4页/共16页
- 源引金融活水润泽中华大地
- 图表1：10年期国债利率情况：%
- 图表2：主要保险公司的净投资收益率：%
- 图表3：国寿年报披露的利率风险
- 图表4：利率下降50bp对国寿净资产的影响测算：亿元，%
- 图表5：平安年报披露的利率风险
- 图表6：利率下降10bp对平安净资产的影响测算：亿元，%
- 图表7：太保年报披露的利率风险
- 图表8：利率下降50bp对太保净资产的影响测算：亿元，%
- 图表9：太保集团固收类资产久期：年
- 图表10：太保资产承担利率风险的金融资产久期分布：%
- 图表11：新华年报披露的利率风险
- 图表12：利率下降50bp对新华净资产的影响测算：亿元，%
- 图表13：新华保险的“以摊余成本计量的金融资产”占比较同业明显偏高：%
- 图表14：中国太平年报披露的利率风险
- 图表15：利率下降25bp对太平净资产的影响测算：亿元，%
- 图表16：主要公司净资产对利率的敏感性：亿元，%
- 图表17：主要公司新单打平负债成本测算结果：%
- 图表18：主要公司存量保单打平负债成本测算结果：%
- 图表19：新华保险股票和基金占投资资产比重：%
- 图表20：主要同业24年股票和基金占投资资产比重：%
- 图表21：主要同业24年保险资金综合投资收益率：%
- 图表22：主要同业24年保险资金总投资收益率：%
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