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2025-2030年全球与中国硫氰酸银行业市场现状调研分析
2025-11-01
农业银行的故事：股票篇
- 2025-09-17 22:31:08上传人：良人**回i
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农业银行(601288)2025年以来，农业银行成为A股上市银行里一颗“闪亮的明珠”，截至9月9日年内涨幅高达40%，并一度夺得总市值冠军宝座。农业银行在A股市场拔得头筹并非偶然，而是经营价值被市场广泛认可的结果。我们将农业银行的经营密码总结为“三好公式+四大亮点”。所谓“三好公式”，即：“好战略+好执行=好经营”。1、
- 1. 农业银行的经营密码：好战略 +好执行=好经营
- 1.1. 战略“好”在哪儿？
- 1.2. 执行“好”在哪儿？
- 1.3. 经营“好”在哪儿？
- 2. 亮点一：县域经济潜力释放，前瞻布局下信贷增长优势可比同业最大
- 3. 亮点二：个人活期占比可比同业第一，净息差韧性较强
- 4. 亮点三：严格认定下不良率可比同业最低，涉房类贷款占比可比同业最低
- 5. 亮点四：拨备安全垫可比同业最厚，风险抵补和利润反哺能力领先
- 6. 农业银行的估值提升逻辑：银行版 “农村包围城市 ”
- 7. 投资建议
- 8. 风险提示
- 图1：农业银行具备深厚的 “三农基因 ”
- 图2：农业银行三农金融事业部
- 图3：农业银行境内机构数为三家大行之首（ 2025上半年末）
- 图4：农业银行中西部网点占比为三家大行最高（ 2025上半年末）
- 图5：农业银行成本收入比明显低于常熟银行
- 图6：农业银行手机银行月活客户数持续增长
- 图7：农业银行个 人客户数位居可比同业第一（ 2025上半年末）
- 图8：农业银行存款平均余额稳健增长（ 2025上半年末）
- 图9：农业银行县域金融业务营收贡献持续提升
- 图10：农业银行县域金融业务是全行净利息收入增长的压舱石
- 图11：县域业务贷款收益率高于全行 10-30bp
- 图12：县域业务存款成本率低于全行 5-10bp
- 图13：县域业务存贷利差高于全行 20-40bp
- 图14：2021年以来县域业务不良率低于全行 10-20bp
- 图15：农业银行市场估值和业绩表现居于三家大行前列
- 图16：2020年以来农业银行 ROE降幅为三家大行中最小
- 图17：2025上半年利润增长主要依靠拨备释放、中收改善、规模扩张和所得税减免
- 图18：农业银行信贷增长始终好于可比同业
- 图19：县域贷款同比增速高出全行贷款 2-5pct
- 图20：农业银行信贷结构具备鲜明的服务三农特色（ 2025上半年末）
- 图21：按揭贷款对全行贷款增长负向影响较小
- 图22：相比工行和建行，农行信贷在长三角和西部地区布局更多（ 2025上半年末）
- 图23：农业银行对公贷款主要投向长三角和西部地区（ 2025上半年末）
- 图24：农业银行零售贷款主要投向西部和长三角地区（ 2025上半年末）
- 图25：农业银行新增对公贷款投放向长三角和珠三角倾斜
- 图26：农业银行新增零售贷款投放向长三角和珠三角倾斜
- 图27：工商银行新增贷款向环渤海和中部地区倾斜
- 图28：建设银行新增贷款向中 部和珠三角地区倾斜
- 图29：2024下半年来农业银行净息差升至可比同业第二
- 图30：2025H1农业银行净息差排名可比同业第二
- 图31：农业银行计息负债成本率和存款成本率同业偏低（ 2025H1）
- 图32：农业银行个人定期和对公活期成本率同业偏低（ 2025H1）
- 图33：农业银行个人活期存款占比为可比同业之首（ 2025上半年末）
- 图34：农业银行不良认定程度在可比同业中最严格
- 图35：农业银行在可比同业中不良率最低且改善幅度最大
- 图36：农业银行涉房类贷款规模和占比为可比同业最低
- 图37：农业银行对公不良率下降、按揭不良率上行幅度同业最低
- 图38：农业银行 拨备覆盖率长期保持可比同业第一
- 图39：2025上半年农业银行超额贷款拨备规模同业领先
- 图40：农业银行的经营密码： “三好公式 ”+“四大亮点 ”
- 表1：近年来国家陆续出台多项政策以支持县域经济发展
- 表2：农业银行管理层
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