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2025-2030年全球与中国机械冲床行业市场现状调研分析
2025-09-25
工程机械：降息周期已至，看好全球工程机械需求共振复苏
- 2025-09-25 18:11:11上传人：bi**泪海
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内外销共振将是工程机械厂商增长主旋律国内：25H1土方内销表现仍然强势，工程起重机等非土方板块回暖的板块开始增多，25H1三一重工、柳工、徐工、中联重科内收入增速分别为21.4%、15.7%、5.5%、-11.6%。头部主机厂25H1国内毛利率相对20年高点低5%-10%，预计随着非土方上行，内销有望为工程机械厂商贡献更多业绩弹性。海外：
- 一、内外销共振将是未来工程机械增长主旋律
- 1.1工程机械主机厂国内收入逐步回暖，海外收入持续增长
- 1.2内外销共振将是主机厂利润释放的主旋律
- 二、更新周期支撑、大基建项目托底，看好国内长周期增长
- 2.1土方：二手机出口倒逼更新周期演绎
- 2.2非土方： 7月、8月加速增长，长周期内需迎拐点
- 2.3大型基建项目发力，持续抬升需求中枢
- 三、降息周期下，看好海外工程机械需求进入上行期
- 3.1全球化向纵深挺进，主机厂海外收获颇丰
- 3.2 工程机械行业出口保持稳健
- 3.2.1分产品：土方出口稳健，起重机出口波动上行
- 3.2.2工程机械出口加速，北美、欧洲地区出口改善
- 3.3降息周期下，看好海外工程机械需求进入上行期
- 3.3.1北美：短期企稳信号已显，北美有望企稳复苏
- 3.3.2欧洲：库存消耗、基建发力，欧洲或已进入上行区间
- 3.3.3东南亚等新兴市场区域需求景气度有望维持
- 四、盈利预测与估值
- 五、风险提示
- 图表1： 25H1主机厂国内收入持续向好
- 图表2： 25H1中联重科混凝土、起重机合计占比超 50%
- 图表3： 柳工、三一重工土方收入占比较高
- 图表4： 25H1头部主机厂海外收入增速在 10%-17%
- 图表5： 25H1头部主机厂海外收入占比均高于 45%
- 图表6： 国内外共振推动主机厂归母净利润释放顺畅
- 图表7： 25H1主机厂扣非归母净利润高增长
- 图表8： 四家主机厂存货周转提速
- 图表9： 四家主机厂经营 性现金流净额均有明显改善
- 图表10： 多数主机厂 25H1国内毛利率相对 2020年高点仍有 5%-10%提升空间
- 图表11： 25H1四家主机厂海外毛利率均明显高于国内毛利率
- 图表12： 四家主机厂 25H1海外毛利率保持高位
- 图表13： 25年1-8月挖机内销保持高增长
- 图表14： 6月-8月国内挖机开工率承压
- 图表15： 更新需求有望支撑国内挖掘机中长期需求
- 图表16： 老旧设备有望加速出清
- 图表17： 二手挖机出口销量持续扩张
- 图表18： 三类工程起重机 7月、8月均实现正增长
- 图表19： 汽车起重机内销位于历史底部
- 图表20： 塔式起重机内销位于历史底部
- 图表21： 挖机是每一轮周期的先行产品，后续非土 方有望启动
- 图表22： 全球最大水电站项目 -“雅下水电站”开工
- 图表23： 30万公里农村公路新改建项目实施
- 图表24： 大基建工程发力，持续抬升工程机械内需中枢
- 图表25： 主机厂海外收入持续提升
- 图表26： 主机厂海外收入占比均提升至 45%以上
- 图表27： 海外业务持续带动利润释放
- 图表28： 主机厂海外毛利占比均提升至 50%以上
- 图表29： 25年1-8月挖机出口同比 +12.8%
- 图表30： 25年6月-8月装载机出口重回正增长
- 图表31： 7月三类工起出口销量均正增长， 8月受基数影响汽车、随车起重机出口同比下滑
- 图表32： 25年1-8月工程机械出口额达 386.0亿美元
- 图表33： 25H1行业对非洲、亚洲、拉美、大洋洲出口工程机械额保持增长
- 图表34： 6月行业对北美、欧洲（除俄罗斯）工程机械出口增速为正
- 图表35： 海外工程机械需求已下行超 2年
- 图表36： 大选压制需求有望陆续释放
- 图表37： 美联储降息有望催化工程机械需求
- 图表38： 25年卡特彼勒代理商连续两个季度补库
- 图表39： 25Q2卡特零售增速结束 5个季度下行
- 图表40： ABI与卡特彼勒收入呈现正相关性
- 图表41： 7月中日对北美挖机出口额同比 +16.9%
- 图表42： 24年欧洲工程机械需求大幅下滑
- 图表43： 25Q2欧洲工程机械需求降幅大幅收窄
- 图表44： 中国&日本对欧洲挖机出口额连续 4个月同比正增长
- 图表45： 降息、基建政策有望拉动欧洲工程机械需求
- 图表46： 东南亚需求连续 4个季度正增长
- 图表47： 中&日对东南亚挖机出口从 24年8月开始增长
- 图表48： 东南亚正在经济增长、城市化推进阶段
- 图表49： 铝金属维持高位有望支撑开采需求
- 图表50： 中&日对中东北非挖机出口维持高景气
- 图表51： 沙特“2030愿景”将拉动工程机械需求
- 图表52： 25年5-7月中日对拉美挖机出口维持高增长
- 图表53： 铜金属期货价格维持历史高位水平
- 图表54： 公司估值
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