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2025-2030年全球与中国中药香包行业市场现状调研分析
2025-11-26
医药生物行业周报（25年第46周）：化脓性汗腺炎治疗药物梳理
- 2025-11-27 14:11:15上传人：So**oi
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核心观点本周医药板块表现弱于整体市场，医药商业板块领跌。本周全部A股下跌4.32%（总市值加权平均），沪深300下跌3.77%，中小板指下跌5.10%，创业板指下跌6.15%，生物医药板块整体下跌6.88%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌7.02%，生物制品下跌7.46%，医疗服务下跌6.90%，医疗器械下跌6.38%，
- 疗法以抗菌为主，二线生物制剂疗法主要为阿达木单抗（TNFα）、司库奇
- 尤单抗（IL-17A）及比奇珠单抗（IL-17A/F）等，其中阿达木单抗上市最早，
- 对中重度HS患者有一定疗效，但缓解深度及长期维持获益有限；IL-17A
- （2023年10月）及IL-17A/F（2024年11月）产品上市后依靠疗效及安全
- 性优势快速获得市场份额。HS致病机理复杂，涉及先天/适应性免疫、T/B
- 细胞等多个通路，除TNF及IL-17A/F外，MNC药企围绕IL-1β(Lutikizumab,
- Ph3,AbbVie)、IL-36R(Spesolimab,Ph2/3,BoehringerIngelheim)、JAK1
- (Upadactinib,Ph3,AbbVie)、BTKi(Remibrutinib,Ph3,Novartis)、IRAK4
- (KT-474,Ph2b,Sanofi)、CXCR1/2(Eltrekibart,Ph2,EliLilly)等靶点密集布
- 局。
- 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策
- 超预期风险。
- 重点公司盈利预测及投资评级
- 公司 公司 投资总市值 归母净利润（亿元） PE
- 代码 名称 评级(亿元)2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E
- 300760.SZ 迈瑞医疗 优于大市2366116.798.8111.5131.320.3 23.9 21.218.0
- 603259.SH 药明康德 优于大市274293.5111.6127.3145.129.3 24.6 21.518.9
- 300015.SZ 爱尔眼科 优于大市109035.640.648.356.630.7 26.9 22.619.3
- 300832.SZ 新产业 优于大市49018.316.920.023.326.8 29.0 24.521.0
- 688617.SH 惠泰医疗 优于大市3656.78.811.314.754.3 41.7 32.224.8
- 300633.SZ 开立医疗 优于大市1191.43.1 4.04.883.6 38.0 30.024.7
- 688212.SH 澳华内镜 优于大市63 0.20.3 0.71.0299.2184.992.561.6
- 300685.SZ 艾德生物 优于大市84 2.53.2 3.84.532.9 26.4 21.918.6
- 688050.SH 爱博医疗 优于大市1173.94.3 5.26.330.0 27.3 22.418.6
- 603882.SH 金域医学 优于大市133(3.8)6.9 8.5 -(34.9)19.3 15.7
- 002223.SZ 鱼跃医疗 优于大市35218.120.123.727.819.5 17.5 14.912.7
- 688029.SH 南微医学 优于大市1445.56.9 8.08.926.0 20.9 18.016.3
- 9926.HK 康方生物 优于大市897(5.1)0.3 7.317.9(174.4)3093.8122.950.0
- 6990.HK科伦博泰生物-B优于大市906(2.7)(7.2)(3.0)4.8(339.5)(125.6)(299.8)190.6
- 0013.HK 和黄医药 优于大市1742.730.54.87.764.2 5.7 36.122.7
- 2162.HK 康诺亚-B 优于大市153(5.2)(4.9)(5.8)0.5(29.7)(31.2)(26.6)288.9
- 1530.HK 三生制药 优于大市65020.999.628.832.131.1 6.5 22.620.2
- 2268.HK 药明合联 优于大市75910.714.019.226.070.9 54.3 39.629.2
- 1789.HK 爱康医疗 优于大市57 2.73.3 4.04.820.7 17.0 14.011.7
- 1066.HK 威高股份 优于大市22220.721.224.026.810.7 10.5 9.2 8.3
- 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
- 2025年11月27日
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 内容目录
- 化脓性汗腺炎治疗药物梳理
- 新股上市跟踪
- 本周行情回顾
- 板块估值情况
- 投资策略
- 推荐标的
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：HS发病机制
- 图2：欧盟S2k指南推荐药物治疗流程
- 图3：三款IL-17A抗体HS数据对比
- 图4：美国市场HS患者生物制剂份额
- 图5：全球上市/在研HS治疗药物进展
- 图6：申万一级行业一周涨跌幅（%）
- 图7：申万一级行业市盈率情况（TTM）
- 图8：医药行业子板块一周涨跌幅（%）
- 图9：医药行业子板块市盈率情况（TTM）
- 表1：近期A股/H股医药板块新股上市情况跟踪
- 表2：本周A股涨跌幅前十的个股情况
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 化脓性汗腺炎治疗药物梳理
- HS是一种毛囊相关的自身免疫疾病。化脓性汗腺炎（HidradenitisSuppurativa,
- HS）又称反常性痤疮（acneinversa，AI），是一种慢性、复发性、毁容性、炎
- 症性皮肤病，临床上以反复发作的疼痛性结节、脓肿、窦道/隧道及瘢痕为特征，
- 好发于腋下、腹股沟、会阴、肛周、臀部等顶泌汗腺分布丰富的皱褶部位。HS
- 多在青春期后发病，可持续数十年，疼痛、异味、渗出及会阴部损害严重影响患
- 者生活质量，与抑郁、焦虑、自杀风险增加明显相关。
- HS患病率报告差异较大。欧美人群报告患病率为0.05%~4.1%，一般认为西方
- 人群的真实患病率在~1%，但基于美国保险理赔数据库给出的美国成人HS诊断
- 率仅~0.1%（~32万例，其中~20万为中重度患者）；中国HS患病率~0.03%（~40
- 万例），其中~75%为中重度患者，对应~30万例，已被列入第二批罕见病目录。
- HS发病机制复杂。一般认为1）起始于毛囊单位异常：毛囊漏斗部角化过度和闭
- 塞，形成“封闭粉刺样”损害，继而毛囊膨胀破裂，角蛋白、菌体成分等作为
- DAMP/PAMP（损伤相关/病原相关分子模式）暴露于真皮，引发炎症连锁反应；
- 2）激活先天免疫通路：TLR（Toll样受体）识别细菌产物，经MyD88–IRAK4
- 级联激活NF-κB，驱动IL-1α/β、IL-36、TNFα等促炎因子在病灶中高度表达；3）
- 启动适应性免疫与中性粒细胞驱动的慢性炎症：HS病灶中IL-17A/F水平显著升
- 高，且IL-17F>IL-17A，但与银屑病不同，HS中相当比例产生IL-17A/F的细胞
- 不依赖IL-23R。
- 图1：HS发病机制
- 资料来源：BJD，doi：10.1093/bjd/ljad345，国信证券经济研究所整理
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