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2026-2031年全球及中国四川白酒行业市场现状调研分析
2026-05-18
市场化转型专题：量价归位与渠道重构
- 2026-03-23 16:20:12上传人：被温**宠坏
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贵州茅台(600519)投资逻辑我们认为：公司目前所推进的“茅台酒市场化运营方案”，核心是“随行就市、相对稳定”的定价机制，借行业景气周期底部完成对销售渠道的全方位调整——即构建“自售+经销+代售+寄售”的销售模式，重构厂商间的共生生态，将自身从品牌、渠道为驱动变革至以用户、服务为驱动。具体而言：1）构建“金字
- 引言
- 一、公司市场化运营改革围绕“产品、运营、渠道、价格”四方面展开
- （一）构建“金字塔”型茅台酒产品结构
- （二）构建“自售 +经销+代售+寄售”多维协同的营销体系
- （三）构建批发、线下零售、线上零售、餐饮、私域“五大渠道”并行的渠道布局
- （四）构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制
- 二、投资建议：抓增量 +提质增效，看好公司胜率配置
- （一）市场化改革的意义是抓增量、提质增效
- （二）如何看待公司投资价值？
- 三、风险提示
- 图表1： 《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》核心内容梳理
- 图表2： 贵州茅台“金字塔”型产品结构示意
- 图表3： 不同年份飞天茅台市场批价具备价格梯度效应
- 图表4： 2010~2025年产飞天茅台较前一年市场批价溢价率中枢约 4%
- 图表5： 历年生肖茅台间溢价与否因生肖本身而异
- 图表6： 部分非标茅台酒调价前后价格对比
- 图表7： 2022~2025年精品茅台价盘梳理（元 /瓶）
- 图表8： 2025年茅台酒经销商大会中公司对于运营模式相关表述
- 图表9： 部分非标茅台酒代售模式政策梳理
- 图表10： 五大渠道布局明确线上与线下运营重点
- 图表11： 2025年茅台酒经销商大会中公司对于渠道供需适配相关表述
- 图表12： 2025年国内GDP总量前15省市梳理
- 图表13： 2024年国内常住人口总量前 15省市梳理
- 图表14： 2025年国内规上工业企业数量前 15省市梳理
- 图表15： 2024年国内高净值家庭数量前 15省市梳理
- 图表16： 2024年国内白酒市场规模前 15省市梳理及与相关指标对照
- 图表17： 2006年~至今飞天茅台出厂价、一批价、渠道溢价率梳理
- 图表18： i茅台部分所售产品价格体系及价格变化梳理
- 图表19： 市场化价格机制调整前后对于价值链分利变化示意
- 图表20： 贵州茅台股价同飞天茅台一批价同向变动
- 图表21： 贵州茅台估值同飞天茅台一批价同向变动
- 图表22： i茅台问卷活动所披露用户年龄画像
- 图表23： 近70%用户尚未在 i茅台完成产品抢购
- 图表24： 中国内地个人奢侈品市场 2025H2呈现复苏迹象
- 图表25： 太古地产中国内地项目零售额 2025H2亦有复苏
- 图表26： 2026年茅台酒量价调整思路梳理
- 图表27： 2026年茅台酒营收内部产品结构变化梳理
- 图表28： M1同比变动领先于飞天茅台批价变动
- 图表29： PPI与飞天茅台批价表现正相关
- 图表30： 当前公司 Forward PE位于2016年至今约 5th分位
- 图表31： 公司及可比标的盈利预测
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