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2026-2031年全球及中国混合元件行业市场现状调研分析
2026-10-19
产业需求更多元，公司掌握变局中的核心密码
- 2026-10-20 17:20:35上传人：阳光**阳光
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生益科技(600183)投资逻辑已成全球龙头，成长性成未来核心。生益科技已成为全球CCL/PCB行业市值排名第6的核心厂商，根据公司2026年前三季度预告，预计公司2026年前三季度实现归母净利润64.6~68.7亿元（同比+164%~181%），26Q3实现归母净利润32~36亿元（同比+212%~252%）。我们认为公司在产业链中的地位遥遥领先是周期性和成
- 一、已成为全球产业链中核心龙头，未来成长性将成为主导因素
- 1.1、产业链中市值排名第 6，源于周期性和成长性的共振
- 1.2、CCL+PCB后续成长性将成为核心判断点
- 二、AI硬件创新不断，公司全方位掌握增量密码
- 2.1、系统带宽升级 +价值向PCB集成，PCB/CCL面临更多元升级要求
- 2.2、公司掌握变局中的核心竞争力：配方齐全，材料可得性高，产能供应强
- 三、盈利预测与估值
- 3.1、盈利预测
- 3.2、全球优质资产享受估值溢价，给予公司 4795亿元目标市值
- 四、风险提示
- 4.1、下游需求及覆铜板行业景气不及预期
- 4.2、原材料价格上涨及产品顺价不及预期
- 4.3、AI基础设施资本开支及硬件升级节奏不及预期
- 4.4、高端CCL及PCB市场竞争加剧
- 图表1： 全球前20大PCB厂商和前 10大CCL厂商市值排名（行情数据截至 2026年10月19日）
- 图表2： 2025年全球PCB营收规模排名前 20名
- 图表3： 2025年全球CCL营收规模排名前 10名
- 图表4： 公司2017~2026年前三季度归母净利润及增速
- 图表5： 公司2026年前三季度单季度归母净利润及增速
- 图表6： 2026年上半年全球主流 CCL厂商营收同比增速
- 图表7： 2023~2026H1全球主流 CCL厂商毛利率情况
- 图表8： 公司2017~2026H1营收结构（亿元）
- 图表9： 公司2017~2026H1毛利润结构（亿元）
- 图表10： A股主要CCL营收同比（ 20Q1~26Q2）
- 图表11： A股主要CCL营收环比（ 20Q1~26Q2）
- 图表12： A股主要CCL归母净利同比（ 20Q1~26Q2）
- 图表13： A股主要CCL归母净利环比（ 20Q1~26Q2）
- 图表14： A股主要CCL毛利率趋势（ 25Q1~26Q2）
- 图表15： A股主要CCL净利率趋势（ 25Q1~26Q2）
- 图表16： 全球手机出货量情况及同比增速
- 图表17： 全球PC出货量情况及同比增速
- 图表18： 国内汽车销量情况及同比增速
- 图表19： 国内新能源车销量情况及同比增速
- 图表20： 中国台系 PCB中以手机及周边消费为主的厂商月度营收同比趋势
- 图表21： 中国台系 PCB中以手机及周边消费为主的厂商月度营收环比趋势
- 图表22： 中国台系 PCB中以PC和面板消费为主的厂商月度营收同比趋势
- 图表23： 中国台系 PCB中以PC和面板消费为主的厂商月度营收环比趋势
- 图表24： 中国台系 PCB中以汽车消费为主的厂商月度营收同比趋势
- 图表25： 中国台系 PCB中以汽车消费为主的厂商月度营收环比趋势
- 图表26： 中国台系铜箔和玻纤布厂商月度营收同比增速
- 图表27： 中国台系铜箔和玻纤布厂商月度营收环比增速
- 图表28： 中国台系以消费类基础产品为主的 CCL厂商南亚塑胶月度营收同比和环比增速
- 图表29： 全球CCL龙头建滔积层板于 10月再次发涨价函
- 图表30： 中国与美国相关 PPI同比增速情况
- 图表31： LME铜走势
- 图表32： 台光营收和归母净利润 同比增速
- 图表33： 全球主流 CCL在2026年前两个季度的毛利率
- 图表34： 生益电子营收及增速
- 图表35： 生益电子归母净利及增速
- 图表36： 生益电子毛利率和净利率
- 图表37： 英伟达Rubin和Rubin Ultra连接网络数据对比
- 图表38： 英伟达Rubin Ultra 576可扩展版本将增加系统带宽
- 图表39： 谷歌TPU V8芯片的规格参数
- 图表40： 谷歌TPU V7和TPU V8示意图
- 图表41： 2026年GTC大会上提及托盘内线缆取消
- 图表42： Rubin中托盘内线束被 PCB板取代示意图
- 图表43： 2026年GTC大会上展示铜缆线束架
- 图表44： 2026年GTC大会上展示正交背板
- 图表45： 英伟达Kyber NVL144核心部件结构解析
- 图表46： 谷歌TPU V7采用3D Torus环形网络，同时采用铜缆、 PCB、光模块三种物理器件
- 图表47： 谷歌TPU V8采用Boardfly网络架构，用铜做最小单元连接
- 图表48： CoWoS和CoWoP的对比示意图
- 图表49： AI需求对CCL材料的要求多元化
- 图表50： 覆铜板营业成本构成
- 图表51： 覆铜板原材料集中于三大原材料
- 图表52： 历史上生益科技与上游材料厂商合作新闻
- 图表53： 生益科技联营企业中不乏上游核心材料厂商
- 图表54： 2021年全球特种覆铜板竞争格局
- 图表55： 2024年全球特种覆铜板竞争格局
- 图表56： A股主流AI PCB厂商季度毛利率
- 图表57： 公司覆铜板和粘结片营收及增速
- 图表58： 公司覆铜板和粘结片毛利率
- 图表59： 以周期类 CCL为主营业务的南亚塑胶今年上半年和第三季度营收同比增速对比
- 图表60： 以周期类 CCL为主营业务的华正新材今年上半年和 7-8月营收同比增速对比
- 图表61： 以周期类 CCL为主营业务的华正新材今年上半年和 7-8月归母净利润同比增速对比
- 图表62： 以周期类 CCL为主营业务的华正新材今年上半年和 7-8月净利率同比增速对比
- 图表63： 以成长类 CCL为主营业务的台光今年上半年和第三季度营收同比增速对比
- 图表64： 以成长类 CCL为主营业务的台燿今年上半年和第三季度营收同比增速对比
- 图表65： 以成长类 CCL为主营业务的联茂今年上半年和第三季度营收同比增速对比
- 图表66： 公司和生益电子 2026年前三季度业绩预告
- 图表67： 公司合并报表扣除生益电子贡献后的归母净利润
- 图表68： 公司扣除生益电子贡献的归母净利润 ——26H1与26Q3对比
- 图表69： 公司扣除生益电子贡献的归母净利润同比增速 ——26H1与26Q3对比
- 图表70： 公司印制电路板业务营收及增速
- 图表71： 公司印制电路板业务毛利率
- 图表72： 公司其他业务营收分布（单位：亿元）
- 图表73： 生益科技营收和毛利率预测
- 图表74： 生益科技归母净利润预测
- 图表75： 可比公司和生益科技估值表（行情数据截至 2026年10月19日）
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