多元业务持续发力，盈利能力同比提升
华设集团(603018) 核心观点 事件：公司公告2023H1实现营收22.39
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“美”周市场复盘（8月第4周）：扰动持续，市场磨底
核心观点 外部扰动仍然是本周牵制A股表现的核心原因，但随着内部政策加码、美债高位企稳，市场情绪有望回暖。本周市场普跌，但较上周跌幅收窄。标普下调数家美国银行信用评级、欧美PMI走弱，以及联储“放鹰”等外部因素在本周对市场产生轮番扰动。欧美主要经济体PMI数据全面低于预期，经济复苏预期受到压制，但也一定程度减缓了美债涨势，10年期美债在23日当天收跌13个基点。美债高位企稳下，全球风险资产获得
设计订单开始修复，减值计提大幅改善
华阳国际(002949) 事件：公司公告2023H1实现营收7.05亿元同降18.08%；归属净利润0.7亿元同增4.42%；扣非归属净利润0.42亿元同降7.41%。其中，2023Q2单季营收4.47亿元同降7.48%；归属净利润0.6
海外业务改善明显，减值计提拖累盈利能力
中钢国际(000928) 事件：公司2023H1营收106.94亿元同增39.9%；归母净利润3.43亿元同增29.4%；扣非归母净利润2.93亿元同增12.5%。2023Q2营收55.84亿元同增21.6%；归母净利润1.35亿元同降1
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海外业务改善明显，减值计提拖累盈利能力
中钢国际(000928) 事件：公司2023H1营收106.94亿元同增39.9%；归母净利润3.43亿元同增29.4%；扣非归母净利润2.93亿元同增12.5%。2023Q2营收55.84亿元同增21.6%；归母净利润1.35亿元同降1
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市场底差不多了，乐观向上磨
今日市场午后大幅回升，万得全A今日收涨0.65%，科创50领涨1.01%，其中科创50在2点后上涨近2.6%。板块看，TMT领跑市场，通信、计算机、传媒涨幅排名前3，大金融包括银行、非银、地产等紧随其后，市场情绪在快速修复。往后看，资本市场改革、稳增长等政策有望发布，进而支撑市场包括科创行情。 近期美债利率飙升、全球市场普遍调整。7月以来美国经济数据走强，引发预期上修，同期原油上涨近20%、
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“美”周市场复盘（8月第3周）：流动性冲击导致全球股市承压
本周美元走强、美债突破新高对全球风险资产形成压制，全球股市均收跌，A股也相应出现大幅调整。美国7月零售销售环比增长0.7%超出预期，制造业产值增长1%，实现3个月以来首度正增长，进一步强化经济软着陆预期。同时，美联储会议纪要“偏鹰”，多数美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险，美元指数上行触及103，美债收益率一度逼近4.3%，创下2008年6月以来的新高。在此影响下，人民币中间价本周累计调贬
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“美”周市场复盘（8月第2周）：内外扰动压制市场，高分红相对抗跌
国内宏观数据走弱是本周市场缩量调整的重要原因。7月进出口数据超预期下滑，金融数据表现也低于市场预期，新增社融和新增人民币贷款分别为5282亿元和3495亿元，均为2017年以来新低。此外，房地产市场也对市场情绪带来压制，比如8月7日，碧桂园美元债逾期未兑付，随后发布盈利预警半年度净亏损约450-550亿元。 外围市场扰动下，北向资金连续5日净流出，对A股市场情绪形成压制。穆迪下调了10家美国
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“美”周市场复盘（8月第1周）：大金融“搭台”，TMT回归
稳增长、 扩内需的配套政策逐步落地是本周市场普涨的主要原因。 地产方面， 央行表示将精准实施差别化住房信贷政策，继续引导住房贷款利率和首付比例下行，并将稳步推进租赁住房贷款支持计划在试点城市落地。此外，促消费 20 条、《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》、延续小规模纳税人增值税减免政策至 2027 年底等，均极大推动市场预期修复。 8 月 4 日，发改委、央行等四部门联合召开重磅会
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“美”周市场复盘（7月第4周）：政策力度强化，大金融板块亮眼
核心观点 政策力度强化是本周市场普涨的主要原因，尤其是对于地产、资本市场的态度更加积极有为。继上周五国常会通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》之后，本周政治局会议再度提出要适时调整优化房地产政策。同时住建部表示要继续巩固房地产市场企稳回升态势，进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，强化房地产积极预期。此外，政治局会议首提“要活跃资本市场”、发改委明确将促进
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下半年市场展望：运动战，向上磨
回顾：2022年12月以来持续推荐围绕上证50的国企改革方向，中字头央企指数今年累计涨幅18%。《布局中报三条线索》（6.29发布）《关注中报业绩方向》（7.2发布）《中报景气三条线索》（7.9发布）持续看好数字经济的运营商、新能源、可选消费的汽车/家电，7月大幅领跑市场。 中美经济底部修复、美联储有望转松，曙光已现；配置两个方向：外需回暖的中游制造+供给创新的科技成长。年初至今经济预期从
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“美”周市场复盘（7月第3周）：扩内需发力，稳增长板块表现亮眼
核心观点 A股整体走弱，基本面数据低于预期、人民币承压以及AI调整是本周压制市场风险偏好的主要因素。6月地产销售价格环比回落，尤其是一线城市二手房价格环比超预期下滑，显示行业仍处景气低位。二季度GDP增速6.3%，不及市场预期（6.7%），同时6月青年失业率21.3%。此外，本周三在岸人民币兑美元收盘报7.22，仍面临一定贬值压力。除了宏观数据以外，市场层面前期强势的AI主线由于部分龙头中报
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2023年中报业绩预告分析：消费、数字经济、中游制造向好
核心观点 半年度结束后15日内，主板市场必须披露业绩预告的三种情形，分别是净利润为负值、净利润实现扭亏为盈和净利润与上年同期相比上升或下降50%以上，其他板块无此类强制要求。总结过去五年的业绩预告个股表现，自业绩预告发布后，预喜个股组合相对万得全A具有明显的正超额收益，并且贯穿整个业绩期。 市场维度，23H1全A归母净利润同比增长28.3%，预喜率达44.1%。 1）披露率，全A披露率为
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7月市场策略观点：关注中报业绩方向
回顾:2022年12月以来持续推荐围绕上证50的国企改革方向，中字头央企指数今年累计涨幅23%。年初我们提出上证50+科创50是兔年投资首选，科创迎来第一波主升浪；3月《科创50有望突破》，科创迎来第二波大涨；随4月底科创行情开始调整后，5月末《科创有望率先企稳反弹》再次看多，今年以来科创50累计涨幅4.7%。 政策博弈期，关注内外部变化。温和复苏动能放缓，地产销售疲软态势显现，内部货币政策
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6月市场策略观点：科创反攻
回顾:22年11月以来《进攻上证50》《拿好上证50过节红包》、《轮盘从科创50回归上证50》等多篇报告踩住上证50机会，涨幅近16%。22年12月以来持续围绕上证50和科创50的国企改革方向，今年中字头央企指数累计涨幅18%。3月以来“科创牛”系列持续提示推荐科创板机会，科创50累计涨幅6%。 市场底部，科创反攻。疫情政策变化后经济“冲高→回落→企稳”，目前进入第三阶段；资产隐含经济预期接
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大象起舞系列五：“中特估”之后，央企分红的“变”与“不变”
核心观点 低估值、高分红是本轮央企行情的重要主线。2022年市场轮动加速、风格极致的背景下，中证红利指数实现了11.9%的超额收益。年初至今已实现超额收益达9.9%。大盘表现欠佳下，低估值、高分红个股的安全边际是吸引资金的重要原因。个股层面，今年以来涨幅前10%的个股相对表现后10%呈现出显著的低估值特征，但分红影响有限。高涨幅个股大部分低于30%的PB分位数，但在分红率上没有显著特征，分红
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大象起舞系列四：央企ETF发行，增量资金流入哪些“中特估”？
核心观点 十支央企特色指数陆续发布，丰富央企上市公司投资工具：去年11月以来，中证指数联合国新控股、诚通集团陆续发布十支央企主题指数，丰富投资央企上市公司工具。各指数间形成差异化定位。基于各大指数设定的选股标准，可大致划分为红利类、ESG类、科技制造类三类指数，各类指数在选股方式上存在内在相似性。 行业上，10支指数中涵盖行业个股数量前三大行业分别为建筑装饰、公用事业、国防军工：指数的多样
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5月市场策略观点：第五次“赛道大切换”
回顾:22年11月以来《进攻上证50》《拿好上证50过节红包》、《轮盘从科创50回归上证50》 等多篇报告踩住上证50机会，涨幅近16%。22年12月以来持续围绕上证50和科创50的国企改革方向，今年中字头央企指数累计涨幅12%。3月以来“科创牛”系列持续提示推荐科创板机会，科创50累计涨幅9%。 我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科
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23Q1业绩点评：全A净利润同比改善，下游消费增长显著
3Q1全A净利润单季度改善 全A2023Q1单季度增速为2.49%，环比改善。全A非金融2023Q1单季度增速为-5.02%，下行放缓。 板块方面，主板23Q1增速为3.36%，边际改善。创业板和科创板2022全年增速分别为12.83%和6.05%。 营收方面，23Q1全A营收单季环比-11%，处于2011年来较高水平； 净利润方面，23Q1全A归母净利润单季环比+87%，同样处于2
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A:礼品包装纸产业在一定程度上受到政策支持。政府对绿色环保产业的
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你认为环保设备产业的数字化转型对行业有何影响？
A:环保设备产业的数字化转型对行业有以下几方面的影响：1. 提升
