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中望软件深度报告：中国CAD龙头，国产替代可期
- 2021-09-14 19:50:11上传人：あ宣**r▍
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中望软件(688083)
投资要点
国产替代正当时：国内 CAD 供不应求，2D
- 1.国内 CAD 赛道龙头，完善 CAD/CAE/CAM 产品线
- 1.1. 公司概述：国内 CAD 龙头，股权激励彰显成长信心
- 1.2. 财务分析：营收踏上快车道， 3D 有望成为业绩支点
- 2. 国产化正版化叠加，五年市场高达 220 亿规模
- 2.1. 国内产品供不应求，国产替代短期获验证
- 2.2. 正版化政策加注，海外巨头上云倒逼正版
- 2.3. 多因素加码国产化，规模有望直抵 220 亿
- 2.4. 竞争优势凸显，中望市占率有望达到 15%
- 2.4.1. 性价比高， 2D 产品彰显品牌力
- 2.4.2. 自主可控， 3D 产品加持技术力
- 2.4.3. 优势亮眼，份额有望攀升至 15%
- 3. CAx 一体化 +云化，中望有望复制大厂之路
- 3.1. 对标海外 Autodesk ，云化逻辑初步获验证
- 3.2. 展望 CAx 和云化之路，中望有望率先入局
- 4. 产品突破 &商业突破，发力海外与教育市场
- 4.1. 产品突破：产品升级 +产品线拓展 +产品云化
- 4.2. 商业突破：大客户战略 +校企合作 +订阅转型
- 5. 盈利预测与估值
- 5.1. 盈利预测
- 5.2. 估值分析
- 6. 风险提示
- 图 1：中望软件现存产品体系
- 图 2：公司产品基本情况
- 图 3：公司发展历程
- 图 4：中望软件股权结构
- 图 5：2017 -2021H1 公司营业收入
- 图 6：2014 -2021H1 公司销售毛利率与净利率
- 图 7：2017 -2021H1 公司营收占比（亿元，按产品）
- 图 8：2017 -2021H1 公司营收占比（亿元，按地区）
- 图 9：我国工业增加值和工业软件市场规模占全球比重
- 图 10 ：工业软件国产化逻辑
- 图 11：2016.01 -2021.06PMI 指数
- 图 12 ：1996 -2021 工业企业主营业务收入（万亿元）
- 图 13 ：2012 -2021 年 CAD 领域新进入企业数量
- 图 14 ：同类企业资本市场融资
- 图 15 ：2021Q1/H1 工业软件企业合同负债及增速
- 图 16 ：2015 -2021H1 中国政府 CAD 采购项目
- 图 17 ：全球非授权软件的安装率
- 图 18 ：全球 2D CAD 市场空间及其 增速
- 图 19 ：中国 2D CAD 市场空间及其增速
- 图 20 ：全球 3D CAD 市场空间及其增速
- 图 21 ：中国 3D CAD 市场空间及其增速
- 图 22 ：2018 -2028 年全球 CAD 市场空间预测（亿美元）
- 图 23 ：2025 年全球 2D&3D CAD 市场占比（亿美元）
- 图 24 ：2021 -2025 年 CAD 市场空间结构（按产品 ，亿元 ）
- 图 25 ：2021 -2025 年 CAD 市场空间结构（按下游 ，亿元 ）
- 图 26 ：中望 2D CAD 产品矩阵
- 图 27 ：ZWCAD 对于国外主流 API 支持率
- 图 28 ：ZWCAD 下游主要应用领域
- 图 29 ：中望 3DCAD 产品矩阵
- 图 30 ：ZWCAD 特点
- 图 31 ：达索 CATIA 应用领域客户
- 图 32 ：达索 Solidwork 应用领域客户
- 图 33 ：2017 -2019 年中望中国 2D 产品市占率
- 图 34 ：2017 -2019 年中望中国 3D 产品市占率
- 图 35 ：Auto desk 发展历程
- 图 36 ：订阅式转型量价逻辑
- 图 37 ：2010 -2021Autodesk 毛利率（ %）
- 图 38 ：可比公司研发费用收入占比
- 图 39 ：公司研发人员数量及占比
- 图 40 ：中望软件技术突破方向
- 图 41 ：当前进行中的研发投入方向（截 至 2020 年 6月）
- 图 42 ：ZW 3D 更迭过程
- 图 43 ：公司 CAE 产品矩阵
- 图 44 ：CAE 在产品设计回路中的价值
- 图 45 ：全球仿真分析行业市场规模（十亿美元）
- 图 46 ：全球 CAE 市场集中度高
- 图 47 ：中望软件生态网络
- 图 48 ：中望 CAx 一体化战略
- 图 49 ：中望软件客户占比情况
- 图 50 ：海外经销商业模式
- 图 51 ：海外经销商集中程度和存续率
- 图 52 ：教育领域业务占比
- 图 53 ：中望软件教育领域布局
- 图 54 ：盈利模式梳理
- 图 55 ：2020H1 公司盈利模式构成情况（亿元）
- 表 1：正版化相关政策
- 表 2：中国 2021 、2025 年 CAD 用户基数和套数测算
- 表 3：中国 2021 、2025 年 CAD 市场空间预测
- 表 4：ZWCAD 处于第二阵营依据分析
- 表 5：ZWCAD 与海外行业标杆产品 AutoCAD 的对比
- 表 6：国内厂 商 2DCAD 产品性能对比
- 表 7：中望 CAD 平台软件代码比对
- 表 8：ZW3D 处于第三阵营依据分析
- 表 9：ZW3D 与海外行业标杆产品对比
- 表 10 ：几何建模内核公司和典型产品统计
- 表 11：全球 CAD 龙头公司对 比
- 表 12：中望软件国内外营销网络
- 表 13 ：自产产品收入预测拆分
- 表 14 ：其他业务收入预测拆分（单位：百万元）
- 表 15 ：毛利率预测
- 表 16 ：费用率预测
- 表 17 ：可比公司估值表
- 表附录：三大报表预测值
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