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深度报告：“深度好睡眠”品牌领先，多点花开可期
- 2022-06-15 16:50:52上传人：lo**l!
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- 投资聚焦
- 一、国内床垫行业领军企业
- 1.1 专注床垫行业，横向拓展客厅家具
- 1.2 近年营业收入稳健增长
- 二、软体家居行业需求稳定增长
- 2.1 软体家居行业空间广阔
- 2.2 改善需求增加，消费观念转变促进渗透率提升
- 2.3 行业集中度有望提升，龙头公司优势显著
- 三、渠道品类双驱动助力未来增长
- 3.1 丰富多层次产品矩阵，巩固床垫龙头地位
- 3.2 积极拓展客厅空间，实现客卧双空间品类发展
- 3.3 优化渠道建设，线下线上双跑道增长
- 四、投资建议
- 4.1 成本压力有望逐步趋缓
- 4.2 盈利预测与投资评级
- 五、风险因素
- 表 目 录
- 表 1：公司产品及介绍
- 表 2：喜临门沙发品牌类型
- 表 3：收入预测简表
- 表 4：利润预测简表
- 表 5：可比公司估值表
- 图 目 录
- 图 1：公司主要产品系列
- 图 2：公司营业收入稳定增长
- 图 3：2016 -2021 家具行业收入 CAGR 为 31.73%
- 图 4：床垫占家具产品收入比例约为 51.76%
- 图 5：公司内销收入占比逐渐提升
- 图 6：2016 -2021 年公司归母净利润复合增速为 22.33%
- 图 7：2016 -2021 年公司扣非归母净利润复合增速为 22.60%
- 图 8：公司历史毛利率、净利率水平
- 图 9：2016 -2021 年公司各销售市场毛利率
- 图 10：2016 -2021 年分行业销售毛利率
- 图 11：2016 -2021 年家具产品销售毛利率
- 图 12：期间费用率自 2018 年以来持续降低
- 图 13：2021 年 ROE 水平明显回升
- 图 14：近年净营业周期明显回落
- 图 15：现金流自 2018 年以后改善
- 图 16：2013 -2024E 中国床垫市场情况
- 图 17：2013 -2024E 中国座椅沙发市场情况
- 图 18：2013 -2024E 全球床垫市场情况
- 图 19：2013 -2024E 全球座椅沙发市场情况
- 图 20：我国床垫市场规模位居全球第二
- 图 21：我国座椅沙发市场规模位居全球第二
- 图 22：我国床垫消费者更换周期较长
- 图 23 ：“是否愿意 5年更换床垫”调查
- 图 24：中美人均床垫消费水平
- 图 25：我国床垫渗透率提升空间较大
- 图 26：中国功能沙发渗透率逐年提高
- 图 27：2015 -2020 年中国沙发套数及增长率
- 图 28：我国城镇化率逐年提升
- 图 29：我国城镇居民人均可支配收入稳定提 升
- 图 30：我国床具市场竞争格局
- 图 31：我国沙发市场竞争格局
- 图 32：美国床垫市场竞争格局
- 图 33：美国沙发市场竞争格局
- 图 34：公司研发投入力度逐年增强
- 图 35：公司研发费用率处于领先地位
- 图 36：床垫产品收入稳健
- 图 37：床垫业务持续发展
- 图 38：自清洁抗菌床垫响应疫情下的市场需求
- 图 39：智能床垫 Smart 1 提供个性化定制睡眠体验
- 图 40：沙发营业收入逐年提升
- 图 41：沙发销量呈上升趋势
- 图 42：线下门店销售收入复合增速为 41.06%
- 图 43：线下零售渠道快速扩张
- 图 44：线下销售渠道下沉
- 图 45：分城市等级收入占比
- 图 46：2017 -2021 年线上销售收入复合增速为 33.12%
- 图 47：线上销售平均毛利率为 51.11%
- 图 48：2016 -2020 年酒店家具业务收入复合增速为 26.59%
- 图 49：直接材料是主要营业成本构成
- 图 50：海绵、面料、乳胶、钢丝是主要材料成本
- 图 51：原材料成本压力于 1Q22 已逐步改善
- 图 52：海绵价格自四季度以来已明显回落
- 图 53：弹簧钢价格同比已有所回落
- 图 54：面料价格同比基本稳定
- 图 55：公司 PE BAND
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