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投资价值分析报告：立足开关电源优势，蓄势待发迎产业浪潮
- 2022-10-11 16:20:18上传人：妞乄**le
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- 1、 开关电源优质企业，短期业绩承压不改长期成长趋势
- 1.1 、 紧抓行业机遇布局业务，开关电源公司快速成长
- 1.2 、 电源适配器为主要产品，受原材料价格影响短期业绩承压
- 2、 开关电源行业：大市场多领域，产品性能要求不断提高
- 2.1 、 电源适配器：办公电子和安防监控为重要应用场景，行业发展推动产品升级
- 2.2 、 服务器电源：国产替代趋势推进，多 重政策带动市场需求旺盛
- 2.3 、 新能源车电源：发展机遇产品众多， 800V 超充具备广阔发展前景
- 3、 欧陆通：三大业务板块齐发力，先发优势显著
- 3.1 、 电源适配器：全瓦布局满足精细化需求，高附加价值产品放量带动营收增长
- 3.2 、 服务器电源：深度绑定头部客户，提升产品竞争力乘风国产替代
- 3.3 、 其他电源业务：产品应用领域多元，积极 布局新能源车电源业 务
- 3.4 、 先发企业构筑高壁垒，深化全球产业链布局
- 4、 盈利预测与投资评级
- 4.1 、 关键假设与盈利预测
- 4.2 、 估值分析与投资评级
- 5、 风险分析
- 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
- 欧陆通（ 300870.SZ ）
- 图目录
- 图 1：公司 的主要产品布局
- 图 2：公司的产品广泛应用于各类应用领域
- 图 3：公司发展历程
- 图 4：公司股权结构图（截至 2022 年半年 报）
- 图 5： 2022H1 公司主营业务构成（单位：亿元）
- 图 6： 2017 年 -2022H1 公司营业收入及增速
- 图 7： 2017 年 -2022H1 公司净利润及增速
- 图 8： 2017 年 -2022H1 公司毛利率及净利率
- 图 9： 2017 年 -2022H1 公司四项费用率
- 图 10 ：开关电源产业链
- 图 11 ： 2017 年 -2022H1 公司主营业务构成
- 图 12 ： 2017 年 -2022H1 公司主营业务毛利率变化情况
- 图 13 ： 2017 年 -2022H1 公司研发投入及研发费用率
- 图 14 ：公司及同业 2022H1 研发费用率
- 图 15 ： 2015 -2025 年我国电源产品市场规模
- 图 16 ： 2021 年电源行业主要公司电源相关业务的营收规模（单位：亿元人民币）
- 图 17 ： 2019 年 -2021 年电源行业主要公司电源相关业务的营收增速
- 图 18 ： 2020 年中国电源产品市场规模占比
- 图 19 ：电源适配器行业发展趋势
- 图 20 ： 2020Q1 -2022Q2 全球 PC 笔记本电脑出货量及增速
- 图 21 ： 2021Q2 -2022Q2 全球 PC 笔记本电脑市场结构
- 图 22 ： USB PD 快充发展历程
- 图 23 ：全球 GaN 电源器件产业链
- 图 24 ： 2020Q1 -2022Q1 全球显示器出货量及增速
- 图 25 ： 2020Q2 -2022Q1 全球显示器市场结构
- 图 26 ： 2018 年 -2022H1 全球 LCD 液晶显示器出货量
- 图 27 ： 2021 年前十大电视品牌销量占比
- 图 28 ： Mini LED 背光强化传统 LCD 生命周期
- 图 29 ： 全球 Mini LED 市场规模（单 位：亿美元）
- 图 30 ： 2016 -2020 年全球市场打印机行业销售量及同比增速
- 图 31 ： 2016 -2020 年中国市场打印机行业销售量及同比增速
- 图 32 ：全球市场低端打印机与中高端打印机销量
- 图 33 ：中国市场低端打印机与中高端打印机销量
- 图 34 ： 2014 -2020 年中国视频监控市场规模及增速
- 图 35 ： 2018 年中国各行业视频监控支出分布
- 图 36 ： 2014 -2021 年全球服务器市场销售额及出货量
- 图 37 ： 2018 -2021 年中国服务器出货量及同比增速
- 图 38 ： 2021 年全球数据中心流量类型统计
- 图 39 ：“东数西算”工程国家数据中心集群
- 图 40 ： 2021 年各主要企业全球服务 器营收（单位：百万美元）
- 图 41 ： 2020 年和 2021H1 年我国服务器厂商出货量市场份额
- 图 42 ：数据中心能耗结构
- 图 43 ：电气系统 PUE 计算
- 图 44 ：康舒科技 550W 服务器电源拆解
- 图 45 ：康舒科技 550W 服务器电源主板正面
- 图 46 ：新能源汽车电源产品安装位置
- 图 47 ： OBC 工作原理示意图
- 图 48 ：新能源汽车充电方式示意图
- 图 49 ：充电中电流和电压的关系
- 图 50 ：充电基础设施成为国家战略，补贴从车上向车下转移
- 图 51 ：充电桩高压化仅配电重新选型，可提前完成布局
- 图 52 ： 2017 -2021 公司电源适配器业务营收及增速
- 图 53 ： 2017 -2019 年公司电源适配器产品各瓦数段分布
- 图 54 ： 2019 年公司电源适配器产品应用领域营收占比
- 图 55 ： 2021 年公司电源适配器产品应用领域营收增速
- 图 56 ： 2021 年公司办公电子三大主要产品营收增速和对应行业出货量增速
- 图 57 ： 2017 -2019 年公 司服务器电源各产品营收（单位：万元）
- 图 58 ： 2017 年 -2021 年服务器电源营收及毛利率
- 图 59 ：电源产品研发流程
- 图 60 ：电源适配器产品生产工艺流程
- 图 61 ：公司境内外客户情况
- 图 62 ：公司所获得的安全认证
- 图 63 ： 2017 年 -2021 年公司境外销售金额及占比
- 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告
- 欧陆通（ 300870.SZ ）
- 表目录
- 表 1：公司股票激励政策及相关业绩考核目标
- 表 2：电源产品分类
- 表 3：电源适配器主要功能
- 表 4：电源适配器主要产品及特点
- 表 5：多元应用场景驱动升级产品
- 表 6： 2021 年三大运营商 IDC 、物联网和云计算业务情况
- 表 7：中国电信 2022 -2023 年的部分服务器集采中标候选人
- 表 8：信创带来的服务器市场空间测算
- 表 9：服务器电源适配器主要功能
- 表 10 ：部分车企高压平台布局
- 表 11 ：公司电源适配器相关的研发项目
- 表 12 ：拯救者 C135 适配器性能介绍
- 表 13 ：公司服务器电源产品
- 表 14 ：公司服务器电源相关的在研项目
- 表 15 ：公司重要客户导入时间
- 表 16 ：欧陆通分项业务预测（单位：亿元）
- 表 17 ： 可比公司盈利预测与估值（收盘价为 10 月 10 日收盘价）
- 表 18 ：欧陆通绝对估值关键假设
- 表 19 ：欧陆通 FCFF 估值结果
- 表 20 ：敏感性分析表（元）
- 表 21 ：估值结果汇总（元）
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