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调研简报：聚焦儿科用药，打造儿童健康产品集群
- 2022-11-15 13:30:36上传人：阳光**的笑
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- 及子公司拥有多种药品剂型，包括片剂、胶囊剂、丸剂、滴丸
- 剂、颗粒剂、散剂、注射剂、冻干粉针、口服液、糖浆剂等二十
- 余种，还有缓释、速释、吸入剂、口溶膜等新型剂型。
- ⚫ 主导产品小儿肺热咳喘颗粒为双跨品种， 抗病毒、治感冒、清肺
- 热，止咳喘，四效合一，疗效卓著，现已成为儿科临床呼吸系统
- 感染性疾病治疗的全程用药。 2022 年前三季销售良好，公立医院
- 端放量明显，在公立医院肺热类别用药中排名第一。从质量标准
- 看，公司的小儿肺热咳喘颗粒为 4g标准，是肺热咳嗽类药物的最
- 高标准，该产品 被国家卫健委纳入《流行性感冒诊疗方案》、《流
- 行 性感冒中西医结合防治专家共识》、《中成药治疗小儿急性上呼
- 吸道感染临床应用指南》、《儿童病毒性肺炎中西医结合诊治专家
- 共识》等多个权威指南，并被山东、河南、四川等多个省份纳入
- 《新冠病毒性肺炎中医防治方案》。 2023 年在医院和 OTC 端有望
- 继续发力，有望成长为 10亿大单品。
- ⚫ 公司第二大类产品肠炎宁系列， 主要 用于治疗成人和儿童急、慢
- 性肠胃炎以及胃肠镜检查与手术后修复肠粘膜 的药物， 该 系列 产
- 品包含 颗粒 和胶囊两 大 类，前者已于前年进入国家医保，主要在
- 院内销售，成人儿童 均适用；后者主要 适 用于成人 ；该系列产品
- 临床疗效深得专家广泛认同，并被中国中药协会作为 向 国家卫健
- 委推荐的中成药治疗优势病种之一的产品，经过多中心临床研究
- 证实，其临床疗效高于原来中西医专家公认的化学药品蒙脱石
- 散，因此该品种的市场表现 一直 保持高增长态势。 2021 年 肠炎宁
- 系列产品 销售额约为 1亿元， 2022 年销售放量明显， 目前已完成
- 了 4000 -5000 家公立医院的覆盖，正在 加大肠粘膜修复适应症 的
- 推广工作 ，明年下半年有望快速放量，长期看，该产品有望成长
- 为 5亿 +单品。
- ⚫ 2022 年前三季度公司实现营业收入 10.57 亿元，同比增长
- 37%-28%-19%-11%-2%6%15%23%
- 葫芦娃 沪深 300
- 化学制药
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- 16.04 %；归归母净利润 718 8.57 万元，同比下滑 7.08 %； 扣非后
- 归母净利润 5760.04 万元， 每股收益 0.18 元；第三季度，公司实
- 现营业收入 3.23 亿元，同比增长 15.68 %；归母净利润 1426.02
- 万元，同比下滑 43.96 %；扣非归母净利润 1206.61 万元，同比减
- 少 51.20 %。每股收益 0.04元。 第三季度业绩下滑的主要原因是
- 报告期内 随着研发进度的推进， 研发投入较上年同期大幅增加，
- 同时公司的营销费用较上年同期也有所提升。预计随着冬季的到
- 来，四季度，公司的利润环比将有所改善。
- ⚫ 从公司的研发方向看，主要聚焦儿科用药，以及现有产品二次开
- 发，包括剂型、包装研发，一致性评价等。在研的小儿麻龙止咳
- 平喘颗粒主要适用于儿童过敏性咳嗽，目前二期临床试验已接近
- 尾声，该药物为天津地区的院内制剂，在治疗过敏性咳嗽领域具
- 备数十年临床经验，疗效显著，明年一季度有望进入临床三期。
- 该产品未来也有望成 长 为 10亿单品。除此之外，公司全资子公司
- 广西维威制药有限公司与广西梧州三箭制药有限公司签署 了《药
- 品上市许可持有人转让协议》，广西维威以自有资金 4211 万元受
- 让三箭制药持有的复方感冒灵颗粒等 50 个药品的上市许可所有权
- 及相关权益， 50个产品涵盖糖浆剂、片剂、颗粒剂、酊剂、胶囊
- 剂等中成药品种， 其中 31 个 OTC 品种 ， 16 个国家医保目录品种
- （ 甲类医保 10 个，乙类医保 6个 ）， 9个国家基药 。第一批完成
- 上市许可人变更计划在 2022 年 12 月完成， 2023 年 3月份完成部
- 分产品生产地址变更， 第一批产品 包括复方感冒灵颗粒 （与 999
- 是同类产品） 、维血宁颗粒、午时茶颗粒、蛇胆川贝液，以及儿科
- 产品复方赖氨酸颗粒、小儿七星茶颗粒 ；这批产品 有望在明年一
- 季度上市，为公司贡献业绩。 另外布局的儿科消化类药物小儿化
- 积颗粒已处于临床三期试验中，明年年内有望完成；小儿抗病毒
- 类药物也在积极开发中。
- ⚫ 除了药物，公司通过布局儿童保健食品来完善儿童健康产品集
- 群，今年年底，公司将有碳酸钙 D3颗粒等 5个产品上市销售；未
- 来公司还将涉足特医食品和儿童医疗器械领域。
- ⚫ 成人化药领域， 公司 一致性评价品种进展很快， 2022 年底前有望
- 拿到批件的品种包括：注射用头孢西丁钠、注射用头孢他啶、注
- 射 用头孢米诺钠等，为 2023 年集采品种的市场竞争奠定强有力的
- 基础 ； 2023 年还将有多个产品通过一致性评价。
- ⚫ 预计公司 2022 年、 2023 年、 2024 年每股收益分别为 0.23元，
- 0.28元和 0.35 元，对应 11月 14日收盘价 18.73 元，动态市盈率
- 分别为 81.43 倍， 66.89 倍和 53.51 倍，考虑到公司长期的成长
- 性，给予公司“增持”的投资评级。
- 风险提示： 疫情 超出预期，公司产品研发进度低于预期，产品销售不及
- 预期
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