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民族涂料龙头成长路径清晰，加强高端零售布局小B发力
- 2022-12-05 18:40:25上传人：飒舛**寒i
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- 1. 公司概况：本土涂料优质龙头，多元布局快速发展
- 1.1. 发展历程：深耕建筑涂料优质企业，横向扩张多元发展
- 1.2. 股权架构：实控人为公司董事长，多次实施员工持股计划
- 1.3. 业务发展：营收规模快速增长，多元业务支撑成长
- 2. 行业分析：涂料 C端消费属性显著，重涂需求有望逐步释放，行业出清龙头受益
- 2.1. 中国涂料市场规模全球领先，建筑涂料为最大细分领域
- 2.2. 中国涂料市场集中度低，龙头企业份额或将持续提升
- 2.3. C 端建筑重涂市场有望来临，多点支撑工程涂料需求
- 2.4. 对标全球涂料巨头宣伟，国内涂料企业未来成长可期
- 3. 公司优势：产品高端产能充足，渠道升级成长路径清晰
- 3.1. 产品端：致力高端涂料产品研发，产线建设打造产能优势
- 3.2. 品牌力：品牌建设卓有成效，打造高端民族涂料品牌
- 3.3. 渠道端：推动高端零售转型，完善小 B渠道建设
- 3.4. 服务端：推出涂刷服务体系，打造绿色建材综合服务商
- 4. 财务分析：盈利能力触底回升，经营性现金流表现出色
- 4.1. 盈利能力环比逐季改善，期间费用率控制有效
- 4.2. 经营性现金流表现出色，扩张加速在建工程增加
- 5. 盈利预测和投资建议
- 5.1. 公司盈利预测 :C 端涂料增速强劲 ， 小 B端成长空间充足 ， “六位一体 ”配套率有望
- 提升
- 5.2. 估值分析：业绩增速高确定性强，历史估值中位数稳步抬升
- 5.3. 投资建议：民族涂料龙头成长路径明确，渠道完善多业务齐头并进
- 6. 风险提示
- 图 1. 三棵树发展历程
- 图 2. 家装墙面涂料产品体系
- 图 3. 家装墙面涂料解决方案
- 图 4. 工程墙面涂料产品体系
- 图 5. 工程墙面涂料解决方案
- 图 6. 长青筑弹性体（ SBS ）改性沥青防水卷材
- 图 7. 防水产品解决方案
- 图 8. 三棵树股权结构
- 图 9. 2017 -2022.3Q 公司 营收及 yoy （亿元， %）
- 图 10. 2017 -2022.3Q 公司归母净利润及 yoy （亿元， %）
- 图 11. 2016 -2021 年公司各产品营收及增速（亿元， %）
- 图 12. 2021 年公司营收结构（亿元， %）
- 图 13. 涂料产业链上下游
- 图 14. 2012 -2021 年全球涂料销售额及 yoy （亿美元， %）
- 图 15. 2018 -2021 年全球涂料区域市占率情况（按销售量）
- 图 16. 2021 年全球各区域涂料销售额市占率情况
- 图 17. 2021 年全球涂料细分领域销售额占比情况（ %）
- 图 18. 2021 年全球装饰涂料区域市占率情况
- 元）
- 图 20. 2016 -2021 年中国建筑涂料产 量及占比（万 t， %）
- 图 21. 2021 年全球涂料行业前十大企业营收（亿美元）
- 图 22. 涂料行业集中度有望提升
- 图 23. 2001 -2021 年 10 月我国房屋竣工面积及同比（万㎡， %）
- 图 24. 2001 -2021 年房屋竣工和销售数据
- 图 25. 中国二手房销售额及占比（万亿元， %）
- 图 26. 我国新开工改造城镇老旧小区数量（万个）
- 图 27. 学校用涂料
- 图 28. 工厂用涂料
- 图 29. 2006 -2022 年宣伟市 值情况（亿美元）
- 图 30. 宣伟营业收入及同比（亿美元， %）
- 图 31. 宣伟归母净利润及同比（亿美元， %）
- 图 32. 涂料行业可比公司毛利率水平（ %）
- 图 33. 涂料行业可比公司净利率水平（ %）
- 图 34. 公 司研发投入及研发投入占比（亿元， %）
- 图 35. 公司研发人员数量（人）
- 图 36. 三棵树高端产品 BB 漆
- 图 37. 2022 年北京冬奥会和冬残奥会项目
- 图 38. 2018 -2022 前三季度公司家装墙面漆产量、销量及产销率（万 t，万 t， %）
- 图 39. 2018 -2022 前三季度公司工程墙面漆产量、销量及产销率（万 t，万 t， %）
- 图 40. 2019 -2022 三季报防水卷材营收及同比（亿元， %）
- 图 41. 2019 -2021 年防水卷材毛利率（ %）
- 图 42. 公司广告宣传费及占营收比重（百万元， %）
- 图 43. 公司销售模式
- 图 44. 公司营销策略
- 图 45. 公司零售端发力
- 图 46. 三棵树美丽乡村旗舰店
- 图 47. 2020 -2022H1 公司小 B端渠道客户数量（个）
- 图 48. “马上住 ”服务过程
- 图 49. “马上住 ”服务授权网点数量 （ 家 ）
- 图 50. 公司 “马上住 ”服务覆盖区域
- 图 51. “六位一体 ”综合服务
- 图 52. 2017 -2022.3Q 公司毛利率（ %）
- 图 53. 2017 -2021 年公司分业务毛利率（ %）
- 图 54. 公司主要产品平均销售单价（元 /kg ）
- 图 55. 公司主要原材料平均采购 价格（万元 /t ）
- 图 56. 2017 -2022.3Q 公司净利率（ %）
- 图 57. 2017 -2022.3Q 公司期间费用率（ %）
- 图 58. 2017 -2022.3Q 公司经营活动现金流净额及 yoy （亿元， %）
- 图 59. 2017 -2022.3Q 公司收现比和付现比（ %， %）
- 图 60. 2017 -2022Q3 末公司负债及主要构成占比（ %）
- 表 1： 公司主要产品介绍
- 表 2： 2019 年全球涂料人均消费量
- 表 3： 2018 -2021 年中国涂料行业企业营收 Top10 及市占率（亿元， %）
- 表 4： 2021 年中国建筑涂料细分市场竞争力排行榜
- 表 5： 2017 -2022Q3 末公司资产情况（亿元）
- 表 6： 公司分块业务营收预测（亿元， %）
- 表 7： 可比公司估值分析
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