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华润赋能，有望成长为千吨级血制品龙头
- 2022-12-15 22:50:44上传人：Th**s。
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- 1 华润医药入驻， 打造领先的血制品平台
- 1. 1 央 企 控 股的老 牌血制 品 企业
- 1. 2 新 冠 疫 情扰动 +药 品集采 降价， 拖累公 司业绩 表现
- 1. 3 血 制 品 业务增 长相对 稳健， 贡献主 要利润
- 2 行业壁垒高，竞 争格局好，增长空间大
- 2. 1 血 液 制 品适应 症广泛 ，不可 替代性 强
- 2. 2 血 制 品 供给偏 紧，消 费需求 存翻倍 空间
- 2. 2. 1 行 业 准 入门槛 高，血 浆供给 缺口大
- 2. 2. 2 国 内 人 均使用 量低， 消费需 求存在 翻倍空 间
- 2. 3 血 制 品 资源属 性强， 集采价 格降幅 相对温 和
- 2. 4 他 山 之 石： “并购 +内生 ”推动 龙头扩 张，疫 后采 浆量恢 复明显
- 2. 4. 1 Gr ifo ls ：借 助并 购快速 扩张， 2022H1 采 浆 量恢复 明显
- 2. 4. 2 CS L ： 注 重 产品 研发， 经营业 绩稳健
- 2. 5 同 业 对 比：天 坛生物 规模优 势明显 ，博雅 生物吨 浆产 出高
- 3 华润与高特佳 “双 向赋能 ”，血制品业务步入发展快车道
- 3. 1 “ 十四五 ”期 间，公 司采浆 站数量 、采浆 量有望 翻倍
- 3. 2 新 产 品 上市放 量，吨 浆利润 有望持 续提升
- 4 盈利预测与投资 建议
- 5 风险提示
- 图 1：博雅生物股权结构图
- 图 2：公司的营收规模及同比增速
- 图 3：公司的营收结构
- 图 4：公司的利润规模及同比增速
- 图 5： 2022H1 公司的净利润构成
- 图 6：公司整体的盈利水平
- 图 7：公司的期间费用率情况
- 图 8：公司采浆规模及同比增速
- 图 9：公司采浆站数量（家）
- 图 10 ：公司血制品营收规模及同比增速
- 图 11：公各项业务毛利率比较
- 图 12 ：血液、血浆及血浆蛋白构成示意图
- 图 13 ：中国血浆站数量（个）
- 图 14 ：中国采浆量及同比增速
- 图 15 ：中国血液制品的市场结构（ 2020 年）
- 图 16 ：全球血液制品的市场结构
- 图 17 ： Grifols 的营收、利润规模及同比增速
- 图 18 ： Grifols 的营收构成（分业务看， 2021 年）
- 图 19 ： Grifols 的盈利水平
- 图 20 ： Grifols 血制品业务的营收规模及同比增速
- 图 21 ： Grifols 的浆站数量（个）
- 图 22 ： Grifols 的采浆量（万升）
- 图 23 ： 2020 年以来 Grifols 采浆量变化情况
- 图 24： CSL 的营收、利润规模及同比增速
- 图 25 ： CSL 的营收构成（分业务看）
- 图 26 ： CSL 的营收构成（分区域， 2022 财年）
- 图 27 ： CSL 的盈利水平
- 图 28 ： CSL 血制品业务的营收规模及同比增速
- 图 29 ： CSL 血制品业务的毛利润规模及同比增速
- 图 30 ： CSL 血制品业务的营收结构
- 图 31 ： CSL 的浆站数量及同比增速
- 图 32 ： CSL 在免疫、血液、呼吸系统领域的研发管线
- 图 33 ：各血制品公司的销售结构
- 图 34 ：各血制品公司的单 吨营业成本（万元 /吨）
- 图 35 ：华润医药与高特佳集团签署的《投资框架协议的补充协议》的部分内容
- 图 36 ：公司与高特佳集团签署《战略合作框架协议》的部分内容
- 表 1：公司发展历程
- 表 2：公司血制品批签发情况
- 表 3：血制品主要适应症
- 表 4：中国、美国、欧 洲血浆采集政策主要差异
- 表 5：我国血浆站设置的部分要求
- 表 6：各省 “十四五 ”浆站建设规划
- 表 7：全球部分地区血液制 品人均消耗一览表
- 表 8：主要血制品企业经营情况对比
- 表 9：各血制品企业浆站情况比较
- 表 10 ：各血制品公司及下属公司可生产的产品种类及数量
- 表 11：公司主要在研血制品项目（截止 2022 年 6月底）
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