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公司首次覆盖报告：立足小分子药物设计，一站式服务药物研发及生产
- 2022-12-20 03:20:51上传人：Be**殇つ
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- 1、 立足小分子药物设计，一站式服务药物研发及生产
- 1.1 、 股权激励到位，管理层行业经验丰富
- 1.2 、 疫情影响下，经营业绩保持稳健
- 2、 不断夯实业务能力，一站式 服务创新药早期研发
- 2.1 、 高研发投入打造核心技术平台，赋能前端 CRO 业务
- 2.2 、 药物研发服务：助力海内外 biotech 开发 FIC 药物
- 2.3 、 顺应客户需求，顺势拓展工艺研究及开发服务
- 3、 商业化生产：核心品种竞争格局好，一体化布局贡献新增量
- 3.1 、 替格瑞洛：心血管领域重磅产品，专利陆续到期
- 3.2 、 替格瑞洛系中间体：绑定多家集采中标企业，国内市占率近四成
- 3.3 、 工厂整体产能较足，进一步拓展高附加值 API 业务
- 4、 盈利预测与投资建议
- 4.1 、 关键假设
- 4.2 、 盈利预测与估值
- 5、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 历时 15 年发展，公司已具备 CRO+CDMO 一站式综合服务能力
- 图 2： 公司业务覆盖药物发现、工艺研究与开发、商业化生产 3大板块
- 图 3： 公司股权结构清晰
- 图 4： 核心高管团队行业经验丰富
- 图 5： 核心技术人员曾任职于国内外头部药企，平均从业经验超过 20 年
- 图 6： 公司员工数量逐年增长
- 图 7： 2017 -2021 年公司营收保持高增长
- 图 8： 2017 -2021 年公司扣非归母净利润高增长
- 图 9： 医药研发服务贡献主要收入，工艺研究与开发增速较快（单位：百万元）
- 图 10 ： 疫情扰动短期盈利能力
- 图 11： 疫情下，费用率有所波动
- 图 12 ： 海内外业务收入均稳健增长（单位：百万元）
- 图 13 ： 2017 -2021 公司国内收入占比稳步提升
- 图 14 ： 以药物设计为基础，不断拓展业务能力
- 图 15 ： 2018 -2022 前三季度研发投入快速增长
- 图 16 ： CRO 团队高学历人才占比大
- 图 17 ： 药物发现业务营收逐年增长（单位：百万元）
- 图 18 ： 药物发现业务海外营收占比大
- 图 19 ： 凭借领先的药 物设计能力，公司盈利能力整体较高
- 图 20 ： 2019 -2021 药物发现业务订单数量逐年增长
- 图 21 ： 公司在研管线覆盖多类适应症与分子靶标
- 图 22 ： 公司逐步建立小分子药物工艺开发及研究服务能力
- 图 23 ： 工艺研究及开发业务快速发展（百万元）
- 图 24 ： 工艺研究及开发业务毛利率处于行业较高水平
- 图 25 ： 公司 CMC 项目储备数逐年增长，项目梯队已形成
- 图 26 ： 预计药物研发及 CMC 的规划产能陆续投入运营
- 图 27 ： 替格瑞洛上市后快速放量， 2020 年达到销售峰值
- 图 28 ： 替格瑞洛在样医院销售快速增长（单位：百万元）
- 图 29 ： 替格瑞洛结构有三个主要片段组成
- 图 30 ： 公司可以供应三个主要中间体
- 图 31 ： 公司商业化生产业务稳定增长（百万元）
- 图 32 ： 替格瑞洛中间体销量稳步增长（吨）
- 图 33 ： 替格瑞洛中间体销售收入稳步增长（百万元）
- 图 34 ： 替格瑞洛中间体单价逐渐降低（万元 /千克）
- 图 35 ： 常州制药厂替格瑞洛中间体价格逐渐降低
- 图 36 ： 公司替格瑞洛系列中间体在国内的市占率近四成
- 图 37 ： 公司替格瑞洛系列中间体规模较大（百万元）
- 图 38 ： 公司替格瑞洛系列中间体毛利率较高
- 表 3： 公司已搭建药物发现与工艺开发技术平台，赋能前端 CRO 业务
- 表 4： 公司与多家优质 biotech 建立良好的合作关系
- 表 5： 公司专注于 first in class 产品的研发服务
- 表 6： 公司 CMC 客户覆盖海内外多家 biotech 企业
- 表 7： 公司商业化产品管线丰富
- 表 8： 公司已获 GMP 生产资质，向下游高附加值的 API 业务延伸
- 表 9： 替格瑞洛片已进行两轮集采
- 表 10 ： 替格瑞洛系列产品均已获得 DMF 备案
- 表 11： 公司面向海内外多家客户进行替格瑞洛系中间体的销售
- 表 12 ： 开原泓博大部分产能用于替格瑞洛系列产品的生产
- 表 13 ： 公司主要原料药品种已与制剂进行关联
- 表 14 ： 与可比公司相比，公司估值合理
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