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2026-2031年中国红丝线中药市场专题研究及市场前景预
2026-03-22
创新中药优秀企业，338产品战略引领发展
- 2023-07-02 13:10:34上传人：ha**me
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- 年版 )，品种资源 非常 丰富。
- 投资要点
- ⚫ 持续剥离非主业资产，聚焦中成药制药主业
- 公司切实执行“归核化”的发展战略，持续优化调整业务结构，聚焦制药
- 主业， 2021 -2022 年陆续转让恒兴医药、佰骏医疗等多家子公司股权，股
- 权出售完成后不再纳入公司并表范围 。同时于 2021 年全资收购滕王阁药业
- 获得强力枇杷膏（蜜炼）大品种，进一步扩充产品广度。
- ⚫ 338 大产品战略持续推进，产品矩阵丰富，增长动能强劲
- 公司持续推进 338 大产品战略，重点推广的藤黄健骨片、小儿荆杏止咳颗
- 粒等品种在 2021 -2022 年增长明显。同时，收购的强力枇杷膏（蜜炼）与
- 公司现有的血塞通、藤黄健骨片、小儿荆杏止咳颗粒等优秀品种一起构成
- 横跨心血管、骨伤科、儿科、呼吸系统、妇科等多治疗领域的产品矩阵，
- 为公司持续增长注入强劲动力。
- ⚫ 疫情短期影响逐渐消散，大品种有望继续放量
- 随着疫情影响减弱，市场销售推广逐渐恢复。公司部分重点大品种受益于
- 疫情影响， 2022 年放量显著，小儿荆杏止咳颗粒销量同比增长 320% ，强
- 力枇杷膏（蜜炼）销量同比增长 258% ，大大加深了患者对公司产品与品牌
- 的认知，我们认为 对带动公司整体产品销售具有积极的促进作用 ，公司产
- 品有望继续放量 。
- 盈利预测与估值
- 我们预计公司 202 3-202 5年总体收入分别为 19.32/24.38/29.82 亿元，同比
- 增长分别为 7.83 %/26.17 %/22.33 %；归属于上市公司股东的净利润分别为
- 1.55 /2.25/2.73 亿元， EPS 分别为 0.35/ 0.51/ 0.62 元 。考虑到公司作为中药
- 创新的优秀企业，具有一定的稀缺性，同时公司 338 大产品战略的持续落
- 地带来较好的成长性，我们看好公司未来发展，首次覆盖， 予以“买入”
- 评级， 给予 2024 年 32倍 PE，目标价 16.38 元 /股。
- 风险 提示 ： 医药行业政策风险 、市场竞争加剧风险、新产品开发 风险 、产
- 品质量风险、产品毛利率下降风险、并购整合风险。
- 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E
- 营业收入 (百万元 ) 1,566.97 1,792.00 1,932.30 2,438.03 2,982.47
- 增长率 (%) 22.54 14.36 7.83 26.17 22.33
- EBITDA (百万元 ) 247.53 471.93 309.92 403.43 467.31
- 归属母公司净利润 (百万元 ) 70.04 285.85 155.13 225.29 273.32
- 增长率 (%) 9.79 308.12 (45.73) 45.23 21.32
- EPS (元/股) 0.16 0.65 0.35 0.51 0.62
- 市盈率 (P/E ) 79.30 19.43 35.80 24.65 20.32
- 市净率 (P/B ) 4.64 4.00 3.81 3.67 3.48
- 市销率 (P/S) 3.54 3.10 2.87 2.28 1.86
- EV/EBITDA 12.15 7.64 18.53 13.65 11.90 资料 来源： wind ，天风证券研究所
- 22%-2%18%38%58%78%98%118%
- 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06
- 方盛制药 沪深 300
- 公司报告 | 首次覆盖报告
- 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2
- 内容目录 内容目录
- 1. 方盛制药：国内中药创新优秀企业，品种资源丰富
- 1.1. 持续聚焦主业，股权激励彰显增长信心
- 1.2. 公司营收持续稳健增长，经营效益明显提升
- 2. 制药主业品类资源丰富，构筑 338 产品集群，增长动能强劲
- 2.1. 心脑血管：血塞通系列适应症广，患者用药基础深厚
- 2.2. 骨伤科：着力打造藤黄健骨片等拳头品种，老龄化趋势受益
- 2.3. 儿科： 小儿荆杏止咳颗粒，新晋重点品种，有望继续放量
- 2.4. 呼吸系统：控股滕王阁药业，强力枇杷膏（蜜炼）带来新增量
- 3. 盈利预测与估值
- 3.1. 收入拆分与盈利预测
- 3.2. 估值与投资评级
- 4. 风险因素
- 1. 方盛制药：国内中药创新优秀企业，品种资源丰富
- 1.1. 持续聚焦主业，股权激励彰显增长信心
- 1.2. 公司营收持续稳健增长，经营效益明显提升
- 2. 制药主业品类资源丰富，构筑 338 产品集群，增长动能强劲
- 2.1. 心脑血管：血塞通系列适应症广，患者用药基础深厚
- 2.2. 骨伤科：着力打造藤黄健骨片等拳头品种，老龄化趋势受益
- 2.3. 儿科： 小儿荆杏止咳颗粒，新晋重点品种，有望继续放量
- 2.4. 呼吸系统：控股滕王阁药业，强力枇杷膏（蜜炼）带来新增量
- 3. 盈利预测与估值
- 3.1. 收入拆分与盈利预测
- 3.2. 估值与投资评级
- 4. 风险因素
- 图 1：方盛制药发展历程
- 图 2：方盛制药股权结构（截至 2023 年一季度末）
- 图 3：2018 -2023Q1 公司主营收入（亿元）及同比（ %）
- 图 4：2018 -2023Q1 公司归母净利润（亿元）及同比（ %）
- 图 5：2018 -2022 方盛主要业务板块营业收入（亿元）
- 图 6：2018 -2022 方盛制药主要业务板块毛利率
- 图 7：2018 -2022 公司管理、销售、研发费用率情况（ %）
- 图 8：研发费用（百万元）及费用率（ %）
- 图 9：2018 -2022 年方盛制药各治疗领域销售占比（ %）
- 图 10 ：2018 -2022 年方盛制药主要产品板块毛利率情况
- 图 11 ：2018 -2021 年中成药临床终端用药结构分布（ %）
- 图 12 ：公立医疗端心脑血管中成药市场规模（亿元， %）
- 图 13 ：公立医疗端心血管口服制剂产品 TOP10 市场份额（ %）
- 图 14 ：2018 -2022 年血塞通系列年度销售量统计（亿片）
- 图 15 ：等级医院市场肌肉 -骨骼系统疾病用中成药销售额统计（亿元， %）
- 图 16 ：2021 年等级医院市场肌肉骨骼系统疾病用中成药市场份额（ %）
- 图 17 ：2018 -2022 年藤黄健骨片年度销售量统计 (亿片 )
- 图 18 ：公立医疗机构终端中成药儿科用药销售情况（亿元， %）
- 图 19 ：中国城市实体药店终端儿科中成药销售情况（亿元， %）
- 图 20 ：2022 年中国城市实体药店终端儿科中成药亚类格局
- 图 21 ：2020 -2022 年小儿荆杏止咳颗粒销售量统计（万袋， %）
- 图 22 ：公立医疗端中成药呼吸系统用药规模（亿元， %）
- 图 1：方盛制药发展历程
- 图 2：方盛制药股权结构（截至 2023 年一季度末）
- 图 3：2018 -2023Q1 公司主营收入（亿元）及同比（ %）
- 图 4：2018 -2023Q1 公司归母净利润（亿元）及同比（ %）
- 图 5：2018 -2022 方盛主要业务板块营业收入（亿元）
- 图 6：2018 -2022 方盛制药主要业务板块毛利率
- 图 7：2018 -2022 公司管理、销售、研发费用率情况（ %）
- 图 8：研发费用（百万元）及费用率（ %）
- 图 9：2018 -2022 年方盛制药各治疗领域销售占比（ %）
- 图 10 ：2018 -2022 年方盛制药主要产品板块毛利率情况
- 图 11 ：2018 -2021 年中成药临床终端用药结构分布（ %）
- 图 12 ：公立医疗端心脑血管中成药市场规模（亿元， %）
- 图 13 ：公立医疗端心血管口服制剂产品 TOP10 市场份额（ %）
- 图 14 ：2018 -2022 年血塞通系列年度销售量统计（亿片）
- 图 15 ：等级医院市场肌肉 -骨骼系统疾病用中成药销售额统计（亿元， %）
- 图 16 ：2021 年等级医院市场肌肉骨骼系统疾病用中成药市场份额（ %）
- 图 17 ：2018 -2022 年藤黄健骨片年度销售量统计 (亿片 )
- 图 18 ：公立医疗机构终端中成药儿科用药销售情况（亿元， %）
- 图 19 ：中国城市实体药店终端儿科中成药销售情况（亿元， %）
- 图 20 ：2022 年中国城市实体药店终端儿科中成药亚类格局
- 图 21 ：2020 -2022 年小儿荆杏止咳颗粒销售量统计（万袋， %）
- 图 22 ：公立医疗端中成药呼吸系统用药规模（亿元， %）
- 图 23 ：方盛制药呼吸系统用药重点 产品图示
- 图 24 ：2018 -2022 年强力枇杷膏（蜜炼）销售量统计（万瓶）
- 图 23 ：方盛制药呼吸系统用药重点 产品图示
- 图 24 ：2018 -2022 年强力枇杷膏（蜜炼）销售量统计（万瓶）
- 表 1：方盛制药剥离非主营资产进程
- 表 2：方盛制药新控股公司与划转股权情况
- 表 3：2022 年限制性股票激励计划情况
- 表 4：方盛制药主要产品
- 表 5：近两年国家发布的部分鼓励儿科药研发和生产的相关政策
- 表 6：公司收入拆分
- 表 7：可比公司估值
- 表 1：方盛制药剥离非主营资产进程
- 表 2：方盛制药新控股公司与划转股权情况
- 表 3： 2022 年限制性股票激励计划情况
- 表 4：方盛制药主要产品
- 表 5：近两年国家发布的部分鼓励儿科药研发和生产的相关政策
- 表 6：公司收入拆分
- 表 7：可比公司估值
- 公司报告 | 首次覆盖报告
- 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4
- 1. 方盛制药 ： 国内中药创新优秀企业，品种资源丰富
- 1.1. 持续聚焦主业，股权激励彰显增长信心
- 方盛制药成立时间长，旗下业务丰富
- 湖南方盛制药股份有限公司创始于 2002 年 6月，是一家集制药工业、医疗服务、健康养
- 老于一体的高品质、综合性、科研型医药健康产业集团，旗下拥有十多家子公司， 2014
- 年 12 月 5日成功上市。 2021 年，公司成功完成了对滕王阁药业 100% 股份的收购，有效
- 丰富了公司中药大品种目录与型谱。
- 图 1：方盛制药发展历程
- 资料来源： 公司官网， 天风证券研究所
- 股权结构合理，旗下业务相对多元
- 公司实际控制人为张庆华先生， 截至 2023 年第一季度末 ，张庆华先生直接持股 35.42% 。
- 张庆华先生现任公司党委书记、开舜投资董事长 。截至 202 2年底，公司拥有控股子公司
- 19 家，联营企业 2家，其业务方向包括药品研发、药品流通、医疗投资、科技推广与应用
- 服务等多个细分领域，江西滕王阁药业、湖南湘雅制药、方盛锐新、筱熊猫药业等为主要
- 贡献收入的子公司。
- 图 2：方盛制药股权结构（截至 2023 年一季度末）
- 资料来源： 公司公告， Win d，天风证券研究所
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