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功能蛋白一体化龙头，薇旖美快速放量驱动增长，敷料护肤前景可期
- 2023-08-01 20:10:13上传人：假扮**天使
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- 1. 国内功能蛋白领先，重组人源化胶原蛋白代表企业
- 1.1. 管理团队具有丰富生物科学研发和从业经验，分工明确
- 1.2. 创始人持股集中，有利于公司决策
- 1.3. 业务范围：主要为重组胶原蛋白和抗 HPV 生物蛋白产品
- 1.4. 财务情况： 2020 年以来营收、业绩高速增长，盈利水平呈上升趋势
- 2. 重组胶原蛋白应用场景丰富，抗 HPV 生物蛋白前景广阔
- 2.1. 重组胶原蛋白：渗透率趋于提升空间广阔，医美、护肤等为重要应用
- 2.1.1. 胶原蛋白分类：重组胶原蛋白和天然胶原蛋白
- 2.1.2. 胶原蛋白产业链：多为一体化布局，原料生产端壁垒较高，下游应用各有侧重 .. 11
- 2.1.3. 胶原蛋白产品市场规模： 2021 年为 287 亿元，重组胶原蛋白渗透率趋于提升
- 2.1.4. 重组胶原蛋白的应用：医美针剂、敷料、护肤、生物医用材料等
- 2.2. 抗 HPV 生物蛋白：防治 HPV 感染主流手段之一，市场潜力较大
- 3. 锦波生物：重组胶原三类械快速放量未来可期，一体化布局产品力强劲
- 3.1. 产品：一体化布局， 终端产品覆盖医美针剂、敷料、护肤等领域
- 3.1.1. 原料：重组胶原蛋白领域处于国际技术领先地位
- 3.1.2. 医美针剂：首个注射级别重组胶原蛋白 Ⅲ 类医疗器械
- 3.1.3. 功能性护肤：多品牌布局修复抗衰领域，精华液、面膜品类占比较大
- 3.1.4. 敷料：重组胶原蛋白皮肤修复敷料 增长较快
- 3.2. 研发：掌握核心技术，产品开发探索不辍
- 3.3. 渠道： OBM 模式占比较高，线下直销增速最快
- 3.4. 产能：产能布局保障业务快速开拓
- 3.5. 募投：加强重组人源化胶原蛋白研发和品牌市场推广
- 4. 盈利预测与估值
- 4.1. 盈利预测
- 4.2. 估值比较
- 4.3. 投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 公司发展历程
- 图 2： 公司股权结构
- 图 3： 公司主要产品
- 图 4： 公司分业务营收占比
- 图 5： 公司分类别营收占比
- 图 6： 公司分销售模式营收占比
- 图 7： 2019 -2022 营业收入及增速
- 图 8： 2019 -2022 归母净利润及增速
- 图 9： 2019 -2022 毛利率 &净利率
- 图 10 ： 2019 -2022 分业务毛利率
- 图 11 ： 2019 -2022 年公司期间费用率变化
- 图 12 ： 胶原蛋白产业链
- 图 13 ： 2017 -2027E 中国胶原蛋白产品市场技术路径市场规模细分（按零售额计）
- 图 14 ： 2017 -2027E 中国肌肤焕活应用市场的市场规模（按零售额计）
- 图 15 ： 2017 -2027E 中国功效性护肤品市场的市场规模（按零售额计）
- 图 16 ： 2021 年中国功效性护肤品竞争格局
- 图 17 ： 2017 -2027E 中国医用敷料市场的市场规模 （按零售额计）
- 图 18 ： 2021 年中国医用敷料竞争格局
- 图 19 ： 胶原蛋白缝合线
- 图 20 ： 胶原蛋白海绵
- 图 21 ： 高危型 HPV 持续感染导致宫颈癌
- 图 22 ： 重组人干扰素 α-2b、保妇康栓以及抗 HPV 生物蛋白敷料作用机制
- 图 23 ： 国内抗 HPV 感染药品及医用制品销售额（亿元）
- 图 24 ： 2020 年我国治疗 HPV 感染医药产品市场占比
- 图 25 ： 2022 年样本医院重组人干扰素 α-2b各厂家销售份额市场占比
- 图 26 ： 中国公立医疗机构终端保妇康栓销售情况（万元）
- 图 27 ： 分产品营收规模
- 图 28 ： 分产品营收增速
- 图 29 ： 分品类营收规模
- 图 30 ： 分品类营收增速
- 图 31 ： 2022 年重组胶原蛋白产品类型占比
- 图 32 ： 2022 年抗 HPV 生物蛋白产品类型占比
- 图 33 ： 重组 Ⅲ 型人源化胶原蛋白创新点
- 图 34 ： micoreCol.Ⅲ （样品）与基质对照组人体测试数据
- 图 35 ： 公司主要原料生产流程
- 图 36 ： 薇旖美销售金额和占比
- 图 37 ： 2020 -2022 年功能性护肤产品营收规模及增速
- 图 38 ： 2020 -2022 年功能性护肤主要产品规模及在功能性护肤中的占比
- 图 39 ： 2020~2022 年敷料类细分产品 收入规模
- 图 40 ： 2021~2022 年敷料类细分产品收入规模 yoy
- 图 41 ： 2020~2022 年敷料类产品收入规模和同比增速
- 图 42 ： 2020~2022 年敷料类细分产品收入占比变化
- 图 43 ： 公司研发流程图
- 图 44 ： 功能蛋白基础研究与产业化
- 图 45 ： 公司五大核心技术
- 图 46 ： 公司研发费用及研发费用率
- 图 47 ： 公司研发费用率与可比公司比较情况
- 图 48 ： 公司主要销售渠道模式
- 图 49 ： 公司各渠道规模变化（单位：亿元）
- 图 50 ： 公司各渠道规模 yoy
- 图 51 ： 医疗器械产品各渠道营收占比
- 图 52 ： 功能性护肤品各渠道营收占比
- 图 53 ： OBM 线下直销直接客户构成及占比
- 图 54 ： ODM 直接客户构成及占比
- 图 55 ： 重组 Ⅲ 型胶原蛋白的产能及产量情况
- 图 56 ： 酸酐化牛 β-乳球蛋白的产能及产量情况
- 图 57 ： 重组胶原蛋白产品的产量及销量情况
- 图 58 ： 抗 HPV 生物蛋白产品的产量及销量情况
- 表 1： 公司高管管理层介绍
- 表 2： 胶原蛋白的主要类型
- 表 3： 公司主要产品及应用领域
- 表 4： 国内已获批胶原蛋白医美针剂
- 表 5： 锦波生物、巨子生物和创尔 生物旗下代表品牌对比
- 表 6： 公司敷料分类
- 表 7： 公司敷料 OBM 主要品牌
- 表 8： 公司研发部门职能
- 表 9： 公司核心技术人员及外聘专家
- 表 10 ： 公司在研储备产品
- 表 11 ： 现有及计划新增生产线的数量
- 表 12 ： 公司募投资金具体用途
- 表 13 ： 公司主营业务分业务收入拆分预测
- 表 14 ： 可比公司估值比较
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