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资产负债表衰退系列（三）：欧债“明斯基”时刻将至？这次不一样
- 2022-07-26 04:25:38上传人：胖虎**我胖
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- 1. 欧央行加入全球紧缩潮，欧债违约担忧再起
- 1.1. 通胀压力屡创新高，欧元区“负利率时代”成为历史
- 1.2. 加息推升负债成本，欧债魅影缠绕意大利
- 2. 欧债危机的本质是整个欧元区的流动性挤兑
- 2.1. 欧元区内部交叉持有国债的背景下，评级下调成为“火烧连营”的触发点
- 2.2. 迟来的救助措施也 使得欧债的冲击超出控制
- 2.3. 欧债问题的核心矛盾在于欧元区 货币统一，但财 政不统一
- 2.4. 国际资本在欧债中起到了“推波助澜”的作用
- 3. 欧债“明斯基时刻”将至？欧央行出手，短期风险可控
- 3.1. 信用评级下调和欧央行加息是 2010 年欧债危机加剧的重要推手
- 3.2. 欧债危机与当前十点比较：短期风险可控，后续关注欧央行“碎片化”方
- 案效果
- 3.2.1. 当前相较欧债危机的改善：风险承受能力、应对速度均有所提升
- 3.2.2. 当前相较欧债危机的恶化：债务规模攀升，经济承压可能导致救助能力
- 下降 20
- 对比当下与 2010 年欧债危机期间，我们发现五点恶化：
- 3.3. 欧央行 TPI 的实施效果是重中之重，关注流动性指标和信用指标预警 23
- 4. 欧债问题对我国来说“危机并存”
- 4.1. 欧洲动荡短期影响中欧贸易，但中国市场对于重振欧洲经济而言 重要性增
- 强 25
- 4.2. 人民币替代 +基本面分化，中国市场股债汇有望走出独立行情
- 图 1. 油价攀升是欧元区通胀的核心原因
- 图 2. 巨额贸易逆差导致欧元跌至二十年新低
- 图 3. 通胀压力下，欧洲央行跟随美联储开启“收水模式”
- 图 4. 意大利将迎来偿债高峰
- 图 5. 欧猪五国的负债 /GDP 已超过欧债期间
- 图 6. 德意利差快速接近至欧债期间水平
- 图 7. 意大利自 2018 年以来经济状况疲软
- 图 8. 欧债危机呈现“多米诺”效应
- 图 9. 希腊评级下调对债市带来直接冲击
- 图 10. 欧元区国债市场主要由意德法占据
- 图 11. 德国是欧盟一体化的最大受益者
- 图 12. 德国对欧盟贸易顺差最高曾高达 90%
- 图 13. 欧洲福利支出是美国和加拿大的 2倍
- 图 14. 边缘国财政支出比例久高不下
- 图 15. 欧元区边缘国长期存在大规模贸易逆差
- 图 16. 欧债危机前，欧元区国家信用相近
- 图 17. 希腊难顶债务压力，自爆财务作假
- 图 18. 信用评级下调和欧央行加息是 2010 年欧债危机加剧的 重要推手
- 图 19. 欧元区各国未偿还债务得以控制
- 图 20. 欧元区国家坏账风险可控
- 图 21. 本轮风险欧元区国家资本充足，抗风险能力增强
- 图 22. 市场情绪在欧央行行动后有所回暖
- 图 23. 欧债期间爱尔兰国债主要被外国资本持有
- 图 24. 希腊和爱尔兰国债主要被外国资本持有
- 图 25. 全球经济比欧债期间衰弱
- 图 26. 欧洲地缘政治危机严峻
- 图 27. 欧洲能源价格受俄乌冲突影响飙升
- 图 28. 全球能源价格受俄乌冲突影响飙升
- 图 29. 欧元区国家经济发展不平衡问题延续
- 图 30. 欧元区通胀达历史最高水平
- 图 31. 当前欧元区债务远超欧债期间债务
- 图 32. 欧元较欧债期间走弱
- 图 33. 欧洲主要商业银行持有欧元区边缘国主权债务占比增加
- 图 34. 欧央行当前关注如何解决加息带来的偿债成本上升
- 图 35. 欧元区流动性指标暂时处于安全区域
- 图 36. 欧元区信用指标 CDS 暂未亮起红灯
- 图 37. 欧洲经济周期与中欧贸易有较高的同步性
- 图 38. 欧盟是我国的第二大贸易伙伴
- 图 39. 在海外业务收入占比较高的公司中，医药生物和电子行业居多
- 图 40. 今年以来，美元持续升值
- 图 41. 今年以来，人民币持续升值
- 表 1. 欧元区边缘国纷纷遭受评级下调
- 表 2. 欧洲央行针对欧债危机的应对措施
- 表 3. 欧债危机与本轮风险的十点比较
- 表 4. 欧债危机时期欧洲央行的救助工具
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