2022年财通证券建材行业研究报告_行业调研分析报告

行业分类：

　　消费建材：融资端政策持续发力，房企融资改善下，竣工端有望率先迎修复。本周证监会表示，大力支持房地产市场平稳发展。全面落实改善优质房企资产负债表计划，继续实施民企债券融资专项支持计划和支持工具，更好推进央地合作增信共同支持民营房企发债。并要落实好已出台的房企股权融资政策，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组。企业融资端政策的持续出台，有利于优质

165522022/12/27VIP会员专享

建材行业策略周报：保交楼再次强调，未来竣工端更具确定性关注相关标的估值继续修复

核心观点　　消费建材：地产数据尚未改善，保交楼再次强调，竣工端需求恢复更具确定性。本周统计局公布地产相关数据，1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降6.5%；房屋新开工面积同比下降38.9%；房屋竣工面积同比下降19.0%；商品房销售面积同比下降23.3%；商品房销售额同比下降26.6%。地产数据继续承压下滑，政策端积极变化还未传导至终端需求。　　再看政策端，根据新华社报道，国务院副

101422022/12/19VIP会员专享

建材行业策略周报：政策仍有发力空间关注产业链标的估值继续修复

　　消费建材：保交楼难改消费预期，重启需求刺激或能开启新周期。目前虽政策持续发力，融资端的三支箭也已落地，但现阶段的政策一方面主要集中于供给端，另一方面政策的实施到后续的落地还需一定的时间，因而目前地产各项数据仍未出现显著好转，且供给端政策偏保交楼，消费者购房预期短期难以改变，未来政策或在需求端出现积极变化，重启需求下有望开启新周期。　　政策仍有空间，需求端放松或将开启新周期。具体看，本轮地产关于

122252022/12/12VIP会员专享

建材行业策略周报：静待地产销售回暖，继续看好竣工端建材

　　核心观点　　消费建材：复盘周期，政策先行，估值修复；地产销售未明确回升前，板块或将持续回暖。从2008年至今多轮地产周期的演变中，可看出地产修复阶段，宏观地产政策逐步放松，随后消费建材整体板块估值率先修复，后在政策拉动下，地产需求回暖，地产销售数据触底回升。　　再看本轮周期，目前正处于地产政策持续放松和加码阶段，融资端信贷、债券和股权三个渠道政策均出现放松，为优质地产企业输血，对应的就是一二三

165992022/12/05VIP会员专享

水泥

建材行业策略周报：静待地产销售回暖，继续看好竣工端建材

　　核心观点　　消费建材：复盘周期，政策先行，估值修复；地产销售未明确回升前，板块或将持续回暖。从2008年至今多轮地产周期的演变中，可看出地产修复阶段，宏观地产政策逐步放松，随后消费建材整体板块估值率先修复，后在政策拉动下，地产需求回暖，地产销售数据触底回升。　　再看本轮周期，目前正处于地产政策持续放松和加码阶段，融资端信贷、债券和股权三个渠道政策均出现放松，为优质地产企业输血，对应的就是一二三
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12-052022
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建材行业策略周报：基建高增地产承压政策持续转好下，关注龙头估值修复

　　消费建材：基建高增地产承压，政策预期下关注龙头估值修复。基建端，1-10月基建投资增速（不含电力）为8.7%，增速较1-9月继续提升0.1pct；地产端，1-10月地产销售面积同比-22.3%、新开工面积同比-37.8%、施工面积同比-5.7%、竣工面积同比-18.7%。整体来看，基建依旧保持高增速，而地产数据继续承压下滑，其中销售数据则未出现“金九银十”，降幅进一步扩大，竣工数据在保交楼逐步
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11-212022
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建材行业策略周报：地产融资端现积极信号后周期建材估值持续修复

核心观点　　消费建材：地产融资继续改善，助推消费建材估值修复行情。地产融资改善是推动房地产市场回暖的积极信号。从宏观数据看，10 单月新增人民币贷款 6152 亿元，其中居民中长期贷款新增 332 亿元，同比减少 3889 亿元，说明居民购房意愿依然低迷。但政策层面上对房地产行业的支持力度继续加大：11 月 8 日，交易商协会扩大包括房地产在内的民企债券融资支持工具，预计支持民企发债力度可达
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11-142022
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建材材料2022年三季报总结：行业Q3业绩承压，底部或现，静待复苏

消费建材：业绩压力仍存，工程零售现分化。（1）收入：工程端短期承压，零售相对稳定。2022Q3房地产基本延续2022年以来的趋势，新房开竣工增速放缓，工程端压力仍存。而消费建材企业纷纷进行渠道结构优化，向零售发展或转型。2022Q3管材零售龙头伟星新材、涂料龙头三棵树收入同比+1.3%/+0.5%。（2）成本及利润：消费建材原材料成本普降，带动相关企业毛利率环比改善，伟星新材、三棵树、坚朗五金
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11-042022
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装修建材

建筑装饰行业投资策略周报：当前时点，如何看待低估值基建龙头

核心观点　　自年初以来，基建板块先涨后跌。其中 1-4 月份表现相对较好，主要得益于一系列稳增长组合拳的出台，比如年后重大项目尽快开工、 6 月底之前基本完成专项债发行等等；而从 5-8 月份，随着疫情得到有效控制，各行各业生产恢复正常，市场风险偏好亦有所抬升，投资者更加青睐以新能源为代表的成长和以煤炭为代表的周期，基建股重新陷入沉寂。　　当前基建板块估值再度接近历史底部区域。以申万基建
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10-242022
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建筑材料行业投资策略周报：碳纤维细分领域景气超预期龙头业绩超预期下估值提升

　　核心观点　　消费建材：政策加码进行时，关注产业链龙头估值修复。下半年以来，地产政策无论从需求端销售端，还是供给端都在进一步加速放松，受消费者信心和地产融资端影响，地产数据还未全面出现好转，从库存数据看，根据克而瑞数据显示10月上旬的成交表现整体成交或与9月持平亦或是小幅微降，狭义库存整体延续稳中有增走势，去化周期则会延续增势，但8月竣工端数据跌幅有所收窄。综合来看，地产积极政策的持续出台叠加
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10-242022
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装修建材

建筑行业2022Q3业绩前瞻：基建链景气依旧，海外业务见底回升

核心观点　　基建：投资景气度持续，头部企业显著受益。 8 月单月狭义、广义基建投资分别同增 14.2%、 15.4%，施工强度明显增加，我们认为基建景气度有望持续到年底。本轮基建稳增长周期中，呈现出重大项目为主要发力点、新基建增量明显的特征，而头部国央企凭借健全的技术资质、多元的融资渠道以及遍布全国的销售渠道，市场占有率进一步提升，有力保障产值的持续扩大，预计头部七大央企前三季度业绩可保持
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10-142022
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建筑材料行业2022年三季报业绩前瞻：待啼破晓，静待行业复苏机遇

核心观点　　消费建材：原材料价格回落，政策松绑激活下游需求，业绩或边际提升。1）原材料：沥青及燃料价格从2022年起持续上升，塑料管材原材料PVC、五金原材料铜铝等金属、涂料原材料钛白粉2022Q3均价同比增速有所回落，且目前仍处于下降阶段，或对公司业绩产生一定正面影响；2）地产供给端：保交楼相关政策持续加码，7月中共中央政治局首提"保交楼"，定调后多方将协同推进项目复工，同时财政部推出“卖一
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10-132022
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水泥

建筑材料行业投资策略周报：地产政策继续发力销售数据回暖助力产业链估值修复

　　核心观点　　消费建材：地产重磅政策接踵而至，销售端和竣工端呈现回暖迹象，关注产业链龙头估值修复。下半年以来，地产政策无论从需求端销售端，还是供给端都在进一步加速放松，受消费者信心和地产融资端影响，地产数据还未全面出现好转，但 8 月竣工端数据跌幅有所收窄，9 月销售数据已出现回暖。且节前地产重磅政策接连发布 1）阶段性放宽部分城市首套房贷款利率下限；2) 居民换购住房可享个税退税优惠
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10-092022
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水泥

建筑材料行业投资策略周报：保交楼进入深水区，竣工需求逐步释放下关注产业链龙头估值修复

核心观点　　消费建材：保交楼进入深水区，竣工端需求有望率先恢复，关注竣工端标的业绩恢复推动估值修复。下半年以来，地产政策无论从需求端销售端，还是供给端都在进一步加速放松，受消费者信心和地产融资端影响，地产数据还未全面出现好转，8月竣工端数据跌幅有所收窄。考虑到本周国家开发银行已向辽宁省沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款，支持辽宁“保交楼”项目，未来更多的项目资金落地竣工数据有望进一步回暖，
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09-262022
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装饰

建筑装饰行业投资策略周报：多管齐下加快施工，继续看好基建链经营向好

核心观点　　多省披露当地获得专项债额度，10月份迎发行高峰：今年地方债发行整体规模来看6月份达到高峰，7-9月份大幅回落。907国常会决定依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜。各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。近期多省召开问经济接续措施发布会：1）河南：此次允许动用314亿元
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09-262022
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水泥

建筑材料行业投资策略周报：限购继续边际放松关注产业链龙头估值修复进行时

　　核心观点　　周期：水泥需求受天气扰动，价格底部震荡；玻璃下游需求疲软，价格松动库存继续累高。本周全国水泥市场价格环比回落 0.4%。价格回落地区主要是重庆、云南、甘肃和宁夏，幅度 10-30 元/吨；价格上涨地区为河北和江西，幅度 10-30 元/吨。9 月中旬，国内水泥市场需求表现欠佳，不同地区企业综合出货率在正常水平的 5-8 成，其中长三角地区受台风天气影响，水泥需求阶段性下滑明显
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09-192022
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水泥

建筑材料行业投资策略周报：保交楼加码限购放松，关注产业链龙头估值修复

　　核心观点　　周期：水泥需求恢复缓慢，价格震荡上行；玻璃下游需求疲软，价格松动库存继续累高。本周全国水泥市场价格震荡下行，环比回落 0.2%。9 月上旬，水泥市场正式进入传统旺季，但受市场资金短缺和局部地区疫情复发影响，需求呈缓慢回升态势，长三角、珠三角地区企业出货率达到 8-9 成水平；其他地区多在 5-7 成不等。价格方面，前期借助限电推涨价格的区域如重庆和湖北，因限电解除，供给恢复正常
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09-132022
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装饰

建筑装饰行业投资策略周报：继续看好施工旺季带来的产业链需求弹性

核心观点　　基建迎来施工旺季，上游材料商经营弹性值得期待。受节假日、气候等因素，正常情况下，建筑行业施工强度呈现较为明显的季节性特征——天气适宜的 2、4 季度工作量相对较多，气候炎热叠加雨水旺盛的 3 季度次之，天气寒冷叠加春节返乡的 1 季度最弱。但对于不平凡的 2022，传染力更强的新冠病毒导致各地疫情此起彼伏，对 2 季度施工产生了显著的影响，导致包括头部央国企在内的建筑业产值增速有明
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09-132022
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装修建材

建材材料行业2022年中报总结：地产需求疲软下，Q2业绩承压关注需求复苏后估值修复

核心观点　　水泥行业：需疲本高，行业利润承压。1）供需与价格：2022H1受疫情、地产需求低迷等影响，水泥产量出现大幅下滑，企业业绩承压，拆分看盈利水平的承压主要系销量的锐减以及成本的高涨。具体到价格和成本端分析，企业水泥均价在成本推动下略有上涨，但吨成本在煤炭等燃料成本大幅张价下提升较多，且销量的下滑使单吨分摊的费用明显上升，吨利润水平出现明显的下滑。2）资产结构：碳中和背景下，水泥龙头企
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09-052022
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