2022年财信证券食品行业研究报告_行业调研分析报告

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食品饮料行业2023年年度投资策略：云开雾渐散，水暖食先知

投资要点：　　疫情到底影响和改变了什么？1）消费场景：今年以来疫情在全国多点开花，虽然防控政策趋于精准化管理，但由于变异毒株的传播速度快、感染范围广，多地的人群密集场所关闭、堂食受限、部分人群受封控影响进行居家隔离，造成线下消费场景的缺失并且客流量下滑严重，其中有部分线下消费转向线上，但整体消费略显平淡，消费者信心指数从今年4月以来显著下降。2）渠道变迁：线上渠道方面，电商流量分流，天猫、淘宝

166132022/12/28VIP会员专享

可选消费研究之休闲食品行业系列报告（一）：价值链重塑，国产零食企业如何进击突围？

投资要点：　　商业模式：零食行业是性价比为先的大众生意。1）零食的绝对价值量较低，有品类、无品牌的特点适合其以性价比为先。零食不属于耐用品，没有效力加成空间，且受制于器官的满足容量有限，效用加成空间较小。在价格与价值匹配的前提下，零食的定价上限边界较低，叠加其品牌弱化效应，消费者对于零食所需花费的预期较低，而多元品类恰好给予零食更多的产品可塑性，极大程度增加了品质超预期的可能性；2）零食客群有

91662022/12/27VIP会员专享

食品饮料行业月度点评：三季报落地，静待消费复苏

市场行情回顾：截至2022年10月31日，沪深300指数下跌7.78%，食品饮料板块（总市值加权平均）下跌22.14%，跑输沪深300指数14.35个百分点，在申万31个一级子行业中排名第31位。　　白酒：三季报平稳落地，经营韧性犹在。国庆节后白酒板块回调较多，我们认为主要系：1）国庆节动销同比持平，略低于市场预期，经销商库存和回款压力有所加大；2）外资流出。受国内经济政策的不确定性和美元加息

167162022/11/08VIP会员专享

湘股食品饮料行业专题报告：疫情扰动下食品饮料板块稳健增长，湖南省消费动力领先全国

整体情况：食品饮料板块H1业绩稳健增长，湖南省消费动力领先全国。2022年上半年，A股食品饮料板块实现营业收入4838.12亿元，同比增长6.72%；实现归母净利润980.04亿元，同比增长12.78%，疫情扰动下韧性犹在，实现较为稳健增长。2022年1-7月，全国消费品零售总额246301.80亿元，同比下降0.2%；湖南省实现社会消费品零售总额10602.40亿元，同比增长2.00%，增幅

200892022/09/19VIP会员专享

食品饮料

湘股食品饮料行业专题报告：疫情扰动下食品饮料板块稳健增长，湖南省消费动力领先全国

整体情况：食品饮料板块H1业绩稳健增长，湖南省消费动力领先全国。2022年上半年，A股食品饮料板块实现营业收入4838.12亿元，同比增长6.72%；实现归母净利润980.04亿元，同比增长12.78%，疫情扰动下韧性犹在，实现较为稳健增长。2022年1-7月，全国消费品零售总额246301.80亿元，同比下降0.2%；湖南省实现社会消费品零售总额10602.40亿元，同比增长2.00%，增幅
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09-192022
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食品饮料

食品饮料行业月度点评：白酒备战中秋旺季，大众品关注H2业绩修复

市场行情回顾：截至2022年8月29日，沪深300指数下跌0.87%，食品饮料板块（总市值加权平均）上涨1.97%，跑赢沪深300指数2.84个百分点，在申万31个一级子行业中排名第15位。　　白酒：备战中秋旺季，需求稳步复苏。中秋旺季来临，各白酒厂家和渠道积极备货，整体积极性与去年持平，我们预计前期疫情影响下的悲观预期已得到较好消化，中秋旺季白酒行业将保持稳健增长态势。高端酒企需求平稳，受前
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09-012022
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食品饮料

食品饮料：疫情不改消费复苏趋势，看好大众品H2业绩修复

市场行情回顾：截至2022年7月26日，沪深300指数下跌5.89%，食品饮料板块（总市值加权平均）下跌2.41%，跑赢沪深300指数3.48个百分点，在申万31个一级子行业中排名第28位。　　白酒：局部疫情反复，不改消费复苏趋势。疫情防控政策逐步优化，工信部宣布行程卡查询结果覆盖时间由14天缩短为7天，且各地逐渐开始实施《新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)》，将中高风险细化，减少对人员流动的
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07-292022
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食品饮料

食品饮料行业点评：白酒估值回落后可积极关注结构性机会，大众品业绩改善有望逐步兑现

白酒春节动销整体氛围略显平淡，部分区域动销有亮点。（1）疫情区域反馈动销平淡甚至略有下滑，部分宴会场景因疫情缺失，主要影响了次高端白酒动销；高端白酒以礼赠、高端宴请需求为主，需求相对刚性，受疫情影响较小。（2）其他多数区域反馈白酒春季前后的动销同比去年有改善，但改善幅度并不显著，主因今年疫情管控相对较松+点状疫情的影响淡化，但去年下半年以来持续的宏观经济下行压力影响了一些企业客户与消费者的消费
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02-152022
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食品饮料

食品饮料行业点评：无需博弈茅台提价时点，白酒基本面支撑强，估值回落现配置良机

投资要点：　　专题：茅台提高直营比例+产品结构升级推动业绩增长的路径已十分清晰，改革帮助打开直接提价的空间。市场普遍预期 2022 年茅台酒可供基酒量增多，“量升”的确定性较高。而对于普飞直接提价的预期变化较多，资金博弈加剧了白酒板块的波动。本期专题中我们围绕茅台酒的“价升”进行讨论。我们认为虽然直接提价将推动公司利润加速增长，但公司决策层仍会考虑成长动能的可持续性，在价格秩序良好、
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01-112022
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