轻工制造行业周报：珠宝：明星杠杆与短视频费效比或面临重估

主要观点： 　　明星杠杆与短视频费效比或面临重估 。 　　钻石婚戒巨头 DR 登陆深交所； 明星“塌房” 事件后品牌宣布不再合作。事件一： 12 月 15 日迪阿股份登陆深交所创业板，上市首日上涨41.18%，市值达 660 亿。公司主营求婚钻戒和结婚对戒，依靠品牌营销驱动增长，凭借品牌及营销理念获取高用户转化率，在 2020 年营销结构优化加码布局短视频后，凭借抖音营销出圈。 事件二： 2

策略周报：外部弱干扰，内部强支撑，行情进行时

市场观点：外部弱干扰，内部强支撑，行情进行时　　近期美联储加速缩减购债规模，加息预期提前，此外奥密克戎传播提速、英央行意外加息等对A股有一定干扰。但与此同时，内部给予了强力支撑，一方面政策层面将“稳增长放在更加突出的位置”，定向贷款、提前批专项债等具体举措密集依次落地，另一方面增长维度，房地产销售、新开工、竣工等数据出现边际改善迹象，出口圣诞旺季亦有支撑，消费有待观察，12月数据有望出现“弱企

商业贸易行业深度研究：黄金珠宝深度：千秋之业，品牌渠道为王

投资要点：　　作为普遍认同的价值符号，珠宝市场经久不衰，且呈现出需求场景多样化、品类多元化、品牌化头部化三大发展趋势。 黄金珠宝起源于稀缺性，演变至今已成为普遍认同的价值符号，具有彰显身份地位与表达情感的两大主要功能，存在长期稳定的消费市场。回顾珠宝市场发展历程，需求场景由宗教祭祀与贵族专用延展至大众市场的婚庆与日常消费；品类由玉料宝石发展至金银钻石等其他材质；二者决定市场空间扩张。各大珠宝企

商业贸易行业跟踪周报2021年第44期：力量钻石披露2021年业绩预告，归母净利润2.32-2.45亿元，同比实现高增，行业高景气度有望持续

本周发布报告（本周指2021年12月6日至12月12日，下同）　　迪阿股份深度报告：“一生只爱一人”，竞争激烈的珠宝行业中，迪阿如何塑造品牌竞争力？　　力量钻石FY2021业绩预告点评：预计归母净利润+217%-235%，培育钻石业务收入大幅增长　　直播电商深度报告：直播电商的“蜜糖与砒霜”——抖音时代：详解品牌商家加速布局的商业逻辑　　本周行业观点　　力量钻石本周披露2021全年业绩预告，公

中泰周期·大宗指南：周期品周度运行变化——第47期

钢铁：10月后钢价暴跌，情绪超调后在上周前半周迎来短修复，目前来看仍不能确定钢价修复性反弹是否已经结束。周五新冠新变异毒株来袭，全球风险资产回调，钢价跟随回落。此轮海外新疫情形成对钢市的情绪压力测试，可以观察在系统性悲观情绪下的钢价反应，以判断起自上周的超跌反弹的持续性。当然从中长期来看，钢铁基本面的下行趋势可能远未完成，原因主要来自地产周期的下行及未来供应端政策的不确定性。2020年疫情爆发

培育钻石行业深度分析：契机已至，向新而动

投资要点 　　培育钻石：诞生于实验室，人造金刚石制造工艺进步的产物。培育钻石生长于实验室中，不同于莫桑石、锆石等钻石仿品，培育钻石与天然钻石的晶体结构、物理、化学、光学性质完全相同。2018年7月，美国联邦贸易委员会（FTC）对钻石的定义进行了调整，将实验室培育钻石纳入钻石大类。目前国际三大权威珠宝鉴定机构，美国宝石学院（GIA）、国际宝石学院（IGI）和比利时钻石高阶议会（HRD Antwe

华龙投顾周刊：上攻缺乏量能支撑，短期技术性回调为主

一、热点题材　　1、养老服务　　驱动事件：中共中央、国务院发布关于加强新时代老龄工作的意见。其中提到，进一步规范发展机构养老，各地要通过直接建设、委托运营、购买服务、鼓励社会投资等多种方式发展机构养老。创新居家社区养老服务模式，结合实施乡村振兴战略，加强农村养老服务机构和设施建设。　　相关个股：湖南发展、悦心健康　　2、环境保护　　驱动事件：生态环境部组织起草了《关于进一步加强重金属污染防控的

培育钻石行业系列报告之调研篇：再论“克拉自由”，培育钻石行业四问四答之调研篇

报告摘要：　　本次培育钻石行业草根调研背景及基本结论情况　　为了解国内消费者对培育钻石的认知度，回答市场较为关注的一些问题，我们通过开展草根调研一共收集到332份有效调查问卷，基本实现了对不同特征消费者的广泛覆盖。经分析，本次调研与之前需求篇中引用的央视财经微博调研结论等基本保持一致。　　问题一：消费者代际切换背景下，钻石需求会持续受益吗？　　根据调研数据，不同年龄的消费者对钻石黄金饰品的偏好

培育钻石跟踪：印度进出口高增，下游进场加速

中泰周期·大宗指南：周期品周度运行变化——第46期

钢铁：10月以来钢价连续大幅下跌，市场情绪悲观、下游压抑采购，上周情绪短期超调叠加政策面利好，使得市场情绪迎来短修复，下游采购释放、贸易商入场交易，建筑钢成交创近期新高。尽管政策面持续边际放松，但预计需求周期的下行不会那么快逆转，信贷政策支持可能可以部分缓解地产商资金压力，但购房者意愿、开发商新增投资意愿均由本身周期决定，信用收缩趋势仍然有待完成，钢铁基本面的中期压力未解。钢市情绪段修复过后，

策略周报：沿着成本下降且需求有韧性的方向配置

基本结论　　经济从类滞涨转向类衰退阶段，叠加上游资源品价格和运费价格的大幅回落，成本下降的确定性较高，当前市场普遍关注成本下降推动毛利率改善的投资机会。我们认为成本下降推动毛利上行的逻辑仍需要有需求端的支撑，如果需求伴随成本下行而下降，毛利改善幅度有限，同时规模效应下降推动费用率上行，此时净利润可能不升反降。因此，成本下降推动毛利改善的配置方向应该沿着需求有支撑以及成本下降的方向。　　在经济类

中泰周期·大宗指南：周期品周度运行变化——第45期

钢铁：钢价已经进入到加速下跌阶段，目前钢铁需求已经低于2016年水平，当时钢价仅2000-3000元/吨，而现价是4000-5000元/吨，钢价中的原材料、加工费均有下行空间。其中原材料中的铁矿石下行动力来自以下几点：（1）目前矿价本身虚高，按我们上一篇《铁矿远未见底》（2021/11/08）的逻辑，目前铁矿供需两端都比2018年同期差，矿价应首先跌破2018年的下限$60左右；（2）铁矿需求

中泰周期·大宗指南：周期品周度运行变化——第44期

钢铁：钢铁加工费高点出现在9月下半月，产量平控叠加双控使得钢铁生产受到很大约束，当时整体供应受限幅度可能超过20%。10月后双控限电略有放开，供应边际放松，加工费回落，而近两周加工费进一步走低，部分地区钢企出现亏损减产，这与需求进一步下行有关。上周钢铁表需同比降幅高达23%，建筑钢成交同比下降超过30%，已经明显超过行政限产导致的供应收缩力度，因此导致钢铁吨毛利快速下行。因此即便未来继续行政限

【粤开宏观】防范供给冲击推高居民生活成本：10月通胀数据点评

一、供给冲击推高PPI的同时，还通过三大渠道影响民生　　今年PPI与CPI同比剪刀差持续扩大，10月高达历史性的12个百分点。相较之下，市场更关注快速上涨的大宗商品价格和连创新高的PPI同比，对读数偏低的CPI同比关注度偏低。　　极端天气、能耗双控、限电限产、全球供应链紧张等供给冲击推高PPI同比并加剧上下游行业间的利润再分配，市场对此讨论较为充分且深入。但对于与居民生活更加紧密的CPI，市场

下行的A股基本面：成本冲击下何以解忧？

3全部A股归母净利润累计同比增速为25.73%，环比H1下降18.34pct；全A（非金融石油石化）同比增速为33.70%，环比H1下降20.98pct，三季报单季度A股存在小幅负增长。从年化增速的角度来看，全部A股Q3年化2019年复合增长率为8.57%，较中报8.80%略降0.23pct；全A非为15.17%，较中报略降1.23pct，则基本保持平稳。我们认为受去年下半年较高基数以及今年