2023年商贸行业研究报告_商贸行业研究报告第8页

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商贸零售行业专题研究：日本药妆店路径演绎，大健康及性价比零售熠熠生辉

【投资要点】日本药妆店：变革中成长，少数具备穿越周期及增长潜力的零售业态。1）1970-1980：战后OTC药品需求恒高，商家以集采集销压低药价，抢占普通药店零售商份额，小型药妆店迅速发展。2）1990-2000：松本清开始投放广告被市场认知，开拓美护健康和食品杂货领域，大型店、郊区店发展。3）2000至今：2002年药妆店被列入

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周观REITs2023年12月第1周：首批消费基础设施REITs获批

投资要点：华润商业REIT获批。11月26日，证监会以及深交所官网信息显示，华夏华润商业资产封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“华润商业REIT”）已正式获得证监会准予注册的批复，并在深交所注册生效。华夏金茂购物中心REIT获批。11月26日，证监会以及上交所官网信息显示，华夏金茂购物中心REIT已正式获得证监会准予注册

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零售行业周报：“全力推动消费持续恢复和扩大”仍是政策重点，维持推荐优质零售公司

本周行业热点：①全国市场运行和消费促进工作会议召开；②中国连锁经营协会发布《2023年连锁零售企业组织能力调研报告》；③中国消费者协会数字消费教育基地揭牌；④《2023中国护肤品行业全渠道白皮书》发布；⑤首批消费基础设施REITs获批；⑥第三批“全国示范步行街”获确认。行情表现：本周（2023.11.27-2023.12.01）商贸

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商社周报：黑五销售创新高，关注教育反转投资机会

核心观点：未来更多是优选α机会，结合产品性价比/供应链出海/“悦己经济”三大趋势下，推荐四条投资主线：教育板块：年初至今教育板块普遍处于基本面快速恢复轨道，叠加政策担忧情绪转暖&AI+情绪加持，板块呈现业绩、估值情绪共同修复趋势，关注：1）企业管理培训：龙头业绩亮眼&高成长可持续，关注【行动教育】；

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百货

商社周报：黑五销售创新高，关注教育反转投资机会

核心观点：未来更多是优选α机会，结合产品性价比/供应链出海/“悦己经济”三大趋势下，推荐四条投资主线：教育板块：年初至今教育板块普遍处于基本面快速恢复轨道，叠加政策担忧情绪转暖&AI+情绪加持，板块呈现业绩、估值情绪共同修复趋势，关注：1）企业管理培训：龙头业绩亮眼&高成长可持续，关注【行动教育】；
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12-042023
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百货

奢侈品行业：商社组奢侈品专题研究-穿越周期，稀缺性管理打造品牌资产

核心观点奢侈品发展=经济化+工业化+全球化。奢侈品为可满足社交需求与悦己需求的高价非必需品，由品牌力与稀缺性支撑高加价倍数，复盘百年以来奢侈品成长史，其背后是工业化、经济化、与全球化的缩影。行业成长的物质基础是经济增长带来的消费需求分化，工业化进程使奢侈品牌开拓多品类产线并提升制造效率，由家族工坊转向
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12-042023
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消费

新消费周观点：未来外资流入氛围有望更浓，建议优先关注消费龙头

本期内容提要:消费板块等待外资回归。近半年以来，外资通过沪港通渠道大幅流出1177亿元，而外资流向往往影响着消费板块的走势。例如在从2022年防控政策调整初期12月7日到2023年春节后2月2日这段期间，外资或看好疫后国内消费反弹，并且通过沪港通大幅流入，而在外资流入前十大标的中消费龙头占据3席，分别是贵州茅台、中国
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12-042023
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百货

商贸零售行业周报：拼多多Q3收入增长94%，关注Temu出海机会

周度核心观点：电商：拼多多、美团23Q3营收与利润均表现亮眼，Temu有望成为拼多多高速发展的第二增长曲线。拼多多23Q3实现收入688亿元，同比增长94%；其中，在线营销服务收入为397亿元，同比增长39%；交易服务收入为291亿元，同比增长315%；调整后净利润为170亿元，同比增长37%。拼多多海外业务高速发展，Temu过去一年在全
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12-042023
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百货

商社行业2024年年度策略：同比基数归常首年，遴选强势方向，拥抱机会！

回顾2023年：消费温和复苏。2023年1~10月我国社零总额同比+6.9%，呈现温和复苏趋势。分消费类型看，服务类消费恢复情况整体好于零售类，主要节假日出行人次和旅游收入已超2019年同期。分品类看，必选消费品表现较好，可选品表现仍有改善空间。2024年将会是同比基数归常首年，关注品牌力、渠道效率高的优质标的，及新兴消费
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12-042023
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百货

社服零售行业周报：“黑五网一”收官，拼多多业绩超预期，关注制造业出海

“黑五网一”收官，中国出海卖家战绩优异11月27日，AdobeAnalytics报告称，“黑色星期五”当天，美国线上销售额同比增长7.5%，达到了创纪录的98亿美元，且比感恩节前一周增长了72%。而“网络星期一”的网购额预计将达到120亿美元，同比增长6.1%。从各平台发布的战报来看，中国出海卖家表现优异，中国卖家占比较高的亚马逊黑
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12-042023
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百货

零售周观点：折扣零售线下渠道加速布局，线上渠道业绩超预期

折扣零售：各大零售商纷纷入局折扣零售赛道，线下性价比消费气势如虹。23年以来，线上渠道竞争加剧，流量性价比逐渐降低；线下业态逐渐复苏，其中折扣零售业态气势如虹。1）线下业态：多个线下零售商布局折扣业态，连锁零食店良品铺子成立17年来首度全面降价。①家家悦：截至2023年12月，硬折扣店已开4家，其中烟台2家、济
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12-042023
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百货

商贸零售行业周报：海外“黑五”电商大促收官，关注优质跨境电商公司

海外“黑五”电商大促收官，线上渠道消费表现良好。本周（11月27日），电商平台亚马逊“黑色星期五”（下简称“黑五”）活动基本收官，也标志着线上渠道本阶段大促接近尾声。根据AdobeAnalytics数据，11月1日至27日美国消费者线上消费额达1093亿美元，同比增长7.3%，其中“黑五”期间销售额同比增速达7.5%。而根据亚马逊官
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12-042023
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百货

商贸零售行业跟踪周报：后“双减”时代教培复苏需求强韧，可参考酒店行业供给侧改革逻辑

投资要点双减以来，K9学科类培训头部公司业务转型拐点已至。2021年7月“双减”拉开帷幕，K-9阶段校外培训机构培训行为受到严格限制，校外学科类培训机构被大量裁撤。原有教培机构业务受到较大影响，各公司也在积极转型中，转型方向包括非学科类素质类培训，学习硬件服务，留学服务，成人职业培训，直播电商等，经过2年的业
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12-032023
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消费品

HTI消费品11月需求月报：消费行业仍然呈现弱复苏态势

据海通国际预测，11月重点跟踪的8个行业中7个保持正增长。实现双位数增长的行业包括餐饮、次高端及以上白酒、速冻食品；个位数增长的行业包括调味品、乳制品、啤酒和软饮料；大众及以下白酒延续明显负增长，不过降幅收窄。与上月相比，5个行业增速加快，3个行业增速放缓。整体来看，11月消费行业仍然呈现弱复苏态势。美团三
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12-012023
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百货

商业贸易行业周报：出入境政策积极调整，旅游市场边际向上

投资要点：商贸零售略强于大盘。本周上证综指下跌0.44%，报3040.97，中小板下跌1.94%，报6226.46，创业板下跌2.45%，报1937.94。商贸零售同比上涨0.81%，报2116.88，表现强于上证1.24个pct，强于中小板2.75个pct，强于创业板3.25个pct。本周商贸零售表现平淡，周涨幅为0.81%，为申万一级31个行业中第8名，社会服务表现平淡
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11-282023
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消费

消费电子即时点评：全球10月份手机增速转正，行业复苏趋势更加明确

事件：根据调研机构CounterpointResearch发布的最新报告，2023年10月全球智能手机销量同比增长5%，这也是2021年6月以来首次出现同比正增长，结束了连续27个月的同比下跌。点评观点：1、中国市场是重要的复苏力量根据CounterpointResearch最新数据显示，中国智能手机市场10月的前四周平均同比增长了11%。华为成为最耀眼的品
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11-242023
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百货

深度研究报告：母婴行业龙头位置稳固、数字化赋能重塑增长曲线

孩子王(301078)独创基于“商品+服务+社交”的大店运营模式，深耕单客经济。公司是一家基于顾客关系经营的创新型亲子家庭全渠道服务提供商。围绕“全球优选差异化供应链+本地亲子成长服务+同城即时零售”策略定义新零售，通过“科技力量+人性化服务”，全渠道运营深度挖掘客户需求，通过大量场景互动，建立高粘度客户基础，
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11-172023
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百货

双十一活动表现亮眼，数字化布局成效突出

居然之家(000785)核心观点：事件：公司发布双十一活动战报。活动期间，公司400余家门店参与活动，吸引65.8万名家装消费者成交，销售额同比增长42.8%，超额完成了启动日宣布的20%增长目标。双十一活动表现亮眼，数智化营销赋能商家经营。一线城市快速增长，二三线城市表现更优，北京、广州、武汉等一线城市门店销售同比增长
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11-152023
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百货

互联网行业2023年双11点评：双11整体表现平稳，各平台交易额增速持续分化

事项：2023年电商双11大促结束，据国家邮政局数据，11月1日至11日，全国揽收包裹52.64亿件，yoy23.22%；11月11日当天共揽收快递包裹6.39亿件，是平日业务量的1.87倍，同比增长15.76%，两年CAGR-4%。国信互联网观点：1）双十一整体表现平稳：受去年封控低基数影响，我们测算双11期间大盘GMV增速超过10%，两年CAGR为高个位数
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11-152023
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