零售12月行业动态报告：积极期待一月内元旦、春节“双节”消费表现，维持推荐优质消费品零售标的
最新观点： 年初至十二月底我们定义的零售指数为2.16%，跑赢沪深300（-22.16%）和新零售指数（-13.11%）。零售行业总体表现与PE变化趋势较为契合，本月PS和PB整体保持稳定，PE持续下行，在12月份出现一定回弹，出现高于历史均值水平的情况，之后又处于低估值区间，其主要原因在于多家公司由于盈利降至负值且持续未得到改善，加权平均后影响行业整体PE水平。目前零售行业处于低配状态，未
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鑫融讯：A股再次向下寻支撑
双融余额 截至 12 月 29 日， 上交所两融余额报 8246.95 亿元，较前一交易日增加 4.23 亿元； 深交所两融余额报 7237.64 亿元，较前一交易日增加 2.01 亿元；两市合计 15484.59 亿元，较前一交易日增加 6.25 亿元。 最新观点 周四， A 股大小指数分化，沪指震荡走弱，创业板指逆势飘红，市场量能继续维持低位，多只高位股尾盘跳水。上证指数收跌 0.4
2023年我国出口展望：供给改善、需求走弱，出口大概率下行但仍存结构性机会
核心要点： 2022年高景气度出口走向尾声，进入下行趋势 年度累积出口继续维持高增长，但边际增速大幅下跌。1-10月，我国进出口贸易继续保持韧性，11月出口同比-8.7%，除电动车、成品油之外，主要商品出口全面下滑。可能一是欧美
【果集·集瓜】2022.Q1-Q3 剃须刀品类爆品”飞科小飞碟”社媒营销案例解析
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宏观商品2023年度投资策略报告：国内经济缓慢修复，美元见顶，市场先抑后扬
022年宏观主导市场。2022年市场的主要逻辑是俄乌冲突，美联储加息和疫情防控，以及这三个核心要素衍生出来的逻辑。主要传导路径有供应，成本，汇率计价，制裁等。且整体以宏观动能为主，产业较为被动。 2023年市场或缓慢回升。纵观，2
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从海外疫后复苏看大消费行情如何演绎
美国消费板块业绩和股价修复经验看，场景修复难易是区分业绩受损程度和修复节奏的关键。复盘市值修复节奏，营收修复和市值修复差距短期或有抢跑，但长期大概率弥合，因此A+H股可以关注市值修复、市值修复落后业绩和未来业绩增长的三类机会；未来业绩变化的节奏可参考消费场景修复难度。 业绩修复看，消费场景修复难易是区分业绩受损程度和修复节奏的关键：1）按照消费场景修复由难到易可分为：出行娱乐（航空|电影娱乐
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商贸零售行业点评报告：出行复苏数据跟踪周报（2022年第52周）：短途长途出行均进入底部区间
投资要点 随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”政策逐步落实，全国与疫情挂钩的出行限制基本取消。 为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变化，我们分别观察 18 个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路、铁路、民航月度旅客运输量以分别了解短途及长途出行恢复状况。 市内出行情况： 疫情开始较早的北京和二线 14 城出行出现见底回升情况。 截至 12 月 25 日，北京和二线 14 城当周地铁
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商贸零售行业点评报告：免税数据跟踪周报（2022年第52周）：赴岛游客回升中，年末线上营销活动折扣波动加大
投资要点 离岛免税销售与赴岛游客人数有较大相关性： 自 2020 年 7 月离岛免税新政实施后，经过一年的红利释放期，免税购物金额与海南旅客数量走势逐渐同步，呈现同涨同跌、涨跌幅基本一致的情况。根据对三亚凤凰、海口美兰两机场的进港客流数据跟踪来看， 2022 年以来赴岛游客波动较大，离岛免税销售同步承压，近期进入 12 月后客流有显著回升。 客流跟踪情况： 新冠肺炎疫情出行政策优化后赴岛客
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大宗商品宏观&中观周度观察：日本货币政策变化加剧全球金融风险，疫情扩散拖累经济修复
海外宏观总结：日本央行改变货币政策，美国维持衰退预期逻辑 日本央行扩大了10年期国债收益率的目标波动范围，从-0.25%~0.25%扩至-0.5%~0.5%。日本央行公布货币政策决定后，美元兑日元贬值。在欧美持续加息提升金融脆弱性的
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2023年消费展望：疫后扩内需，消费蓄势待发
核心要点： 2023 年消费展望 2022 年以来，疫情防控限制了工作场景以及消费场景，失业率上升，劳动力收入下降，进一步推升了居民储蓄意愿，严重冲击消费市场，尤其是餐饮、娱乐等高接触类消费， 2022 年 1-11 月社会消费
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中泰周期·大宗指南：周期品周度运行变化——第91期
煤炭：供需双弱静待拐点，积极配置把握当下。动力煤方面，产地供需两弱，港口煤价承压。供给方面，非电煤终端受疫情影响，开工率有所下降，下游采购需求偏弱。年终煤矿多以保安全为主，煤矿生产也受疫情影响，产地市场整体呈现供需两弱格局。需求端，沿海省份煤耗走稳，电厂库存有所下滑但依然维持高位，终端对市场煤采购意愿偏低。截至12月23日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价1270.0元/吨，相比于上周
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商业贸易：如何展望出境游恢复后的免税行业
新冠感染“乙类乙管”方案印发，取消入境后集中隔离 12月26日晚，新冠病毒感染疫情联防联控机制综合组印发《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，其中对中外人员往来管理进行了五项优化： 一是来华人员在行前48小时进行核酸检测，结果阴性者可来华，无需向我驻外使领馆申请健康码，将结果填入海关健康申明卡。如呈阳性，相关人员应在转阴后再来华。 二是取消入境后全员核酸检测和集中隔离。健
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商社行业2023年度策略：“二次冲击”后或终迎恢复主升，沿成长线&价值线双线掘金大消费
复盘2022年消费：受疫情冲击明显，居民消费意愿下滑，社零增速降档。2022年我国消费受疫情反复的影响显著，消费数据总体上呈现低基数。尤其是在3-5月、10-11月疫情影响下，Q2、Q4的消费数据基数相对低，2023有望体现较高同比增速；Q1、Q3的基数则相对正常。出于对未来前景的顾虑，居民的消费意愿下降、储蓄上升，因此社零增速出现较为明显的下滑。未来“二次冲击”结束后，居民信心恢复有望拉动消
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2023年零售行业年度策略：消费信心恢复，寻找高成长“α”
零售行业年度概览 各子板块收入与业绩情况：2022年以来局部多点疫情反复影响终端消费，1-11月社会消费品零售总额39.92万亿元（同比-0.1%），其中11月3.86万亿（同比-5.9%）。线下消费场景较多的板块（化妆品、医美、黄金珠宝、百货商超、母婴）受到疫情影响较大，收入及业绩层面呈现不同程度的波动。 各子板块基金持仓量：2Q22各板块基金持仓量环比增加，主要因疫情得到一定控制，3Q
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消费行业研究行业专题研究报告：北京达峰后线下回暖，全国消费出行仍待修复
投资逻辑 疫情概览：北京峰值已过、居家指数保持高位，全国扬点出现。减至12月24日，北京“发烧”搜索指数下降至峰值35%以下水平。受疫情影响，11月中自以来，北京商场、地铁容流指数显著下滑，12月中上旬“放开”后客流指数出现小幅反弹又迅速回落，仅为峰值时期10%左右。与之相对应的，北京居民居家指数日前保持高位。 二、快递及线上消费：运力压力显现，京东用户活联同比表现优快递及卡车物流。快递及
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可选消费双周报：周专题—LVMH，全球奢侈品巨头
投资要点： 本周专题：LVMH,是当今世界最大的奢侈品集团。公司目前已建立起时装及皮具、葡萄酒及烈酒、香水及化妆品、钟表及珠宝、精品零售五条成熟的奢侈品业务线，旗下拥有75个知名杰出品牌，包括LV、Dior、Givenchy、Tiffany&Co等全球知名品牌。2021年，公司总营收642.15亿元，同比+44%；净利润120.36亿欧元，同比+156%。我们认为公司的成功得益于:①
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商贸零售行业周报：扩内需促消费，平台企业再获支持
周度核心观点： 电商： 网上零售占比持续提升，平台企业政策环境进一步优化。1-11月份，全国实物商品网上零售额同比增长6.4%（前值7.2%），增速明显快于线下商品销售，占社会消费品零售总额的比重为27.1%，比1-10月份提高0.9个百分点，自9月份起占比连续提升，继续创历史新高。12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台
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A:一次性卫生用品产业的人才需求和培养方面有一些特殊之处，主要体
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未来几年化妆棉产业的发展前景如何？有没有特定领域或市场值得关注？
A:化妆棉产业在未来几年的发展前景非常乐观。随着人们对美容和个人
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茶具产业是否存在国际竞争压力？如何应对？
A:茶具产业在全球范围内存在着一定的国际竞争压力。随着全球化的发
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户外用品产业是否受到人工智能和大数据分析等技术的影响？有哪些应用案例？
A:户外用品产业受到人工智能和大数据分析等技术的影响越来越大。这
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你认为衣架产业未来发展的驱动力是什么？
A:我认为衣架产业未来发展的驱动力主要包括以下几点：1. 环保意
