焦煤价格上涨空间大分析

　　焦煤价格上涨空间大，焦煤价格分享钢铁价格上涨的46%。钢铁价格的波动通过产业链传导在上游原材料之间进行分配。我们根据钢铁的原材料成本占比，测算焦煤价格对钢铁价格波动的系数为46%，即钢价每变动100元，理论上焦煤价格变动46元。现实中，由于产业链向上游传导的逐级放大，焦煤价格表现出更大的波动性，波动系数大于测算值的46%。目前钢价已经上涨235元/吨，焦煤价格由于传导的时滞性，仅有部分企业小幅上调煤价（30-50元/吨），距离理论测算值的109元/吨仍有较大的空间。

　　前期煤价下跌，行业步入业绩高弹性区间。随着煤价的不断下跌，煤炭行业吨煤盈利能力不断下滑，业绩的价格弹性逐渐增大。按照目前价格测算，煤炭企业的业绩价格弹性系数为6.5，煤炭行业步入了高弹性区间。具体到各个上市公司而言，影响其业绩弹性的主要有两个因素：焦煤占比和吨煤净利，焦煤占比越高业绩弹性越大，吨煤净利越低业绩弹性越大。

　　冶金煤个股高弹性有望兑现，投资机会凸显。煤价上涨使得高业绩弹性有了兑现的可能，高业绩弹性也使得煤价上涨能够充分的反应到业绩增长上。钢铁旺季+去库存结束+产业链补库存三重因素叠加，钢价旺季继续上行概率大。