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2025-08-11
大类资产比价关系研究之七：贬值为何没有导致AH股溢价回落？
- 2022-09-28 08:50:06上传人：遗忘**en
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本轮人民币汇率贬值以来，AH股溢价继续维持在高位，此种情形下H股或具备“类固收”资产的属性。 人民币贬值的幅度：7.20或是“双重底线”。尽管美元兑人民币在岸和离岸汇价渐渐逼近2019年9月份的高点，但是汇率市场上正在浮现积极的信号
- 1. 人民币汇率贬值后的积极信号
- 2. 人民币贬值后 AH 股溢价为何没有回落？
- 3. 风险提示：
- 图 1：基于中美期限利差之差测算，截至 9月 27 日，人民币汇率存在一定超调
- 图 2： 基于 Bloomberg 预测中间价和实际中间价偏差 ， “逆周期因子 ”项达到近年来最
- 宽水平
- 图 3：截至 8月份，人民币汇率贬值后，主动结汇率回升至 71% ，主动结售汇率之间的
- 差值扩大
- 图 4：三季度以来金融机构外汇存款余额大幅下滑
- 图 5：与人民币汇率保持稳定负相关关系的铜价，在本轮贬值中保持相对强势
- 图 6：与人民币汇率相似，共同体现总需求变化的铜金比值在本轮贬值周期中滞后于汇
- 率
- 图 7：人民币汇率贬值压力释放期， AH 股溢价继续维持高位
- 图 8： AH 股溢价和有效汇率指数渐渐 “脱钩 ”
- 图 9： AH 股溢价对 10Y 中美利差收窄渐渐 “脱敏 ”
- 图 10 ： 沪深 300 指数隐含 ERP 与美元兑人民币汇率同步接近 2019 年 9月高点
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