风电设备行业深度：受益大兆瓦、国产替代和技术进步，风电轴承/滚子有望迎来高景气度
- 2023-03-01 16:20:09上传人：犹蓝**沧情
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- 1 风电： 23 年装机大年，上游零部件交付兑现高增长业绩
- 2 风电轴承：受益大兆瓦、国产替代和技术进步
- 2.1 大兆 瓦：技术难度非线性提升，轴承抗通缩效果显著
- 2.2 国产替代：最大单一市场，轴承国产替代有足够的市场空间
- 2.3 技术升级：以滑代滚可降本、滚子代替滚珠更适合大兆瓦趋势
- 3 相关标的
- 3.1 新强联（ 300850.SZ ）：技术领先、三次产能扩张夯实国产轴承龙头地位
- 3.2 恒润股份（ 603985.SH ）：从法兰切入轴承环节， 23 年主轴轴承值得期待
- 3.3 力星股份（ 300421.SZ ）：风电 +高铁 +新能车三大下游市场，滚子快速上量
- 3.1 五洲新春（ 603667.SH ）：风电滚子和新能源车业务持续增长
- 3.2 长盛轴承（ 300718.SZ ）：滑动轴承进度领先，后续订单有望加速推进
- 3.3 双飞股份（ 300817.SZ ）：自润滑轴承产品领先，小功率风电滑动轴承进展顺利
- 4 风险提示
- 图 1：脉冲式发展结束，平价时代开启稳量增长新周期
- 图 2：国内海风新增装机及同比， GW ， %
- 图 3：国内海风累积装机及同比， GW ， %
- 图 4：陆风新增装机及 同比， GW ， %
- 图 5：陆风累积装机及同比， GW ， %
- 图 6：风电设备零部件分析 框架
- 图 7： 2010 -2021 年国内新增风电机组的平均单机容量，单位： MW
- 图 8： 2021 年国内不同单机容量风电机组新增装机容量占比
- 图 9： 2021 年陆上风电机组新增装机容量占比
- 图 10 ： 2021 年海上风电机组新增装机容量占比
- 图 11 ：中国风电新增装机容量占全球比重（ GW ， %）
- 图 12：中国风电累积装机容量占全球比重（ GW ， %）
- 图 13 ： 2019 年风电产业链各环节国产化率
- 图 14 ： 2020 年中国风电轴承国产化率
- 图 15 ：国产与进口主轴轴承价格对比
- 图 16 ：国产与进口主轴轴承单 MW 价值量对比
- 图 17 ：滚动 轴承和滑动轴承分类
- 图 18 ：滚动轴承
- 图 19 ：滑动轴承
- 图 20 ：中电建 23 年风电集采（陆上自主投资项目包件一 5GW ）：主机厂招标价差多在
- 5% 以内
- 图 21 ：中电建 23 年风电集采（海上风电项目包件三 1GW ）：主机厂招标价差多在 10%
- 以内
- 图 22 ：海上风电运维成本
- 图 23 ：齿轮箱滑动轴承
- 图 24 ：轴承滚动体分类
- 图 25 ：风电轴承滚子
- 图 26 ：滚球和滚子的受力区别
- 图 27 ：新强联三排圆柱滚子主 轴承
- 图 28 ：新强联三排滚子独立变桨轴承
- 图 29 ：新强联单季度营收及增速，亿元， %
- 图 30 ：新强联单季度归母净利润及增速，亿元， %
- 图 31 ：新强联单季度归母净利润及增速，亿元， %
- 图 32 ： 恒润股份风电法兰
- 图 33 ：恒润股份风电变桨轴承
- 图 34 ：恒润股份单季度营收及增速，亿元， %
- 图 35 ：恒润股份单季度归母净利润及增速，亿元， %
- 图 36 ：恒润股份单季度归母净利润及增速，亿元， %
- 图 37 ： 力星股份单季度营收及增速，亿元， %
- 图 38 ：力星股份单季度归母净利润及增速，亿元， %
- 图 39 ：力星股份单季度毛利率和净利率， %
- 图 40 ：五洲新春单季度营收及增速，亿元， %
- 图 41 ：五洲新春单季度归母净利润及增速，亿元， %
- 图 42 ： 五洲新春单季度毛利率和净利率， %
- 图 43 ：长盛轴承单季度营收及增速，亿元， %
- 图 44 ：长盛轴承单季度归母净利润及增速，亿元， %
- 图 45 ：长盛轴承单季度毛利率和净利率， %
- 图 46 ：双飞股份 SF 系列轴承
- 图 47 ：双飞股份 JF 系列轴承
- 图 48 ：双飞股份单季度营收及增速，亿元， %
- 图 49 ：双飞股份单季度归母净利润及增速，亿元， %
- 图 50 ：双飞股份单季度归母净利润及增速，亿元， %
- 表 1：风电主要零部件环节的投资逻辑
- 表 2：新强联： 3.0MW 及以上大功率风力发电主机配套轴承生产线建设项目
- 表 3：新强联 2022 可转债齿轮箱项目
- 表 4：各公差等级滚子 的表面粗糙度
- 表 5：新强联三次产能扩张
- 项目
- 表 7：恒润股份 21 年定增项目 -年产 4000 套大型风电轴承生产线项目
- 表 8：恒润股份 21 年定增项目 -年产 10 万吨齿轮深加工项目
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