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2025-2030年全球与中国护角板行业市场现状调研分析及
2025-08-12
光大宏观周报：票据融资如何充当经济晴雨表？
- 2021-10-19 08:30:37上传人：遗忘**en
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本周聚焦：票据融资具有融资和信贷调节的双重属性，在一定程度上可以反映真实融资需求的强弱，因而对经济活跃度具有一定指示意义。我们注意到，今年以来，伴随着表内票据融资额的一路上冲，以制造业PMI等指标为代表的经济活跃度呈现出持续走弱趋势。向前看，在人民银行等政策层接连指导商业银行，加大信贷投放力度以及准确把握房地产金融审慎管理的背景下，考虑到票据融资利率与银行负债端利率的利差已走阔至历史高位，我们
- 一、票据融资如何充当经济晴雨表？
- 1.1 票据融资助力信用传导的途径
- 1.2 票据融资所蕴含的经济信号
- 1.3 票据融资四季度继续冲量空间有限
- 二 、海外观察
- 2.1 海外疫情：美国新增确诊有所下降，疫苗接种推进
- 2.2 金融与流动性数据：美债收益率下行，通胀预期上升
- 2.3 全球市场：全球股市普遍上涨，大宗商品涨多跌少
- 2.4 央行观察：美联储公布 9月 FOMC 会议纪要
- 2.5 海外政策： 美国政府借债上限提高至 28.9 万亿美元
- 三、国内观察
- 3.1 上游：原油价格环比上涨，动力煤均价环比上涨，焦煤均价环比上涨，铜价环比上涨，铝价环比上涨 18
- 3.2 中游：高炉开工率下跌，水 泥价格指数环比上升，螺纹钢价格 环比上涨，库存同比下降
- 3.3 下游：商品房成交面积跌幅扩 大，猪价、菜价、水果价格趋势分化
- 3.4 流动性：货币市场利率下行，债券市场利率趋势分化
- 3.5 国内政策：《求是》杂志发表习近平总书记重要文章
- 四、下周财经日历
- 图目录
- . 4
- . 5
- 图 3：未贴现银行承兑汇票对新增社融的影响
- 图 4：新增未贴现银行承兑汇票具有明显的季节性特征
- 图 5：票据融资对新增信贷的影响
- 图 6：票据融资的季节性特征并不明显
- 图 7：未贴现银行承兑汇票与票据融资的关系
- 图 8：未贴现银行承兑汇票与票据融资构成广义票据融资
- 图 9：广义票据融资在很大程度上取决于票据承兑量
- 图 10 ：未贴现银行承兑汇票很大程度上取决于票据承兑贴现量
- 图 11 ：票据融资趋势上与贷款需求指数呈负相关关系
- 图 12 ：票据融资与对公中长期贷款呈现负相关关系
- 图 13 ：表内票据融资对制造业 PMI 具有负相关指示意义
- 图 14 ：表内票据融资对企业经营状况指数具有负相关指示意义
- 图 15 ：表外票据融资对制造业 PMI 具有正相关指示意义
- 图 16 ：表外票据融资对企业经营状况指 数具有正相关指示意义
- .. 9
- 图 18 ：票据融资相对普通贷款利率的波动更加明显
- 图 19 ：理财预 期收益率与票据 贴现利差走阔带来套利空间
- 图 20 ：票据融资相对普通贷款利率的波动更加明显
- 敬请参阅最后 一页 特别声明 -3- 证券研究报 告
- 宏 观经济
- 图 21 ：票据贴现承兑比已呈现趋势性下行
- 图 22 ：银行负债端成 本已与资产端成本倒挂
- 图 23 ： 美国新增确诊有所下降（ 7天移动平均）
- 图 24 ：疫苗接种比例持续上升
- 图 25 ：美国 10 年期国债收益率较上周下行
- 图 26 ：英、法 10 年期国债收益率下行，德国上行，日本持平
- 图 27 ：美国 10 年期和 2年期国债期限利差震荡下行（ %）
- . 13
- 图 29 ： 美联储资产规模略有上升（十亿美元）
- 图 30 ： 美联储资产规模增加，欧、日央行资产规模均上升
- . 14
- 图 32 ：大宗商品价格涨多跌少
- . 19
- 图 34 ： 动力煤均价环比上涨、焦煤均价环比上涨
- 图 35 ： 铜价环比 上涨，库存同比上涨
- 图 36 ： 铝价环比上涨，库存同比下降
- 图 37 ：高炉开工率下跌
- 图 38 ： 水泥价格指数环比上升
- 图 39 ： 螺纹钢价格环比上涨，库存 同比下降
- . 20
- 图 41 ： 商品房成交面积跌幅扩大
- 图 42 ： 土地供应面积同比增速下行
- 图 43 ： 猪价、菜价、水果价格趋势分化
- 图 44 ： 乘用车日均零售销量跌幅扩大
- . 22
- 图 46 ： 债券市场利率趋势分化
- 表目录
- 表 1：政策层面接连释放信号引导商业银行加大信贷投放
- 表 2： 美欧日央行官员表态
- 表 3： 美国经济热力图
- 表 4： 欧元区经济热力图
- 表 5： 英国经济热力图
- 表 6： 日本经济热力图
- 表 7：下周全球经济数据热点
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