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交运高股息标的绝对收益深度分析：低估值叠加高股息赋能防风险，关注公路铁路稳健龙头
- 2022-02-11 19:35:20上传人：麻木**yh
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- 1. 相对经济稳健性：铁路货运及公路龙头各有驱动，整体业绩表现稳健
- 1.1. 运输结构调整持续推进，铁路货运具备韧性
- 1.2. 高速公路车流稳定，相对海内外经济敏感度低
- 2. 相对市场稳健性：现金流赋能股息，复盘流动性宽松期大概率跑出超额收益
- 2.1. 宽信用加宽货币保障稳增长，高股息权益标的投资或更优
- 2.2. 现金流稳健支撑股息分配
- 3. 低估值高股息是板块防风险的根本逻辑
- 3.1. 头部标的多处估值低位，安全边际充足
- 3.2. 头部标的股息收益具备吸引力
- 3.3. 风险提示
- 附：铁路公路板块高分红标的股息梳理
- 图 1： 2021 年铁路货物量 47.74 亿吨
- 图 2： 2021 年铁路货物周转量 3.32 万亿吨公里
- 图 3：煤炭产能持续向山西、陕西及内蒙古集中
- 图 4：交通运输部要求到 2025 年铁路货物周转量占比 17%
- 图 5： 2019 年我国高速公路客车流量占比 77%
- 图 6： 2019 年我国高速公路车流量同比增长 8.7%
- 图 7： 2015 -2021 年中国汽车保有量稳步增长
- 图 8： 2017 -2020 年中国自驾旅游出行人数占比逐步提升
- 图 9：公路货运量累计同比恢复情况整体领先
- 图 10：公路货运量远高于港口外贸吞吐量
- 图 11：高速公路行业对海外经济敏感性低
- 图 12：高速公路板块业绩相对平稳
- 图 13：2022 年春运前 25 日高速公路网车流量有明显恢复
- 图 14：贷款市场报价利率整体处于下行通道
- 图 15：2021 年 1月末 M2 货币余额同比增长 9.8%
- 图 16：股票派息红利与债券利息收入在税收方面的比较
- 图 17：复盘来看，利率低位期铁路公路高分红标的等权重组合大 概率能跑出向上超额收益
- 图 18：我国小客车保有量 5年 CAGR 为 7.5%
- 图 19：我国货运结构仍以公路货运为主体
- 图 20：我国铁路货运结构相对刚性（ 2020 年国家统计局口径）
- 图 21：公路板块盈利现金比率稳健
- 图 22：大秦铁路盈利现金比率稳健
- 表 1： “公转铁 ”政策推进情况
- 表 2：公路铁路高股息重点标的 PB(LF) 估值情况（截止 2022/2/10 ）
- 表 3： A股铁路高速板块主要公司近 5年分红比例情况及分红政策
- 表 4：铁路公路板块高分红标的股息对比（截止 2022 /2/10 ）
- 附表：重点公司盈利预测与估值
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