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2025-2030年中国仪表和控制培训市场专题研究及市场前
2025-07-30
券商行业22年&23Q1综述：市场触底回升行业业绩反转，23Q1集中度下降
- 2023-05-11 15:10:58上传人：遗忘**en
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上市券商归母净利22年/23Q1分别同比-34%/+85%
22年/23Q1上市券商分别实现收入3965.1/1170.9亿元，同比-24%、+55%；实现归母净利润1272.5、429.7亿元，同比-34%/+85%。22年上市券商ROE下降至5.73%，23Q1上市券商ROE提升至7.64%(年化)。杠杆继续缓慢稳步提升，21年/22年/23Q1上市券商的主动杠杆率分别为4.01/3.
- 1. 市 场回顾 ：触底 回升
- 1.1. 二级市 场： 22 年股 市下行 债市平 稳， 23Q1 股 债均上 行
- 1.2. 基金市 场：新 发基金 骤降， 存量规 模小幅 下降
- 1.3. 一级市 场： 股 、债融 资同比 下降
- 2. 整 体业绩 回顾： 22 年 /23Q1 市 场触底 回升推 动业绩 反转
- 2.1. 上市 券商归 母净 利 22 年/23 Q1 分别同 比 -34%/+85%
- 2.2. 业绩 归因分 析：自 营业务 是整体 业绩变 动关键
- 2.3. 投行 、自营 、资管 集中度 继续提 升， 但 23Q1 整体 业绩 集中度 下降
- 2.4. 22 年 传统轻 资产业 务收入 占比大 幅提升 ， 23Q1 资金 类业 务收入 占比则 有所上 升
- 3. 分 项业务 分析
- 3.1 经纪业 务：机 构佣金 显韧性 ，代销 收入大 幅下降
- 3.2 投行业 务： 22 年小 幅下降 ， 23Q1 降幅 较大
- 3.3 资管业 务：资 产管理 、基金 管理业 务均有 所下滑
- 3.4 自营业 务收入 ： 22 年大幅 下降， 23Q1 年扭亏 大增
- 3.5 利息净 收入： 两融规 模触底 回升， 股押降 幅收窄 至 6%
- 4. 盈 利预测 与投资 建议
- 4.1 盈利预 测：中 性假设 下 23年归 母净利 +41%
- 4.2 投资建 议：受 益于业 绩提升 与中特 估行情 发展
- 4.3 风险提 示
- 证券研究报告 |行业 深度 研究报告
- 请 仔 细阅读在本报告尾部的重要法律声明
- 19626187/21/20190228 16:59
- 图 1 22 年以 来上证 综指、 创业板 指数表 现
- 图 2 22 年以 来债券 市场表 现
- 图 3 20 年以 来季度 日均股 基交易 额
- 图 4 22 年两 融余额 下降， 23Q1 两融余 额回升 至 1.6 万亿 元
- 图 5 22 年北 上资金 剧烈波 动， 23Q1 北 上资金 持续净 流入
- 图 6新发 偏股类 基金份 额同比 降幅收 窄
- 图 7存量 股票 +混合 类基金 月度规 模同比 降幅收 窄
- 图 8 22 年、 23Q1 股权融 资分别 同比 -9%、 -3%
- 图 9 22 年、 23Q1IPO 规模分 别同比 +8% 、-64%
- 图 10 22 年、 23Q1 核 心债融 资分别 同比 -22% 、 -2%
- 图 11 22 年、 23Q1 公 司债融 资分别 同比 -10% 、 +11%
- 图 12 2013 年以 来上市 券商业 绩表现
- 图 13 2013 年以 来上市 券商 ROE
- 图 14 2013 年以 来上市 券商杠 杆倍数
- 图 15 12 年至 今 43 家上市 券商营 收集中 度
- 图 16 12 年至 今 43 家上市 券商归 母净利 集中度
- 图 17 12 年至 今 43 家上市 券商经 纪净收 入集中 度
- 图 18 12 年至 今 43 家上市 券商资 管净收 入集中 度
- 图 19 12 年至 今 43 家上市 券商投 行净收 入集中 度
- 图 20 12 年至 今 43 家上市 券商证 券自营 净收入 集中度
- 图 21 12 年至 今 43 家上市 券商利 息净收 入集中 度
- 图 22 22 年/23Q1 上市券 商营收 （按 23Q1 营收排 序）
- 图 23 上市券 商 13 年以 来收入 结构
- 图 24 上市券 商 2013 年 以来经 纪业务 净收入 、占比 及同比 增速
- 图 25 代买卖 佣金率 继续在 下滑
- 图 26 22 年各家 上市券 商经纪 业务收 入及 增速
- 图 27 上市券 商 2013 年 以来投 行业务 收入、 占比及 同比增 速
- 图 28 22 年上市 券商投 行业务 净收入
- 图 29 各年度 IP O首 发家数 及家均 承销保 荐费
- 图 30 各年 度 IPO 融 资金额 及承销 保荐费 率
- 图 31 科创板 落地至 今行业 各个季 度承销 保荐费 收入及 跟投 收益（ 假设解 禁后就 减持）
- 图 32 上市券 商 2013 年 以来资 管业务 收入、 占比及 同比增 速
- 图 33 证券行 业资管 业务收 入及增 速
- 图 34 证券行 业资管 业务规 模及管 理费率
- 图 35 上市券 商 2012 年 以来自 营投资 收益、 占比及 同比增 速
- 图 36 上市券 商 2012 年 以来自 营投资 规模
- 图 37 上市券 商自营 投资收 益率
- 图 38 22 年/23Q1 各家上 市 券商 证券自 营收益 及收益 率
- 图 39 22 年/23Q1 各家上 市券商 证券自 营规模 、自营 规模 /净 资产
- 图 40 22 年各家 上市券 商证券 自 营资 产配置 情况
- 图 41 22 年各家 上市券 商证券 自营各 类资产 占比
- 图 42 上市券 商 2013 年 以来利 息净收 入、占 比及同 比增速
- 图 43 周度融 资融券 业务余 额
- 图 44 股票质 押业务 余额
- 图 45 上市券 商 2017 年 以来融 出资金 、买入 返售规 模与利 率
- 图 46 上市公 司应付 短融券 规模与 利率
- 图 47 上市公 司应付 债券规 模与利 率
- 表 1 22 年 上市券 商收 入贡献 分析（ 单位： 亿元）
- 表 2 23Q1 上市券 商收 入贡献 分析（ 单位： 亿元）
- 表 3 各家上 市券 商 22 年收 入结构 （按经 纪收入 占比由 高到低 排序）
- 表 4 各家上 市券商 经纪 业务分 项收入 、占比 及 增速
- 表 5 各家上 市券商 资产 管理、 基金管 理收入 （亿元 ）、 占比及 增速
- 表 6 关键假 设（单 位： 亿元）
- 表 7 盈利预 测 (单位 ：亿元 )
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