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医药行业周报：中药估值修复，器械涨幅持续
- 2022-10-24 06:25:10上传人：TR**形女
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- 1 本周思考：医疗器械涨幅持续，坚定看好高值耗材投资机会
- 2 行情复盘：中药饮片等低估值修复
- 3 本周行情回顾
- 3.1 医药行业行情：估值逐步修复
- 3.2 医药子行业：中药饮片等低估值修复
- 3.3 陆港通 &港股通：医药持股占比持续提升
- 3.4 限售解禁 &股权质押情况追踪
- 4 风险提示
- 行业周报
- http:// www .stocke.com.cn 6/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 医保缴纳人数变化
- 图 2： 1993 -2020 年中国 GDP 与医保支出增速变动情况
- 图 3： 2010 -2021 年中国医院数量增长图
- 图 4： 2014 -2022.10 我国创新医疗器械获批情况
- 图 5： 2014 -2022.10 我国创新医疗器械获批企业排名
- 图 6： 本周医药板块（中信分类）和沪深 300 走势
- 图 7： 2022 年以来医药板块（中信分类）和沪深 300 走势
- 图 8： 本周各大行业涨跌幅（上：本周涨幅；下： 2022 年至今涨幅）
- 图 9： 2015 年以来医药行业成交额及其占 A股市场总成交额比例
- 图 10： 2010 年以来医药行业估值及估值 溢价率变化情况
- 图 11： 本周医药子板块涨跌幅（中信）
- 图 12： 本周医药子板块涨跌幅（浙商医药）
- 图 13： 2010 年以来医药子行业估值变化情况
- 图 14： 2017 -2022.10.22 医药北上金额及占总北上资金比例
- 图 15： 2017 -2022.10.22 医药股北上资金布局子行业
- 图 16： 2022.10.17 -10.22 陆港通医药持股市值变动前后 5名
- 图 17： 2022.10.17 -10.22 陆港通医药股持股市值前 10 名
- 图 18： 2022.10.17 -10.22 港股通医药股持股市值变动前后 5名
- 图 19： 2022.10.17 -10.22 港股通医药股持股市值前 10 名
- 图 20： 2022. 10.17 -10.22 陆港通医药股持股占比前 10 名
- 图 21： 2022. 10.17 -10.22 港股通医药股持股占比前 10 名
- 表 1： 盈利预测与估值
- 表 2： 高值耗材集采情况（截至 2022 年 10 月）
- 表 3： 2022 年 10 月 10 日至 2022 年 11 月 11 日医药公司解禁限售股情况
- 表 4： 本周医药公司前三大股东股票质押比例变动
- 行业周报
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- 长期仍看好创新配套及老龄化需求产业链。在需求快速增长下，类比日本药品集采历
- 程，我们认为： （ 1）医保控费需求 也将 持续。 我国人口老龄化率仍在持续 增长，且近
- 年来随医疗水平的提升，医保目录也在持续调整，越来越多的创新产品及术式进入医
- 保，我国医保支出仍有望持续增长，控费需求尚在； （ 2）创新加速伊始，拐点未至。
- 类比日本药品集采， 1980 -1990 年，日本药品降幅最大， 1988 年启动药品全面集采，
- 之后每两年一次对医保目录内药品价格调整，集采价格降幅放缓，我们分析放缓的原
- 因：药品已完成了相对全面的集采；日本在 1980 -1990 出台多项鼓励创新的政策，缩
- 短创新产品审批并延长创新产品专利期，创新产品的对冲导致 1990 年后日本整体价
- 格降幅趋于稳定。而我国仍在创新产品 的早期爆发期，新旧动能仍在切换、集采尚未
- 全面普及、创新稳定迭代时点未到。综上，在集采节奏上，类比日本药品集采，我们
- 认为我国医疗器械集采仍在提速扩面的进程中；从品类上来讲，我们认为临床需求大
- 且应用成熟的产品品类或将率先集采。
- 图1： 医保缴纳人数变化
- 资料来源： wind ，浙商证券研究所
- 图2： 1993 -2020 年中国 GDP 与医保支出增速变动情况 图3： 2010 -2021 年中国医院数量增长图
- 资料来源： wind ，浙商证券研究所 资料来源： wind ，浙商证券研究所
- 2. 高值耗材大品类集采基本完成，支 付边际向好，估值底部坚定看好。 自冠脉集采以来，
- 高值耗材长期受集采悲观情绪压制，股价下滑剧烈，处于估值底部，随关节、脊柱等
- 集采逐步落地， IVD 、电生理等集采逐步推行，支付边际向好趋势越发鲜明，我们认
- 为高值耗材大品类集采基本完成，且集采规则逐渐向临床需求靠拢，使价格回归合理
- 水平，满足市场需求而非一味低价为王，集采不必太过悲观，集采情绪修复下高值耗
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