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2023年A股中报分析：全A盈利磨底，可选消费与TMT环比改善
- 2023-09-08 22:15:09上传人：花舞**落泪
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- 一、全 A盈利增速持续走弱，大盘盈利增速优势回落
- 1.1 全 A盈利增速已连续走弱五个季度
- 1.2 大盘相较小盘的盈利增速优势高位震荡
- 1.3 多数板块盈利增速仍下探，仅科创板低位改善
- 1.4 可选消费与 TMT 板块盈利增速均实现环比回升
- 二、周期盈利增速继续从高位回落，可选消费环比改善
- 2.1 周期行业盈利增速延续高位回落，黄金营收增速小幅回升
- 2.2 中游制造业延续分化，水泥制造受益于成本下降而盈利改善
- 2.3 传媒行业营收增速继续改善，电子行业盈利增速小幅回升
- 2.4 除农林牧渔外，多数必选消费行业盈利增速底部震荡
- 2.5 可选消费板块多数行业盈利改善，汽车行业改善幅度最大
- 三、盈利能力： ROE 延续回落，板块分化加剧
- 3.1 销售净利率拖累全 A ROE 延续回落，消费板块 ROE 明显回升
- 3.2 全 A毛利率延续走低，可选消费毛利率明显改善
- 风险因素
- 表 目 录
- 表 1：不同上市板的营收增速、净利润增速
- 表 2：周期板块细分行业的盈利增速
- 表 3：制造板块细分行业的盈利增速
- 表 4：成长板块细分行业的盈利增速
- 表 5：必选消费板块细分行业盈利增速
- 表 6：可选消费板块细分行业盈利增速
- 表 7：申万一级行业 ROE 变动趋势与影响因素
- 图 目 录
- 图 1：全 A归母净利润累计同比增速
- 图 2：全 A营业收入累计同比增速
- 图 3：全 A盈利增速与高频经济指标走弱的趋势一致
- 图 3：沪深 300 与中证 500 净利润累计同比增速的差异
- 图 8：不同上市板的归母净利润累计同比增速
- 图 9：不同 上市板的营业收入累计同比增速
- 图 10：科创板净利润增速小幅改善
- 图 11：科创板营收增速企稳回升
- 图 12：可选消费板块营收增速连续两季度环比改善
- 图 13：可选消费、金融地产的净利润增速环比改善
- 图 14：历史上看，上游周期板块的净利润增速与 PPI 走势接近
- 图 15：各板块累计净利润增速对全 A的拉动程度
- 图 16：周期板块单季度营收占全 A的比例首次收窄
- 图 17：可选消费单季度净利润占全 A的比例持续扩大
- 图 18：周期板块单季度净利润占比持续高位回落
- 图 19：可选消费 净利润占比 触底回升
- 图 20：PPIRM 与 PPI 的剪刀差自历史高位持续回落
- 图 21：中游企业与上游企业的盈利增速差未见收窄，但斜率放缓
- 图 22：CPI 与 PPI 的剪刀差从低位回升（单位： %）
- 图 23：下游企业与上游企业的盈利增速差出现回升迹象（单位： %）
- 图 24：周期行业营收增速普遍继续回落，仅黄金与工业金属小幅回升
- 图 25：所有周期性行业中，煤炭开采、石油开采的净利润下降幅度较大
- 图 26：中游制造业中，通用机械、国防军工营收增速环比改善幅度较大
- 图 27：中游制造行业中，水泥制造行业净利润增速环比改善幅度较大
- 图 28：传媒行业营收增速连续两个季度改善
- 图 29：电子行业盈利增速普遍改善，计算机行业盈利增速大幅波动
- 图 30：多数 必选消费行业营收增速呈现底部震荡
- 图 31：农林牧渔行业净利润增速连续两个季度大幅下降
- 图 32：多数可选消费行业营收增速均出现环比改善
- 图 33：多数可选消费行业净利润增速出现正增长
- 图 34：全 A（两非） ROE 延续下降
- 图 35：可选消费板块的 ROE 在 2023Q2 明显回升
- 图 36：全 A(非金融两油 )的销售净利率和资产周转率均环比下降
- 图 37：周期板块中所有细分行业的 ROE 均下降
- 图 38：通信行业 ROE 小幅改善
- 图 39：国防军工行业 ROE 小幅走高
- 图 40：食品饮料行业 ROE 持续改善
- 图 41：可选消费板块仅轻工制造行业 ROE 还在下行
- 图 42：房地产行业 ROE 止跌企稳
- 图 43：全 A两非的毛利率下行，但降幅放缓
- 图 44：全 A两非的三费率止跌回升
- 图 45：可选消费板块毛利率环比回升
- 图 46：周期板块中仅剩采掘毛利率还在上行
- 图 47：TMT 板块中计算机行业毛利率企稳回升
- 图 48：电子行业毛利率降至过去三年来最低值
- 图 49：农林牧渔行业毛利率跌至负值水平
- 图 50：休闲服务行业毛利率环比改善
- 图 51：地产行业毛利率边际小幅回落
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