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瓶装水行业深度报告系列之二（公司篇）：问瓶装水谁主沉浮，新王旧主各领风骚
- 2020-08-27 15:00:47上传人：Re**忆)
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麒盛科技(603610)投资要点业绩摘要：公司发布2023年三季报。2023前三季度公司实现营收23.9亿元，同比+13%；实现归母净利润1.9亿元，同比+11.9%；实现扣非净利润2.2亿元，同比+4.1%。单季度来看，2023Q3公司实现营收8.6亿元，同比+27.2％；实现归母净利润0.6亿元，同比-6.2%；实现扣非后归母
- 前言：瓶装水千亿市场正逢时，高忠诚饮品格局可集中
- 1.农夫 VS 怡宝：天才的农夫，优越的怡宝
- 1.1 历史成绩：浪淘沙绽芳华 ，农夫怡宝两相宜
- 1.2 背后禀赋：农夫强于创造，怡宝厚于底蕴
- 1.2.1 产品对比：农夫多元有匠心，怡宝单品依赖大加快发力
- 1.2.2 研发迭代：农夫重视研发迭代快，怡宝有较大提升空间
- 1.2.3 渠道管理：农夫管理精细开启升级，怡宝底盘扎实不弱风头
- 1.2.4 营销品牌：农夫重水种营销生产内容，怡宝重场景营销塑造形象 .. 21
- 1.2.5 管理及激励：农夫民营企业体制灵活，怡宝背靠华润资源雄厚
- 1.3 未来方向：农夫打造大健康平台，怡宝弱势领域补短板
- 2.其他企业梳理：群星璀璨熠生辉，百花齐放春满园
- 2.1 雀巢：大兴并购立足行业龙头，高端与大众品牌齐力稳固地位
- 2.1.1 多领域并购优质品牌，瓶装水产品品类完备
- 2.1.2 剥离原有非核心业务，公司业绩表现向好
- 2.1.3 抢占高端气泡水市场，积极拓展大众水市场
- 2.2 达能：国际化加持本土化，不断扩张达能世界版图
- 2.2.1 收购国际品牌及本土品牌，迅速拓展瓶装水业务
- 2.2.2 新兴市场提供发展空间，达能业务呈增长态势
- 2.2.3 品牌主 打健康饮水概念 ，持续进行产品及包装革新
- 2.3 三得利：日本优势行业背景下的瓶装天然水龙头
- 2.3.1 多因素推动瓶装水业务发展，专注本土天然水系列产品
- 2.3.3 改善集团生产成本，营收未来可期
- 2.3.3 分市场运行不同策略，新品开发与可持续发展并行
- 2.4 康师傅 ：从低价竞争到产品与渠道全面创新
- 2.4.1 逐步退出低端水市场，全力冲击中端和新兴市场
- 2.4.2 公司业绩稳中有增，集团业务平稳发展
- 2.4.3 推进产品升级与创新，深入布局差异化渠道模式
- 2.5 娃哈哈：儿童产品起家，联销体模式铸造饮品巨头
- 2.5.1 外企合资步入快车道，瓶装水产品种类单调
- 2.5.2 瓶装水市场潜力巨大，公司业绩恢复增长趋势
- 2.5.3 品牌延伸战略惠及瓶装水，善用营销和分级渠道策略
- 3.投资逻辑和标的梳理
- 3.1 农夫山泉
- 3.2 伊利股份
- 3.3 西藏水资源
- 4.风险提示
- 图 1：我国水资源结构情况
- 图 2：软饮料构成占比
- 图 3：各个品类赛道的空间和增速对比
- 图 4：瓶装水诞生至今产品形态
- 图 5：瓶装水品牌全国市占率统计
- 图 6：饮料行业是新品迭代占比最高
- 图 7： 2019 年主要国家瓶装水人均消费量
- 图 8： 2019 年主要国家瓶装水单价对比（美元 /L）
- 图 9：两家公司 发家历史情况
- 图 10 ：历年瓶装水企业份额排名统计
- 图 11 ：农夫与怡宝的规模对比
- 图 12 ：农夫与怡宝赚钱能力对比
- 图 13 ：农夫与怡宝产品种类及其价格带
- 图 14 ：农夫与怡宝研发体制 对比
- 图 15 ：农夫研发投入大于怡宝
- 图 16 ：农夫研发人员也多于怡宝
- 图 17 ：农夫与怡宝产品迭代梳理
- 图 18 ：农夫各省份市占率情况和收入区域分布
- 图 19 ： 2016 年 怡宝全国各区域渗透率情况
- 图 20 ：农夫水源地和工厂分布
- 图 21 ： 2014 年底怡宝厂房分布
- 图 22 ： 2018 年底怡宝工厂分布及结构
- 图 23 ：农夫与怡宝运费结构对比
- 图 24 ：农夫与怡宝渠道数量
- 图 25 ：农夫与怡宝的自贩机
- 图 26 ：农夫与怡宝自贩机布局情况
- 图 27 ：农夫与怡宝组织结构对比
- 图 28 ：农夫与怡宝营销活动比较
- 图 29 ： 2012 -2019 年农 夫和怡宝消费者品牌触及数调查
- 图 30 ：农夫与怡宝股权结构
- 图 31 ：农夫与怡宝员工数量
- 图 32 ：业务代表收入范围
- 图 33 ：农夫与怡宝人员猎聘网信息初览
- 图 34 ：农夫（左）与怡宝（ 右）质量管理体系对比
- 图 35 ：农夫及其关联企业经营版图
- 图 36 ： 2019 年全球瓶装水零售量市场格局
- 图 37 ：雀巢 &达能全球瓶装水零售市场份额对比（ %）
- 图 38 ：雀巢集团重要发展节点
- 图 39 ：雀巢集团历年营业收入
- 图 40 ：雀巢集团历年净利润
- 图 41 ：达能集团重要发展节点
- 图 42 ：达能集团历年营业收入
- 图 43 ：达能集团历年净利润
- 图 44 ：三得利集团全球 &日本瓶装水零售量市场份额（ %）
- 图 45 ： 2019 年三得利集团分业务营收占比（ %）
- 图 46 ：三得利集团重要发展节点
- 图 47 ：三得利集团瓶装水主要产品
- 图 48 ：三得利集团历年营业收入
- 图 49 ：三得利集团历年归母利润
- 图 50 ：各国软饮市场中瓶装水市场份额
- 图 51 ：三得利天然水森林版图
- 图 52 ： 2018 年中国瓶装水市场格局
- 图 53 ：康师傅集团重要发展节点
- 图 54 ：康师傅全国销售网络图
- 图 55 ：康师傅集团历年营业收入
- 图 56 ：康师傅集团分业务营收占比
- 图 57 ：康师傅集团历年毛利率（ %）
- 图 58 ：康师傅集团分业务毛利率占比（ %）
- 图 59 ：娃哈哈集团重要发 展节点
- 图 60 ：娃哈哈集团历年营业收入
- 表 1：各国瓶装水渗透率测算
- 表 2：农夫与怡宝产品体系对比
- 表 3：农夫与怡宝产品属性多维度评价
- 表 4：农夫与怡宝渠道管理状态对比
- 表 5：农夫与怡宝发展方向对比
- 表 6：农夫与怡宝综合评分评价体系
- 表 7：雀巢集团瓶装水主要产品
- 表 8：达能集团瓶装水主要产品
- 表 9：康师傅集团瓶装水主要产品
- 表 10 ：娃哈哈集团瓶装水主要产品
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