储蓄型保险产品空间深度研究报告：供需两端改善确定性强，储蓄型产品有望成新动能
- 2024-01-03 19:35:31上传人：九亿**中人
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本周（12月25日-12月29日）行情回顾本周氟化工指数上涨3.91%，跑赢上证综指1.85%。本周（12月25日-12月29日）氟化工指数收于3732.5点，上涨3.91%，跑赢上证综指1.84%，跑赢沪深300指数1.10%，跑赢基础化工指数1.31%，跑赢新材料指数0.25%。氟化工周观点：氟化工行情维稳运行，静待HFCs配额下发萤石：据百川盈孚数据，截至12
- 1、 历史情况看，储蓄型产品需求从未缺席
- 1.1 、 寿险产品可多个维度分类
- 1.2 、 近年来储蓄型产品贡献占比有所上升
- 1.3 、 人身险历史看，居民对储蓄型保险需求从未缺席
- 2、 负债端当前具有多重中长期底层驱动力和影响因素
- 2.1 、 需求侧 -长期驱动力：老龄化
- 2.2 、 需求侧中期驱动力：我国居民预防性储蓄需求提升
- 2.3 、 需求侧中期驱动力：竞品波动加剧，保险产品优势显现
- 2.4 、 供给侧驱动力 ：主动调整 +渠道转型 +“保险 +”
- 3、 海外对标看，老龄化确认储蓄型产品长趋势
- 3.1 、 老龄化确认储蓄型产品长趋势
- 3.2 、 催化因素：税收优惠政策
- 3.3 、 催化因素：产品创新
- 4、 投资建议
- 4.1 、 国内推演及展望
- 4.2 、 投资建议
- 5、 风险提示
- 图 1： 中国平安代理人渠道长期保障型产品价值率高于其他类型产品
- 图 2： 中国平安代理人渠道价值率高于其他渠道
- 图 3： 终身寿险需要退保或减保以实现现金价值领取的功能
- 图 4： 年金险与万能险组合可实现生存金二次计息增长
- 图 5： 两全险与万能险组合同样可实现生存金 /满期金二次计息增长
- 图 6： 中国平安储蓄型产品新单保费占比相对平稳
- 图 7： 中国平安储蓄型产品 NBV 占比有所提升
- 图 8： 新华保险传统型 +分红型长险首年保费占比有所提升
- 图 9： 2020 年以来保费贡献前 5产品集中度有所回升
- 图 10： 我国寿险行业增速存在一定波 动
- 图 11： 寿险产品预定利率变化可分为 3个阶段
- 图 12： 2000 年以前寿险及财险公司保费收入较低
- 图 13： 1996 年财险保费收入高于寿险保费收入
- 图 14： 中国平安投连险在 21 世纪初迎来快速发展，随后规模保费呈下降趋势
- 图 15： 上市险企万能险规模整体呈现上升趋势
- 图 16： 中国平安代理人渠道长期保障型产品价值率高于其他类型产品
- 图 17： 2016 年万能险规模保费破万亿
- 图 18： 我国男性养老金替代率呈现下降趋势
- 图 19： 我国女性养老金替代率呈现下降趋势
- 图 20： 我国基本养老保险替代率 2021 年仅为 43.9%
- 图 21： 我国 1963 -1967 年出生人口累计最高
- 图 22： 2022 年我国 65 岁及以上人口占比 14.9%
- 图 23： 我国居民平均预期寿命不断提升
- 图 24： 我国居民储蓄意愿自 2020Q1 有一定程度提升
- 图 25： 2022Q4 银行理财产品破净占比明显提升
- 图 26： 5年期定期存款利率近期有所下调
- 图 27： 中国平安长期保障型产品 NBV 贡献占比下降
- 图 28： 新华保险健康险新单保费占比呈下降趋势
- 图 29： 2023H1 上市险企代理人降幅收窄
- 图 30： 中国太保、新华保险 2023H1 活动率同比改善
- 图 31： 中国平安不断打造 “保险 +”服务优势
- 图 32： 泰康保险集团打造保险 +医疗、养老、临终关怀等产品服务体系
- 图 33： 样本数据看，保险资产占比居民资产比例与 65 岁及以上人口比例呈现正相关
- 图 34： 2015 年后美国房地产价格上升明显
- 图 35： 居民风险偏好随年龄增大而下降
- 图 36： 部分地区税优政策或推动保险资产占比提升
- 图 37： 终身寿险需要退保或减保以实现现金价值领取的功能
- 图 38： 终身寿险需要退保或减保以实现现金价值领取的功能
- 图 39： 样本数据看，各国保险资产配置占比居民财富与老年人口比例比值相近
- 图 40： 中性假设下，未来十年（至 2032 年）寿险行业新单保费 CAG R将达到 12%
- 表 1： 人身保险产品可从保险标的与设计类型等方向进行分类
- 表 2： 中国平安将代理人渠道产品分为 4类
- 表 3： 中国平安将年金险、两全险计入长短交保障储蓄混合型产品
- 表 4： 中国人寿 2015 -2022 年保费贡献前 5产品多数为储蓄型产品
- 表 5： 中国平安 2015 -2022 年保费贡献前 5产品均为储蓄型产品
- 表 6： 1996 年以前我国部分保险公司寿险保费收入较低
- 表 7： 1996 年以前，我国部分保险公司财险保费收入高于寿险保费收入
- 表 8： 2013 -2017 年人身险产品预定利率重回市场化
- 表 9： 中国人寿开门红产品设计自 2018 年起逐步提供保险期间有所缩短的产品
- 表 10： 各家险企已完成 3.5% -3.0% 主力产品切换
- 表 11： 2022 年至今，权益市场表现相对疲软
- 表 12： 我国个人养老金税优额度占比人均可支配收入比例高于美国 IRA
- 表 13： 我国具有多种保险税优政策，但整体力度较小
- 表 14： 德国、中国台湾及韩国均对保险或养老金资产给予税收优惠
- 表 15： 多数样本地区为应对低利率环境进行产品创新
- 表 16： 传统年金与 “变额年金 ”主要差异在积累期
- 表 17： 积累期策略可由投资、缓冲策略组合而成
- 表 18： 保德信金融共有 4类 8款 “变额年金 ”保险产品
- 表 19： 保德信创新之处主要在于 “变额年金 ”投资策略中 cap 、 tiered 和 step 三种 ，为客户提供不同的指数跟踪
- 表 20： 不同策略期间与缓冲 buffer 具有一定组合关系
- 表 21： 积累期策略可跟踪多个指数
- 表 22： 保德信创新之处主要在于 “变额年金 ”投资策略中 cap 、 tiered 和 step 三种 ，为客户提供不同的指数跟踪
- 表 23： 可跟踪指数与产品 4有一定差异
- 表 24： 保德信另外提供低风险及高风险产品，以满足不同客户需求
- 表 25： 我们预计上市险企 2024 年开门红仍能保持较好增速
- 表 26： 我国专属商业养老保险形态与美国 “变额年金 ”类似
- 表 27：受益标的估值表 -保险
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