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公司首次覆盖报告：血制品行业龙头发展潜力大，盈利能力有望持续提升
- 2024-02-08 18:20:37上传人：半醒**hn
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天坛生物(600161)国资背景行业龙头企业，潜在发展空间大天坛生物主营业务为血制品的研究、开发、生产和销售，主营产品包括人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类14个产品。公司1919年正式成立，1998年在上交所上市，是中国生物下属唯一血制品企业。截至2023H1，公司拥有在营及在建单采血浆站102个，“十四五”期间浆站审
- 1、 血液制品龙头企业，潜在发展空间大
- 1.1、 国资背景的行业龙头企业，聚焦血制品业务
- 1.2、资产重组后公司血制品业务蓬勃发展
- 1.2.1、通过资产整合，集中资源发展血制品业务
- 1.2.2、公司浆站数量遥遥领先
- 1.2.3、公司业绩持续稳健增长
- 1.3、公司产品管线持续丰富，销售渠道广
- 2、 稳健发展的血制品行业
- 2.1、 血制品企业头部效应明显，国内企业并购整合速度加快
- 2.2、 中国血制品行业未来有望保持稳健增长
- 2.3、 血制品行业具有很高的进入壁垒
- 2.4、 国内外血制品使用结构差异明显，渗透率有望进一步提高
- 2.5、 国内血制品种类有望进一步扩充
- 2.6、 相关政策推动血制品行业持续发展
- 3、 公司浆站数量多，盈利能力有望持续提升
- 3.1、 新产能有望逐步投运，生产效率有望进一步提高
- 3.2、 公司产品管线丰富，层析静丙国内首家上市
- 3.2.1、公司产品管线逐渐丰富，血浆利用率有望逐步提升
- 3.3.2、层析静丙国内首家上市，有望提升公司盈利能力
- 3.3.3、重组八因子为血友病患者提供更多选择
- 4、 盈利预测与投资建议
- 4.1、 关键假设
- 4.2、 盈利预测与估值
- 5、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图1： 公司历史悠久，逐步聚焦血制品业务
- 图2： 公司为国药集团旗下唯一血制品企业
- 图3： 公司采浆量逐年增长
- 图4： 公司在营浆站数量稳定增长
- 图5： 公司营收持续增长
- 图6： 公司归母净利润稳健增长
- 图7： 预计中国血制品市场规 模逐年攀升
- 图8： 全血中血浆占比达到 50%
- 图9： 血浆中蛋白质占比仅有 7%
- 图10： 血浆中蛋白质构成中白蛋白占比超过一半
- 图11： 血制品各个环节具有严格标准
- 图12： 国内采浆系 统独立于全血采集系统
- 图13： 2019年全球市场血制品销售静丙占比最高
- 图14： 2019年中国血制品销售白蛋白占比最高
- 图15： 国内血制品人均用量与海外相比有较大差距
- 图16： 离子交换层析工艺制备静丙优势明显
- 表1： 公司血制品种类丰富
- 表2： 国内血制品行业集中度高
- 表3： 主要血制品适应症众多
- 表4： 国内目前以常见的血制品生产为主
- 表5： 国内企业 可进一步拓展的血制品种类众多
- 表6： 相关政策持续促进血制品行业发展
- 表7： 公司三个千吨基地扩展计划进展快速
- 表8： 公司在研产品管线丰富
- 表9： 成都蓉生层析静丙优势明显
- 表10： 天坛生物收入预测
- 表11： 预计2025年公司PE估值为26.9倍
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