电力设备出海系列深度之二：全球电网投资提速，龙头企业强势出征
- 2024-02-18 12:05:32上传人：神明**宝贝
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投资逻辑：全球电网投资总额及拆分？——2022年全球电网投资额2738亿美元，可按地区、环节、原因、数字化进行拆分。按地区：亚太、美洲、欧洲、非洲及其他地区占比分别为39%、30%、20%、11%，中国和美国共占全球的50%份额。按环节：输变电和配用电环节分别占比46%和54%；按需求：电网新建、升级、替换需求分别占41%、40%、1
- 一、全球电网投资 2740亿美元，新能源、用电增长、线路老化为主要驱动
- 1.1电网投资总览： 2022年全球电网投资 2740亿美元，电网数字化发展趋势确定
- 1.2电网投资驱动因素按重要程度依次为：发电侧新能源、用电需求增长、线路老化问题
- 1.2.1全球电网投资驱动因素一：解决发电侧新能源并网消纳问题
- 1.2.2全球电网投资驱动因素二：满足日益增长的用电侧需求
- 1.2.3全球电网投资驱动因素三：解决存量线路老化问题
- 1.3输配电线路增长和供电可靠性为衡量电网投资成效两大标准
- 二、海外 重点国家规划 聚焦净零目标，核心电气企业 24年增速指引 10%以上
- 2.1净零目标下， 2022至2050年全球电网为 21.4万亿美元，年复合增长率为 8%
- 2.1.1亚洲：日本、韩国、印度等重点国家发布输电线路建设及电力供应长期规划
- 2.1.2欧盟：5840亿《欧盟电网行动计划》加速电网投资，保障清洁能源转型平稳过渡
- 2.1.3美洲：美国和加拿大针对 2050年净零目标推出相关法案
- 2.2全球核心电力设备供应商增长势头强劲，预计未来营收增速均有两位数同比增长
- 2.2.1日立：日立能源为全球电网设备绝对龙头，能源业务预计 21-24年营收CAGR为13%
- 2.2.2伊顿：百年历史的全球动力管理公司，电气化业务预计 24年营收为 15%
- 三、核心电力设备出口维持高景气，看好智能电表、变压器高弹性环节
- 3.1 23年重点电力设备出口额维持高位，变压器、高压开关、电表、绝缘子等增速较快
- 3.2智能电表、变压器出海环节弹性高，看好中长期维持景气
- 3.2.1智能电表：升级智能电网的关键基础设备，看好海外核心市场增长持续性
- 3.2.2变压器：美国市场是海外主要市场，供需关系失衡情况中长期将持续存在
- 四、相关标的
- 4.1海兴电力：智能电表出海先行者，转型数字化配用产品解决方案供应商
- 4.2金盘科技：深耕干式变压器 30年，储能和数字化解决方案开始新征程
- 4.3三星医疗：配用电和医疗双主业并驾齐驱，看好出口及配网改造战略布局
- 4.4思源电气：平台型输配电设备龙头，海内外双轮驱动高速成长
- 4.5华明装备：分接开关细分赛道绝对龙头，高压及海外市场需求多元化发展
- 4.6伊戈尔：新能源变压器领军企业，践行大客户战略、产能快速扩充
- 4.7炬华科技：智能电表业务基本盘稳固，充电桩构筑第二成长曲线
- 4.8 威胜信息：能源物联网领军企业，迈向数字化、智能化新阶段
- 4.9华通线缆：电线电缆和油服业务双 轮驱动，持续推进布局全球化战略
- 4.10神马电力：电力复合外绝缘领先企业，变电有望逐步替代传统材料
- 五、风险提示
- 行业深度研究
- 敬请参阅最后一页特别声明 3
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- 图表1： 2022年全球电网投资规模约为 2738亿元：亚太占比 39%、美洲占比 30%、欧洲占比 20%、其他占比 11%
- 图表2： 全球电网投资金额可按：投资环节、投资原因、数字化程度进行拆分
- 图表3： 输变电环节投资拆分：总包工程、电线电缆、变压器占比 60%以上
- 图表4： 电网数字化投资占比已提升至 20%，其中智能电表、自动化和管理系统、网络和通信部分份额超过 7成
- 图表5： 电网数字化发展趋势确定，制定解决方案以应对短期和长期挑战
- 图表6： 电网投资逻辑：新能源消纳、用电侧需求、存量线路老龄化驱动因素
- 图表7： 2022年全球发电侧新增 424GW装机中，约 80%为新能源，光伏和风电分别占比 59%和21%
- 图表8： 2022年全球发电装机容量达到 8.3TW新高，风电和光伏占比 25%（TW）
- 图表9： 2022年全球总发电量为 27500TWh，风电和光伏占比 12.7%（1000TWh）
- 图表10： 电网、风光、充电枢纽等典型施工时间 ：大型高压输电项目耗费时间更长
- 图表11： 由于电网扩建的延迟问题， 全球大量风光新能源等待并网（ GW）
- 图表12： 全球用电量情况： 2022年电力需求同比增长 2%，工业与住宅需求占七成。（ TWh）
- 图表13： 预计全球电力需求将以每年约 3%的速度增长（ TWh）
- 图表14： 电线电缆、变压器等电网设备设计寿命往往高于 30年
- 图表15： 发达地区电网系统老龄化问题严重，部分设施已服役 50年以上
- 图表16： 过去50 年里，全球输配电网络以每年约 100 万公里的速度持续增长（百万公里）
- 图表17： 过去十年，发展中国家输配电网络建设速度更快（百万公里）
- 图表18： 不同国家 /地区终端用户的供电中断指标
- 图表19： 净零情景下，预计 2050年全球电网投资金额为 8710亿美元，相比 2022年增长接近两倍（亿美元）
- 图表20： 净零情景下，预计 2050年中国、美国、印度将为前三大电网投资国家（亿美元）
- 图表21： 净零目标下，预计 2022-2050年全球电网投资年复合增长率为 8%，电网政策聚焦净零目标和新能源并
- 网
- 图表22： 净零情景下， 2050年全球电网总长度相比当前将增加一倍，达 1.66亿公里
- 图表23： 日本23年首次发布纳入 2050年实现碳中和目标的《全国家电网总体规划》
- 图表24： 韩国23年发布《第十次输变电长期规划（ 2022-2036）》以推进核电和可再生能源建设
- 图表25： 印度22年发布《 2030年并网超 5亿千瓦可再生能源容量的输电系统》
- 图表26： 欧盟电网投资计划 :大部分用于配电网、 2030年前新增 64GW跨境输电容量
- 图表27： 2050年二氧化碳排放总量不得超过 7100万吨
- 图表28： 2025年光伏和风电预计装机 173GW和120GW
- 图表29： 国家电网规划五个电力骨干网，以整合可再生能源产能，投资额达 110 亿欧元
- 图表30： 美国各地可再生能源丰富程度差异大， 通过升级整合 州际输电线路最大化利用
- 图表31： 预计2050年加拿大制氢和电车用电需求将增多
- 图表32： 加拿大能源结构中以水电、新能源、核电为主
- 图表33： 日立和伊顿对于未来营收均有两位数增长指引
- 图表34： 绿色能源及交通业务占总营收的 30%（2022）
- 图表35： 公司主要涵盖三大主要业务
- 图表36： 日立能源主要由四大业务构成，多项产品份额排名世界第一
- 图表37： 电网业务（日立能源）占绿色能源及交通业务营收的 59%
- 图表38： 绿色能源及交通业务预计 2022至2024年营收CAGR实现13%
- 图表39： 随着电网投资需求释放、新能源并网增多，公司电气化业务将持续增长
- 图表40： 公司预计：美国公用事业市场 2022-2025年CAGR为11%
- 图表41： 数据中心、电网为公司电力板块需求增速最快的下游市场
- 图表42： 2023年电气化业务（美洲）的营收预计同比增长 16.5-18.5%
- 图表44： 23年电力设备出海增速较快环节：变压器、高压开关、电表等增速在 20%以上
- 图表45： 23年电力设备出海增速较慢或同比下降环节：电线电缆、继电器、熔断器等
- 图表46： 智能电表包含除计量以外的多种功能，具有灵敏度高、功耗低、量程宽、高自动化程度等优势
- 图表47： 2022年全球智能电表市场规模约为 135亿美元
- 图表48： 亚洲为全球最大智能电表市场
- 图表49： 亚、欧、北美约占据全球份额的 42%/28%/20%
- 图表50： 欧洲智能电表普及率：北欧普遍普及率较高，中欧和东欧普及率较低
- 图表51： 电力变压器和配电变压器的主要差别在于应用场景
- 图表52： 2022年全球变压器市场规模接近 400亿美元
- 图表53： 亚太、北美地区占据 70%变压器市场
- 图表54： 美国配网变压器 2/3的需求来自于替换
- 图表55： 美国变压器目前有 80%的需求通过进口来满足
- 图表56： 2023年美国变压器进口金额提升幅度非常明显（亿美元）
- 图表57： 电力设备出海标的主要分布在输变电环节和配用电环节
- 图表58： 电力设备出海标的梳理
- 图表59： 公司主营业务涵盖：智能用电、智能配电和新能源三大板块
- 图表60： 22年后海外营收快速增长（亿元）
- 图表61： 22年后拉美和亚洲市场增长明显（亿元）
- 图表62： 公司主营业务涵盖：干式变压器、成套设备、储能产品、以及数字化工厂解决方案
- 图表63： 21年后国内国外均有显著增长（亿元）
- 图表64： 公司配用电板块主营业务涵盖：智能用电产品、智能配电产品、新能 源产品
- 图表65： 22年公司海外营收增长明显（亿元）
- 图表66： 21年后公司累计在手订单增速 40%以上（亿元）
- 图表67： 公司产品线布局全面：开关类、线圈类、无功补偿、智能设备、 EPC业务
- 图表68： 22年后公司海外营收增速明显（亿元）
- 图表69： 21年后公司海外订单加速（亿元）
- 图表70： 公司为变压器有载分接开关和无励磁分接开关细分领域龙头
- 图表71： 23年公司海外营收实现快速增长（亿元）
- 图表72： 公司海外毛利率维持高位
- 图表73： 公司产品主要涵盖能源产品和照明电源业务
- 图表74： 21年后公司海外营收增长明显（亿元）
- 图表75： 欧洲和北美地区收入提升明显（亿元）
- 图表76： 公司业务主要涵盖：智能计量采集系统、智能配用电产品及系统
- 图表77： 公司国内营收持续平稳提升（亿元）
- 图表78： 公司国内毛利率高于海外毛利率
- 图表79： 公司业务涵盖网络层、感知层、应用层三大类
- 图表80： 公司国内营收持续平稳提升（亿元）
- 图表81： 公司持续拓展海外能源互联网市场
- 图表82： 公司业务涵盖：电线电缆、连续管及作业装置
- 图表83： 22年后公司业绩实现高增长（亿元）
- 图表84： 公司海外业务中北美市场占据 60%以上
- 图表85： 公司主营业务涵盖：变电站复合绝缘子、橡胶密封圈、输配电线路复合绝缘子
- 图表86： 22年公司海外营收提升迅速（亿元）
- 图表87： 23年公司毛利率修复明显
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