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银行行业深度：存款形势研究（三）-存款增量与结构再平衡
- 2024-03-14 14:10:15上传人：落跑**橘子
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投资要点：核心观点：在存款形势研究（一）与（二），我们分别解释了2022-2023上半年存款快速增长及结构分化的原因。近月，存款增速明显回落，结构分化明显收敛。本报告结合社融与信贷形势分析近月存款形势变化的原因，并结合宏观政策对未来存款形势进行展望。资管产品回表及银行扩表力度较大，2022年-2023上半年存款明显提
- 1. 回顾：双因素驱动存款高增长
- 2. 变化一：存款增速明显回落
- 3. 变化二：存款结构分化有所收敛
- 4. 展望：增量与结构再平衡或临近
- 5. 投资建议
- 6. 风险提示
- 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/17 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
- 行业深度
- 图1 M2与存款增速高度一致
- 图2 2022年4月-2023年12月，M2增速快于社融
- 图3 2022年金融机构新增存款占资金运用的比重明显上升
- 图4 2022年至2023年上半年， M2增速提升幅度明显高于金融机构资金运用
- 图5 2022年以来，金融机构资产增速明显快于社融增速
- 图6 2022年9月以来，金融机构贷款增速高于社融增速
- 图7 2022年Q4至2023年Q2，银行债券投资增量占社融债券增量的比重明显提升
- 图8 2024年1月社融分项同比多增情况与去年同期明显不同，单位：亿元
- 图9 2022-2023年，居民定期存款与企业活期存款增速分化， 2024年1月分化收敛
- 图10 2022-2023年，M1与M2增速分化， 2024年1月分化收敛
- 图11 2022年以来，上市银行存款成本率上行
- 图12 居民贷款与居民定期存款增速负相关
- 图13 2023年9月-12月，居民消费贷款同比多增
- 图14 2024年1月，居民贷款同比多增，对公贷款及票据融资同比少增，单位：亿元
- 图15 2024年1月住户经营性贷款同比明显多增，单位：亿元
- 图16 2023年下半年以来，社融与人民币贷款增速差有所收敛
- 图17 住户定期存款增速与沪深 300指数存在一定程度负相关，单位：点（右轴）
- 图18 银行业净息差持续收窄
- 图19 2020年以来我国居民部门杠杆率走平，与日本、美国的差距明显缩小
- 图20 2024年2月，5年期LPR下降25BP
- 图21 2018年以来，企业活期存款与制造业 PMI相关性增强
- 表1 关注公司估值表
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