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二十年厉兵秣马，塔筒龙头迎新成长
- 2024-03-17 10:06:38上传人：Be**浅浅
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泰胜风能(300129)投资要点：风电需求拐点或已至，公司作为塔筒领军企业，有望率先受益于需求回暖，公司销售规模与盈利能力有望提升。深耕风电塔筒，双海驱动成长公司深耕风电塔筒领域二十年余载，凭借较强的产品力与产能布局，已与海内外头部企业建立合作关系，于2013年收购蓝岛海工进军海上风电领域，2022年实现广东国资控
- 1. 风电塔筒龙头，加速推进双海战略
- 1.1 深耕风电塔筒制造，国资赋能再出发
- 1.2 业绩稳步提升，盈利能力改善
- 2. 风电建设加速，塔筒管桩有望率先受益
- 2.1 国内风电需求有望回暖
- 2.2 受益海风兴起，塔筒市场空间广阔
- 2.3 海外风电有望加速，国内企业有望受益
- 3. 加速产能布局，落实双海战略
- 3.1 产能稳步扩张，盈利持续领先
- 3.2 出海优势明显，订单储备充足
- 3.3 延伸价值链，多元化发展
- 4. 盈利预测、估值与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 估值与投资建议
- 5. 风险提示
- 图表1： 泰胜风能发展历程
- 图表2： 公司股权架构（截至 2023Q3）
- 图表3： 公司业务结构
- 图表4： 公司营业收入分产品构成
- 图表5： 公司营业收入分地区构成
- 图表6： 公司营业收入
- 图表7： 公司归母净利润
- 图表8： 公司整体及各业务毛利率情况
- 图表9： 近年公司期间费用率情况
- 图表10： 风电月度累计装机及 2023年同比增速（ GW、%）
- 图表11： 风电月度新增装机及 2023年同比增速（ GW、%）
- 图表12： 近年我国陆上风机招标规模
- 图表13： 近年我国海上风机招标规模
- 图表14： 2023年我国陆上风机招标规模
- 图表15： 2023年我国海上风机招标规模
- 图表16： 国内风电新增装机预测
- 图表17： 塔筒桩基示意图
- 图表18： 国内陆上风电项目成本拆分
- 图表19： 国内海上风电项目成本拆分
- 图表20： 不同机型对应海塔单位用量
- 图表21： 不同机型、水深对应桩基重量
- 图表22： 国内陆塔 &海塔/桩市场空间测算
- 图表23： 2021风电新增装机量中国与海外占比
- 图表24： 2022风电新增装机量中国与海外占比
- 图表25： 海外陆上风电新增装机量预测（ MW）
- 图表26： 海外海上风电新增装机量预测（ MW）
- 图表27： 欧洲塔筒供需预测
- 图表28： 欧洲管桩供需预测
- 图表29： 公司产能预测（万吨）
- 图表30： 泰胜扬州基地展示图
- 图表31： 泰胜蓝岛厂区图
- 图表32： 公司近年毛利率
- 图表33： 塔筒企业近年塔筒业务毛利率
- 图表34： 公司销售网络分布
- 图表35： 公司核心客户概览
- 图表36： 公司扬州工厂首批出口产品如期交付
- 图表37： 塔筒企业近年海外营收对比（亿元）
- 图表38： 塔筒企业出海营收比例对比
- 图表39： 公司海外在手订单及新增订单规模（亿元）
- 图表40： 风电混塔优势
- 图表41： 公司混塔项目交付现场
- 图表42： 公司主营业务营收及毛利率测算汇总（亿元）
- 图表43： 基本假设关键参数
- 图表44： FCFF测算结果
- 图表45： FCFF模型敏感性测试（元）
- 图表46： 泰胜风能可比公司估值
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