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2025-2030年中国精准农业无人机市场专题研究及市场前
2025-08-12
行业比较周报：“再投资”视角看银行涨幅第一
- 2024-08-23 22:01:16上传人：Di**情°
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核心结论：过去银行等板块的分红可能被分流，成为其他股票或新股的“增量资金”，但今年以来可能演绎了相反的逻辑。随着越来越多的A股上市公司步入成熟期，其面临的是市场空间的逐渐饱和、新市场的缩减，成长股的正反馈放大收益可能变为负反馈放大亏损，盈利预期下修，减少了红利股被成长股分流红利再投资；而IPO和定增行为
- 1. “再投资 ”视角看 银行今 年涨 幅第一
- 1.1. 银行、房地 产涨幅 分化背 后的增 量资金 视角
- 1.2. 分红带来的 内生增 量资金 是什么 量级？
- 1.3. 银行也是对 增量资 金敏感 性较高 的板块
- 2. 行 业比 较之 资金面 ：北 向过去 十个 交易日 流出 、杠杆 资金流 出银 行
- 3. 行 业利 润预 期 &估值 ： 全 A估 值（ TTM ） 30% 分 位，增 速预 期仍低
- 3.1. PB -ROE 视角看行 业： 全 A低 PB 对应 低 ROE
- 3.2. 申万一级行 业预期 利润 &估值
- 4. 风 格日 历效 应跟踪 ：历 史经验 看， 小盘、 红利 或占优
- 5. 行 业拥 挤度 与超额 收益 ：金融 类短 期超额 较高
- 6. 风 险提 示
- 图 1：分红 资金容 易通过 路 径 3、路 径 4流出 A公司 ，其他 股票 或新股 分流
- 图 2：分红 的本质 ：红利 将利 润返还 投资者 ，复利 产生于 投资者 的选择
- 图 3：银行、 石油石 化、通 信分红 最近 年度分 红总额 均超千 亿元， 位于右 上角； 房地产 板
- 块则位于 左下角
- 图 4：2024 年也是市 场近年 来最 注重分 红提升 的一年 ，目前 分红提 升个股 相对 全 A超额 为
- 2018 年以来最高
- 图 5：年报 季后的 大盘调 整主 要是分 子端逻 辑：与 盈利预 期的下 降基本 一致
- 图 6：募资 迅速减 少后， 上市 公司分 红成为 新的增 量资金 来源， 且规模 可观
- 图 7：海外 比较： 美股长 期以 来分红 +回 购带来 的资金 远高于 募资流 出资金
- 图 8：当 前 A股 分红 +回购 带来的 增量资 金水平 可观， 占总市 值比例 远高于 自身历 史水平 ，
- 和美股接 近
- 图 9：19 -21 年成长 风格牛 市期间 ，北向 月均流 入 267 亿元 ，年化 流入 3208 亿元
- 图 10 ：近五 个季度 主动偏 股基金 均净赎 回，且 赎回规 模不低 ： 24Q1 约净赎 回 1486 亿元 ，
- 24Q2 约 833 亿元； 2020 -2021 期间主动偏股 基金季 度净申 购最 高接 近 8000 亿元
- 图 11 ：单位 资金可 拉动的 总市值 较多的 行业：银行、石油石 化、通 信运营 商等平 均市值 较
- 高
- 图 12 ：单位资金 可拉动 的总市 值较少 的 行业 ：主要为 T MT 等平均 市值较 小，成 长性较 强
- 的行业
- 图 13 ：银行、石油 石化、煤炭也 是上证 指数今 年点数 的主要 贡献行 业，其 中国有 大行贡 献
- 115 点
- 图 14 ：北向 资金成 交净买 入情况 ：过去 十个交 易日或 整体流 出，仅 8月 8日、 8月 15 日
- 流入
- 图 15 ：杠 杆资金 流入钢 铁、家 电，整 体流 出
- 图 16 ：各 宽基与 大类行 业指数 预期增 速 &PE （TT M ）情 况：切 换至 2024E 、2 025E 后， 全
- A预 期增速 仍较低
- 图 17 ：各 宽基与 大类行 业指 数 P B&ROE 情况： 创业板 表观性 价比 高
- 图 18 ：申 万一级 行业预 期利润 &估值
- 图 19 ：申 万一级 指数 PB&ROE 情况
- 图 20 ：沪 深 300/ 中证 100 0 相对 走势的 日历效 应： 8-9月 小盘风 格或 占优
- 图 21 ：国 证红利 /国证成 长指 数相对 走势日 历效应 ： 8-9月红 利风格 或占优
- 额收益较 高
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