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2025-2030年中国船舶航行监视系统市场专题研究及市场
2025-09-19
周期上行期重组优质资产，全球造船龙头兑现提速
- 2024-12-23 22:31:24上传人：in**e立
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中国船舶(600150)投资要点船舶行业大周期已至，看好量利齐升的中国造船产业链由于船舶寿命二十年以上，且生产、扩产周期长，造船业以十年为维度周期波动。本轮船周期启动自2021年，当前仍维持较高景气度。根据Clarkson，2024年1-11月全球新造船订单6033万CGT，同比增长36%，较过去十年同期平均水平增长37%，船价位于历史峰
- 1. 中国船舶：全球造船龙头，受益周期复苏
- 1.1. 国内规模最大的综合性造船企业，引领船舶工业发展
- 1.2. 在手订单高增，利润弹性待释放
- 1.3. 南北船重组推进，中国船舶综合实力显著增强
- 2. 新一轮船舶大周期已至，看好量利齐升的中国造船龙头
- 2.1. 船舶制造：军民结合，资金、技术、人力密集型先进制造业
- 2.2. 船龄到期和环保公约为本轮周期上行动力，供给刚性下中国船舶制造业最为受益
- 2.2.1. 十年维度的长周期赛道，供需共振驱动本轮周期上行
- 2.2.2. 新周期下中国造船产业链最为受益，关注量利齐升的龙头船厂
- 3. 盈利利预测与投资建议
- 3.1. 盈利预测
- 3.2. 投资建议
- 4. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图 1： 中国船舶发展历程梳理
- 图 2： 中国船舶股权结构（截至 2024 年 9月 30 日）
- 图 3： 公司业务分造船、修船、海工和机电设备四大板块，船舶建造为主
- 图 4： 公司营收复盘：持续注入中船集团下优质船舶总装资产
- 图 5： 公司利润复盘：过去受减持计提影响较大， 2023 年迎盈利拐点
- 图 6： 受周期下行影响，公司盈利能力承压
- 图 7： 2022Q1 起船价与钢价形成明显剪刀差
- 图 8： 中国船舶集团旗下船厂及其市占率（截至 2024 年 9月 30 日）
- 图 9： 船舶制造业上下游梳理
- 图 10 ： 散货船 /油轮 /集装箱船历史运力占比（按 DWT ）
- 图 11 ： 散货船 /油轮 /集装箱船历史交付占比（按 DWT ）
- 图 12 ： 截至 2023 年 12 月， 中国船舶集团在手订单分船
- 型占比（按 DWT ）
- 图 13 ： 截至 2023 年 12 月 31 日 HD 现代重工分船型
- 占比（按 DWT ）
- 图 14 ： 全球船舶制造业周期复盘
- 图 15 ： 2021 年起船价、手持订单覆盖率持续提升
- 图 16 ： 2021 年以来新造船价格指数持续上行
- 图 17 ： 2024 年全球活跃船厂数量（单位：家）为上轮高峰期的 36%
- 图 18 ： 2024 年中国活跃船厂数量（单位：家）相比 2008 年下降 66%
- 图 19 ： 全球集装箱船平均船队船龄 /拆解船龄（单位：年）
- 图 20 ： 全球油轮平均船队船龄 /拆解船龄（单位：年）
- 图 21 ： 全球散货船平均船队船龄 /拆解船龄（单位：年）
- 图 22 ： 按存量更新测算， 2023 -2030 年更新替换量 +16%
- 图 23 ： 2021 -2022 年 BDI 大幅提升
- 图 24 ： 2021 -2022 年原油和成品油运价指数高位运转
- 图 25 ： 2021 -2022 年中国出口集装箱运价指数高位运转
- 图 26 ： 2021 -2022 年美国进出口金额高增
- 图 27 ： 中日韩交付订单量占比（按 DWT ）
- 图 28 ： 中日韩在手订单量占比（按 DWT ）
- 图 29 ： 中日韩新接订单量占比（按 DWT ）
- 图 30 ： 中国船企三大造船指标持续增长（万载重吨）
- 图 31 ： 中国船舶净利率与滞后两期的新造船价格指数趋势一致， 2023 年迎向上拐点
- 图 32 ： 船价与钢价、人民币兑美元汇率形成剪刀差
- 图 33 ： 中国船舶下属各船厂订单饱满，产能饱和
- 图 34 ： 中国船舶旗下四大船厂订单交付结构（ CGT ）
- 表 1： 2024 上半年公司旗下四大船企经营情况梳理
- 表 2： 2021 年起公司新签、在手民品船舶订单持续增长
- 表 3： 中国船舶集团旗下各船厂 2023 年经营数据
- 表 4： 航运行业 2021 -2022 年盈利情况转好，现金流显著改善（汇率均取年末水平）
- 表 5： 环保政策加速更新换代
- 表 6： 中国船舶收入拆分表
- 表 7： 可比公司估值表（ 2024/12/20 ）
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