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2026-2031年全球及中国汽车整车物流行业市场现状调研
2026-06-07
交通运输2025年度策略报告之内需篇：航空观票价，快递在格局，海运危化品看需求
- 2025-01-22 18:01:09上传人：独钓**江月
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本期内容提要:综述：内需分客运及货运，重在费率1、客运方面：从二级市场投资方面看，客运投资主要集中在航空板块，航空客运运量或将维持高位稳健，2024年票价或已触底，我们分析在消费复苏的背景假设下，票价有望带来航空利润高弹性，建议关注票价的变动。2、货运方面：货运细分快递及海运物流仓储。快递看格局，内贸海运
- 前言：内需分客运及货运，重在费率
- 1航空：供给限制下，复苏或带来票价利润弹性
- 1.1航空盈利框架
- 1.2复盘2024年：客座率回升、油汇改善，票价处于低位
- 1.2.1 供需：行业供需趋于平衡，客座率超 2019年同期
- 1.2.2 票价：票价拖累此前航司盈利，当前仍处低位
- 1.2.3 油汇：油汇改善，航司成本费用压力缓解
- 1.3未来运力引进有限，若经济复苏、拉动票价，有望带来利润高弹性
- 1.4航司利润敏感性测算
- 2快递：成长性犹存，关注格局变化机遇
- 2.1单量端：行业单量仍有成长性， 2025年或延续较高增速
- 2.2价格端：价格博弈意愿提升，行业竞争格局或有变化
- 2.3看好顺丰控股业绩增长较高确定性及中通快递的看涨期权属性
- 2.3.1 顺丰控股：综合大物流龙头，双拐点驱动业绩稳步提升
- 2.3.2 中通快递：单包裹利润稳居第一，价格博弈背景下份额有望大幅提升
- 3内贸航运及危化品物流：供给限制持续，关注需求弹性
- 3.1供给限制：我国内贸航运以及化工仓储产能存在严格管控
- 3.2需求阶段性承压：消费维持低增速，港口内贸吞吐量处于低位
- 3.3费率具备向上弹性：若需求复苏，费率有望实现增长
- 3.4建议关注：中谷物流、宏川智慧、兴通股份、盛航股份
- 4风险因素
- 表 目 录
- 表1： 各航司2024~2026年计划引进飞机数
- 表2： 各航司油价变动 5%对公司营业成本 /净利润影响程度
- 表3： 相关因素变动带来的各航司归母净利润变动（单位：亿元）
- 表4： 航空行业重点公司估值表（ 2025/1/20）
- 表5： 电商快递公司 2024年分季度经营情况一览
- 表6： 中通快递战略规划相关表述
- 表7： 重点公司盈利预测及估值汇总（截至 2025/1/20）
- 表8： 国内航运运力限制相关政策
- 表9： 化工仓储行业相关监管政策
- 表10： 中谷物流历史分红数据以及 2024年分红测算
- 表11： 航运港口核心标的盈利预测及估值（ 2024年1月20日）
- 图 目 录
- 图1： 航空业盈利框架
- 图2： 12月当月民航业 ASK/RPK较19年同期+8.1%/+9.7%
- 图3： 12月当月民航业客座率较 2019年同期+1.2pct
- 图4： 12月当月民航业 ASK/RPK同比分别 +10.6%/+16.7%
- 图5： 12月当月民航业客座率同比 +4.3pct
- 图6： 12月国内线旅客周转量较 2019年同期+15.2%
- 图7： 12月国际及地区线周转量恢复至 2019年的96.5%
- 图8： 2024年12月，国内线周转量同比 +8.5%
- 图9： 12月国际线 /地区线周转量恢复至 2019年同期95.7%/117.7%
- 图10： 各航司国内线 ASK同比增速一览
- 图11： 各航司国际及地区线 ASK较2019年同期恢复率一览
- 图12： 各航司国内线客座率较 2019年同期差距
- 图13： 各航司国际及地区线客座率较 2019年同期差距
- 图14： 各航司单季度单位 RPK收入一览
- 图15： 各航司单季度单位 RPK收入同比下降较多
- 图16： 2024年平均票价下跌较多，整体表现偏弱
- 图17： 航空煤油出厂价变化（元 /吨）
- 图18： 中间价美元兑人民币汇率变动
- 图19： 工业增加值季调环比保持增长
- 图20： 四季度制造业 PMI保持在50%景气度以上
- 图21： 2024年月度快递业务量及其增速
- 图22： 2024年快递行业单量延续高增长
- 图23： 快递业务量增速高于社零及实物网购增速
- 图24： 直播电商 GMV占比持续扩大
- 图25： 直播电商市场规模及其增长率
- 图26： 2024年前三季度拼多多营业收入延续高增长
- 图27： 2024年前三季度快手 GMV及其增速
- 图28： 单包裹货值持续下降（单位：元）
- 图29： 微信小店“送礼物”功能示意图
- 图30： 上市公司快递业务量及其增速
- 图31： 上市公司市场份额情况
- 图32： 上市公司单票归母净利润对比（单位：元）
- 图33： 产品矩阵完善，综合服务能力领先
- 图34： 大件分部净利润 2022年开始转盈
- 图35： 2023年同城即时配送分部净利润转盈
- 图36： 公司经营性现金流净额稳步增长（单位：亿元）
- 图37： 公司盈利现金比率稳步增长
- 图38： 2017-24H1资本开支细分构成（单位：亿元）
- 图39： 公司资产类资本开支高位回落（单位：亿元）
- 图40： 分季度归母净利率逐步提升
- 图41： 分季度归母净利润稳步增长
- 图42： 公司快递件量份额自 2016年起位居行业第一
- 图43： 规模效应提升带动公司单票核心成本下降
- 图44： 公司单票快递业务毛利领先行业（元）
- 图45： 公司归母净利润领先行业（亿元）
- 图46： 公司归母净利率领先行业
- 图47： 公司账面货币资金领先行业（亿元）
- 图48： 中通快递 -W上市以来 PE(TTM)平均25倍左右（截至 2025-1-20）
- 图49： 中国沿海省际运输集装箱船数量
- 图50： 中国沿海省际运输集装箱船箱位数
- 图51： 中国沿海省际化学品船数量
- 图52： 中国沿海省际化学品船运力
- 图53： 中国液体化工仓储储罐容量
- 图54： 社会消费品零售总额
- 图55： CPI当月同比
- 图56： 制造业PMI
- 图57： 非制造业 PMI
- 图58： 规模以上港口内贸货物吞吐量
- 图59： 全国主要港口内贸集装箱吞吐量
- 图60： 中国不变价第一、第二产业合计 GDP
- 图61： 泛亚内贸集装箱运价指数 PDCI
- 图62： 中国化学原料和化学制品制造业利润总额
- 图63： 兴通股份内贸化学品运输毛利率
- 图64： 中谷物流加权平均运力
- 图65： 中谷物流运输量
- 图66： 中谷物流营业收入
- 图67： 中谷物流归母净利润
- 图68： 宏川智慧运营储罐罐容
- 图69： 宏川智慧营业收入
- 图70： 宏川智慧归母净利润
- 图71： 兴通股份化学品船运力
- 图72： 兴通股份散装液体危险货物运输量
- 图73： 兴通股份营业收入
- 图74： 兴通股份归母净利润
- 图75： 盛航股份化学品船运力
- 图76： 盛航股份内贸液体化学品水路运量
- 图77： 盛航股份营业收入
- 图78： 盛航股份归母净利润
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