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2025-2030年全球与中国洗眼器行业市场现状调研分析及
2025-08-12
啤酒行业深度：攻守兼备，优质龙头已进入击球区
- 2025-05-22 18:14:02上传人：Da**晨星
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投资要点2024年啤酒量价承压，但韧性仍显。1）啤酒龙头利润率仍在提升，但盈利增速边际放缓。量价拆分来看，2018-2024年啤酒龙头销量表现有所分化，而吨价表现节奏一致，其中2024年销量、吨价增速呈现边际放缓。2）消费意愿分季度边际减弱，致使量价表现有所承压。纵向时间维度来看，2024年啤酒行业相比之前几年销量、吨价
- 1. 回顾2024年：量价承压，啤酒韧性仍在
- 1.1. 啤酒龙头盈利仍在提升，但增速边际收窄
- 1.2. 消费意愿逐季减弱，致使量价表现有所承压
- 1.3. 青啤主动去库轻装上阵，珠啤、燕啤大单品势能突出
- 2. 展望2025年，啤酒攻守兼备、值得期待
- 2.1. 大众需求韧性、产品保持优化，量价具备较强支撑
- 2.2. 现金流持续改善、资本开支回落，分红率稳步提升
- 3. 投资建议
- 4. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 行业深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图1： 啤酒行业盈利从快速增长阶段进入稳健增长阶段
- 图2： 2018-2024年啤酒龙头销量一览
- 图3： 2019-2024年啤酒龙头销量增速一览
- 图4： 2018-2024年啤酒龙头吨价一览
- 图5： 2019-2024年啤酒龙头吨价增速一览
- 图6： 2024年全国居民人均可支配收入增速相对平稳
- 图7： 2024年消费意愿分季度边际减弱
- 图8： 啤酒现饮渠道占比从 60%下降至40%后逐步企稳
- 图9： 2024年餐饮收入增速持续低迷，呈现前高后低
- 图10： 营销节奏偏保守， 2024年青啤表现销量持续下滑
- 图11： 珠啤在广东啤酒市场竞争份额有所提升
- 图12： 珠啤在广东省内竞争格局
- 图13： 97纯生大单品销量已突破 30万吨
- 图14： 燕啤规划百县工程夯实渠道、深耕市场
- 图15： U8已成长为 70万吨大单品
- 图16： 河北、北京、内蒙古贡献 U8销量的70%左右
- 图17： 2021-2024年中等收入人群可支配收入增速明显更快
- 图18： 核心省区社零及餐饮表现明显好于上海、北京等高线地区
- 图19： 2025年3月啤酒产量呈现恢复性增长
- 图20： 2024年啤酒龙头中高端品类表现仍更优
- 图21： 啤酒龙头净利率水平明显抬升
- 图22： 啤酒龙头资本开支已达到阶段性高位水平
- 图23： 啤酒龙头自由现金流呈现大幅改善节奏
- 图24： 啤酒龙头分红率呈现稳步提升节奏
- 表1： 青岛啤酒历任董事长履历一览
- 表2： 2024年9月以来多地餐饮消费券政策梳理一览
- 表3： 2025年啤酒原材料成本仍具备一定弹性
- 表4： 啤酒板块可比公司估值一览
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